肖钢主政一年成绩单：推动IPO改革 加强稽查执法

　　肖钢主政证监会已一年，交出了一份长长的成绩单，IPO的重启，注册制的推动，还抓了一大把的基金经理。面对一连串的问题，肖钢显得很有信心。

　　7月1日，证监会年报如期而至。作为对证监会过去一年工作情况的总结性文件，很多人形象地将其比喻为证监会大佬们的“成绩单”。

　　2013年是中国资本市场发展历程中具有重要意义的一年。在这一年里，重启IPO，既恢复了资本市场的基础功能，也保持了市场的平稳运行；推动“新三板”上线，标志着中国多层次股权市场建设工作取得了实质性进展；恢复国债期货上市，为促进中国利率市场化改革提供了有力支持。

　　2013年也是证监会发展历程中具有重要意义的一年。通过一年的改革建设，证监会稽查执行能力得到进一步提升，自主摸索出一条“主动”立法、“高效”执法、“制约”审查、“紧密”协同的新路子；对外开放步伐稳步扩展，QFII和RQFII总额度明显增加；投资者保护机制也更为健全。

　　尽管成果斐然，但仍有诸多想法未落于实践。万众期待的IPO注册制依旧在谋划之中；公募基金注册制也依然只是处在理论高度；《证券法》的修订和《期货法》的出台仍尚需时日。

　　肖钢的成绩单

　　证监会2013年的年报当真是让人眼前一亮。焕然一新的感觉跃然纸上，扑面而来的新意让人不免为之精神振奋。不同于以往机械的“四大块”，2013年的年报在形式上明显有了历史性的突破。旧貌换新颜，肖钢入职证监会所带来的改变，至少在纸面上是相当明显的。

　　细数证监会过往的历任主席中，肖钢恐怕都算得上是特殊的。国有银行董事长出身，却出任了证监会主席；上任后两个月不曾发声，一开口便让平安证券为万福生科造假案买单3亿元；同事多形容他处事谨慎、低调，但他在过去一年中所表现出的更多是果敢与彪悍。

　　在报告致辞中，肖钢说道，2013年是中国资本市场发展历程中具有重要意义的一年。一年来，证监会立足“两维稳、一促进”，服务经济社会发展大局，积极稳妥推进资本市场改革发展，及时强化和改进市场监管，各项工作取得了积极成效。

　　重启IPO是市场最为关注的大事之一，2013年11月，证监会正式发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，在暂停13个月后，IPO终于重新启动。资本市场恢复了其原有的基础功能，市场也得以保持继续运行。不仅如此，IPO重启也为建立健全以信息披露为中心的新股发行体制，推进股票发行注册改革做了准备和铺垫。

　　2013年6月，国务院决定将中小企业股份转让系统试点范围扩大至全国，这标志着中国多层次股权市场建设工作取得了实质性进展。

　　2013年也是中国期货市场建设的“丰收年”。在1995年“3·27”国债期货事件18年后，2013年9月，在中国金融期货交易所恢复上市国债期货，这是继股指期货之后金融衍生品市场创新发展的又一重要突破，这将为管理利率波动风险提供基础性工具，也将有力促进中国利率市场化改革。

　　2013年，证监会的稽查执法能力得到进一步加强。

　　证监会坚持从中国实际出发，积极运用法治思维，制定了《中国证监会关于进一步加强稽查执法工作的意见》，把监督管理重点转移到稽查执法上，同时探索出一条建立健全“主动型”立法保障机制、“高效型”行政执法机制、“制约型”审查分离机制和“紧密型”政府部门协同机制的监管执法新路子。

　　保护中小投资者同样是证监会在过去一年中重点关注的问题之一。

　　2013年，证监会不断推进建立保护中小投资者合法权益的政策体系，推动国务院办公厅出台中小投资者保护的制度体系，引导上市公司提高现金分红政策的合理性、稳定性和透明性；探索建立多元化投资者服务方式，开通“12386”热线服务，建立投资者舆情监测机制和调查机制，整合完善投资者互动平台，构建统一的投资者互动服务体系，健全和完善各类投资者服务组织，畅通沟通交流渠道；积极开展投资者教育；推动投资者合法权益维护服务；探索建立违法责任主体先行补偿机制和多元化赔偿机制。

