外汇占款年内二度负增长 定向宽松预期不改

　　-311.46亿元人民币——外汇占款8月再现负增长。

　　近日，中国人民银行公布了最新的《金融机构人民币信贷收支表》显示，今年8月，外汇占款总额为294580.30亿元，较上月的294891.76亿元下降了311.46亿元人民币。

　　过去十年，外汇占款一直是我国投放基础货币的最主要渠道。而今年，外汇占款一路走低，并于今年6月迎来首个月度负增长。

　　“外汇占款的持续低速增长将会成为常态。”招商证券宏观经济分析师谢亚轩曾在6月外汇占款首现负值时称。

　　而对此次8月外汇占款再现负增长，谢亚轩向21世纪经济报记者表示，“外汇占款持续低速增长，为降准提供前提条件。”

　　外汇占款一路走低

　　2014年以来，新增外汇占款一路走低。

　　今年1-8月的每月新增外汇占款数分别为4373.66亿元、1282.46亿元、1891.97亿元、1169.21亿元、375.08亿元、-882.8亿元、378.35亿元、-311.46亿元。

　　对于8月外汇占款负增长311.46亿元，谢亚轩表示央行退出外汇市场日常干预是主要原因。“这是央行退出外汇市场日常干预的必然结果，汇改最直接的结果就是外汇占款波动性下降，而人民币汇率波动性加大。”他解释。

　　对于未来的预期，谢亚轩此前便表示外汇占款的低速增长将会成为常态，而内外冲击将会更多地体现为人民币汇率的波动。

　　此外，谢还指出“央行口径外汇占款是拉动金融机构外汇占款的火车头，前者低速增长，意味着后者增速下降。”

　　社科院金融研究所研究员曾刚则表示，进出口可分为贸易项和资本项两块。从近几个月的数据来看贸易项下都是顺差的，那么外汇占款的负增长应该是资本项下的资金流出带来的。

　　海关总署公布的进出口数据也佐证了曾刚的观点。今年8月份我国出口总额为2084.6亿美元，进口1586.3亿美元，贸易顺差498.3亿美元，同时还改写了7月473亿美元单月历史纪录。

　　对于进出口贸易和外汇占款的反向变化，谢亚轩认为，“汇改后，海关统计货物贸易顺差的增加，主要体现为国内银行外汇存款余额的上升和外汇贷款余额的下降”。

　　对于资本项目部分的资金流出，曾刚提到“在去年年底美联储宣布退出QE（量化宽松货币政策）时，市场是有资本会大量流出的恐慌的，但从目前来看，资本流出量是低于预期的，也比较正常。”

　　曾刚还表示，月度间外汇占款的差别也许并不能说明问题。

　　降准前提？

　　过去十年，外汇占款一直是我国投放基础货币的最主要渠道。在外汇占款持续低速增长的情况下，我国的货币政策是否会有相应的变化？

　　曾刚的观点是“基础货币的投放目前来看是足够的，如果真的需要向市场增加流动性，可以直接通过降低准备金率来实现。”

　　曾刚还强调，“过去因为外汇占款增量较大，我们就把法定准备金率定在一个比较高的位置，导致这个池子已经很大了。因此现在就是外汇占款增速下降，也没有再创新渠道投放基础货币的必要。而且目前的融资需求也不是很大，如果真的需要，可以通过降准来增加流动性。”

　　谢亚轩更是直接表示，外汇占款持续低速增长为全面降准提供前提条件。

　　流动性方面，从上周五最新公布的8月金融数据来看，8月末，广义货币（M2）余额为119.75万亿元，同比增长了12.8%，增速低于市场预期。

　　但即便是在外汇占款持续走低甚至为负，8月M2增长低于预期的情况下，市场对于货币政策的预期也多为总量宽松、全面降准无望。

　　中金固定收益研究组在其8月金融数据点评报告中提到，“我们认为货币政策不会轻易改变其态度，可能仍以定向放松为主，不会采用大幅的降准降息等刺激手段”。

　　民生证券亦预计，“央行仍将继续定向宽松，但总量宽松遥遥无期”。

　　李克强总理在9月9日曾提到的“中国货币池子里货币已经很多，我们不可能再依靠增发货币来刺激经济增长”，更是让市场人士解读为总理表态总量宽松无望，未来仍维持定向宽松思路。

　　见习记者 黄斌　实习记者 林怡君 北京报道