摘帽鲁股业绩重归惨淡

　　已近尾声的中报披露，又将许多“保壳专业户”打回原形。

　　28日，石油济柴（000617）披露中报，上半年亏损2821.37万元，同比由盈转亏。值得注意的是，该公司今年刚刚摘去“ST”的帽子。

　　无独有偶，借助去年盈利摘帽的另一鲁股亚星化学（600319）上半年也出现亏损。去年年中摘帽的鲁股恒天海龙（000677）、德棉股份（002072）等上半年业绩也现亏损。

　　这些保壳专业户，又开始了“亏两年赚一年”的节奏。但随着退市制度改革意见推出的时间越来越近，以往靠资产变卖、政府补贴扭亏的保壳模式难再延续。

　　“对于主业不明朗、业绩持续低迷的上市公司，要想摆脱困难处境，进行彻底的资产重组或转型才能治本。”开源证券高级分析师杨海表示。

　　亏两年赚一年

　　“亏两年赚一年”，是许多保壳专业户的共同步调。

　　“上半年公司实现营业收入4.81亿元，同比下降47.47%，仅实现全年预算的28.80%。”石油济柴交出的半年报，较去年同期逊色许多。

　　刚刚摘帽，石油济柴就再次陷入了亏损。“受传统石油石化市场石油动力装备投资缩减等因素的影响，公司营收同比大幅度减少，致使上半年公司产品产销量均达不到盈亏平衡点，产品毛利下降，导致公司出现亏损。”对于亏损原因，石油济柴如是解释。

　　实际上，作为中石油子公司，石油济柴的业绩一直难尽如人意。2011年，石油济柴净利润为-9656万元；2012年，尽管石油济柴完成了重大资产出售暨关联交易项目，但依然未能扭转亏损局面。

　　梳理其历年财报可以发现，石油济柴的营收与“三桶油”关系密切，与其母公司中石油关系尤甚。在其扭亏的2013年，中国石油集团济柴动力总厂和大庆石油管理局分别位列第三和第五大客户，占年度销售总额的比例为5.38%和3.17%。

　　业绩快速变脸的公司还有许多。如亚星化学上半年亏损6814.76万元，同比亏损增加；营业收入7.12亿元，同比下降17.51%。亏损最严重者为恒天海龙，今年上半年亏损达1.92亿元。

　　今年另一家摘帽公司中航黑豹（600760），半年报虽然盈利无忧，但盈利主要归因为约5000万元的资产出售。一季报显示，该公司一季度净利亏损2570万元。

　　保壳模式如出一辙

　　翻看这些业绩变脸公司的保壳经历，不难理解其为何很快又陷入亏损境地。

　　以中航黑豹为例。该公司去年能够成功保壳，完全是由于“外力”的作用：为了挽救当时*ST黑豹的命运，当地政府频繁伸出援手。仅在去年第四季度，当地政府先以有偿收储的方式收回了*ST黑豹3宗国有建设用地，增加税前约8000万元利润，其后又发放2000万元政府补助，助其业绩实现扭亏。

　　实际上，对许多主业缺失的上市公司而言，保壳模式如出一辙：尽管这些上市公司利润来源渠道越来越窄，却会通过变卖资产和转行等手段获得盈利。只是这种盈利非常短暂，也使得有些ST上市公司成为A股“不死鸟”，一次次逃脱暂停上市的命运。

　　“变卖资产、财政补助只能起到缓解燃眉之急的作用，如果公司在其主业经营方面没有根本性突破，下一次‘保壳’也将为时不远。”杨海表示。

　　当然，在保壳路上，也不乏借助转型或重组完美变身的例子。

　　就在26日，恢复上市不久的ST金泰（600385）宣布签下1.26亿美元黄金首饰购销合同。这也向外界宣告，公司由制药向珠宝销售加工转型，并非为保壳，而是意在重振造血功能。

　　重组也是ST股“涅盘”的有效途径。今年摘星摘帽的*ST黄海，经过并购重组更名为“天华院（600579）”后，交出了一份亮丽中报———上半年盈利949万多元。公司藉此也顺利完成了由轮胎生产企业向化工装备生产企业的转型。

　　局面或将改观

　　今年，诸多保壳公司的日子将更难过。

　　就在本月，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上表示，退市制度改革征求意见稿发布后，各界反响积极，证监会将对反馈意见认真研究，进一步完善意见并尽快发布实施。市场普遍预期，“不死鸟”公司将逐步淡出资本市场。

　　据了解，新退市制度意见稿中新增退市公司重新上市的有关规定，基本与IPO趋同，重新上市条件较上一版本更为严苛。上市公司一旦退市，要想重新回到沪深两市难度大增。

　　意见稿不仅进一步丰富了退市制度内涵，主动退市与重大违法公司强制退市更是其中的两大亮点。

　　经济导报记者 刘翔