　　始终坚持对外开放是亘古不变的话题，证监会坚持以开放促改革，稳步推动资本市场双向开放；推动境内企业境外上市发行，推进B股转H股试点工作；促进证券投资跨境双向流动，加快引入QFII，同时扩大RQFII试点范围；努力探索市场开放新布局。

　　IPO改革期待修法

　　IPO由核准制向注册制过渡的探讨由来已久。早在两年前，前任证监会主席郭树清就曾大胆发问，“IPO不审行不行？”其实在更早之前的2009年，市场要求IPO改制的呼声就已经不绝于耳。但由于考虑到政策的连贯性和制度的稳定性，IPO注册制始终只处于理论高度。“十八大”明确提出IPO注册制，让IPO改革上升到国家战略层面。

　　有了国家战略支持，肖钢多次表示将坚定不移地推行注册制改革，真正还权于市场和投资者。IPO重启之后，肖钢也再一次表示，重新启动新股发行上市工作，将为建立健全以信息披露为中心的发行体制，推进股票发行注册制改革做好准备和铺垫。

　　不过，IPO的注册制改革牵涉到《证券法》、《公司法》以及一系列发行方面的法律法规需要修订，在中国修法需要全国人大进行审议通过。按照正常程序需要两年时间以上，不过注册制的修法可以走便捷程序，在2015年就可能消除法律方面的障碍。由此可见，伴随着国家制度的不断完善和对市场探索的日益深入，IPO由核准制向注册制过渡已然准备就绪，但理论究竟何时才能付诸实践并成为现实，答案仍未可知。

　　无独有偶，公募基金向注册制的过渡也一直在讨论之中。2012年6月26日，提交全国人大常委会审议的《证券投资基金法修订草案》就曾明确提出，公募基金应当经国务院证券监督管理机构注册。但时至今日，公募基金注册制似乎仍未迈出最后一步。

　　立法完善是人们普遍关心的话题之一。2013年11月28日，第四届“上证法治论坛”召开，肖钢在论坛上发表了题为《证券法的法理与逻辑》的演讲。他提出，《证券法》修改的法理和逻辑应当主要体现在三个方面：《证券法》应当以公众投资者利益保护作为基本价值取向；应当以有效激发市场活力为核心；应当以行为统一监管为原则。

　　2013年，证监会成功将《证券法》修订和《期货法》制定纳入十二届全国人大常委会立法工作规划，全国人大财政经济委员会也已成立《证券法》（修改）起草组和《期货法》起草组。但是，到目前为止，两项立法工作仍处于资料收集整理阶段，真正出台实施恐怕仍尚需时日。

　　肖钢的信心

　　尽管有诸多想法尚未付诸实践、诸多问题有待解决，但肖钢依旧对未来充满期望。

　　肖钢表示，2013年，中国证监会依法履职，推进改革创新，完善监管构架，防范市场风险。2014年，中国证监会将继续以市场化、法治化、国际化为取向，转变监管理念，优化机构职能，进一步完善市场结构，激发市场活力，促进资本市场稳定健康发展，服务实体经济繁荣。

　　证监会将继续致力于市场发展，继续壮大主板市场，推进优先股试点和个股期权试点，发展中小板市场，完善创业板制度，加快完善全国中小企业股份转让系统，支持各地非上市公众公司在股转系统挂牌，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系；进一步完善债券发行制度，开展债券品种创新试点，发展资产证券化产品，加强资信评级机构监管，强化债券市场商业信用约束，促进债券市场互联互通；同时推动原油等战略性期货品种上市，加大对金融期货、期权、商品指数、碳排放权等新品种和新工具的研发力度，深化期货品种上市、交易、结算、交割等制度改革，研究推进场外衍生品市场发展。

　　不断推进制度建设，继续深化行政审批制度改革，稳步下放行政审批权限，简化审批环节，进一步提高行政审批透明度；研究制定私募基金监管的基本框架、原则和相关管理制度，确定私募合格投资者标准，建立私募业务运作、风险控制和行业自律管理的体制机制。

　　大力加强市场秩序维护，健全诚信法律制度规范和资本市场征信体系，建立稽查执法与投资者保护工作的直接对接机制，全面落实投资者合法权益保护的各项工作。

　　努力实现开放共赢，在新形势下继续扩大资本市场的双向开放，促进证券投资跨境双向流动，积极对港先行先试，支持上海自贸区建设；积极开展国际交流，加强双边监管合作，加大跨境执法协查力度，深入参与国际证券期货的监管标准制定工作，推动落实国际金融监管改革。