3月31日凌晨，万众瞩目的“股王”贵州茅台（600519）发布了2021年年度报告。2021年全年营业收入1061.9亿元，同比增长11.88%，首次突破千亿大关，净利润524.6亿元，同比增长12.34%。与此同时，茅台也公布了其分红方案，拟每10股派发现金红利216.75元(含税)，共分配利润272.23亿元，占到净利润的52%。
喜：去年净利超500亿元，营销改革见成效
总体来看，贵州茅台在2021年取得的新业绩令人瞩目。公司全年实现营业总收入1094.64亿元，同比增长11.71%；利润总额745.28亿元，同比增长12.59%；归属于母公司所有者的净利润524.60亿元，同比增长12.34%，各项指标均保持两位数增长，企业综合实力再上新台阶。
数据显示，2021年，规模以上白酒企业完成营业收入6033.48亿元，同比增长18.6%；实现利润总额1701.94亿元，同比增长32.95%，行业高质量发展成效显著。
贵州茅台表示，公司拥有“四个核心势能”以及规模化的产品生产和配套能力，作为贵州省传统支柱和特色优势产业，地方先后出台多项政策支持白酒产业发展，白酒发展的外部环境持续向好，市场竞争力突出，品牌竞争力持续领先。
近年来，贵州茅台一直在推动营销改革，在2021年财报中，其营销改革所带来的变化也有所呈现。从销售渠道看，贵州茅台批发代理业务营业收入820.3亿元，同比增加0.55%，几乎没有增长；而直销渠道带来营业收入240.29亿元，同比大幅增加81.49%，远超营业收入11.88%的增速，占整体收入的比重已经达到22.5%。
值得一提的是，公司董事长丁雄军在此前召开的2022年市场工作会上提出“五合营销法”，在年报披露的当天，贵州茅台新上线的数字营销平台“i茅台”也将启动试运行。据悉，“i茅台”是由贵州茅台开发并运营的预约购酒平台，除此之外，贵州茅台还在APP上整合链接了12家电商平台的预约入口。
忧：海外拓展受限、产能接近瓶颈
从细分产品来看，茅台酒依旧是贵州茅台的主要收入来源。数据显示，2021年，茅台酒营业收入为934.65亿元，同比增长10.18%，毛利率为94.03%；其他系列酒营业收入为125.95亿元，同比增长26.06%，毛利率为73.69%。
（贵州茅台2021年财报）
不难看出，在主营产品保持增速的前提下，贵州茅台也开始注重其他系列酒的经营销售，且营收增速快于茅台酒增速。
但值得注意的是，贵州茅台的海外拓展情况并没有取得较大进展，2021年，公司海外营收为26.18亿元，同比仅增长7.66%，毛利率同比更是呈下降趋势；此外记者还注意到，公司茅台酒的产能已超出上限，数据显示，贵州茅台的茅台酒制酒车间设计产能为42742吨，而实际产能已达56472吨；系列酒车间的设计产能为31660吨，实际产能28248吨，也近乎达到上限。
（贵州茅台产能已接近瓶颈）
股东皆大欢喜：拿利润的一半分红
最为投资者所关注的年度分红，向来是贵州茅台年报的重要关注点之一。在2021年公司盈利叠加充沛的现金流情况下，贵州茅台的分红金额和分红比例创历史新高。
财报显示，贵州茅台拟以2021年年末总股本12.56亿股为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利216.75元(含税)，共分配利润272.28亿元，剩余1334.89亿元留待以后年度分配。以524.6亿元净利计算，贵州茅台2021年分红占比为51.9%。
记者统计数据发现，在2001～2020年的20年间，贵州茅台已实施现金分红20次，累计现金分红1213.53亿元，分红率为39.38%。
公司提出2022年的经营目标：一是营业总收入较上年度增长15%左右；二是完成基本建设投资69.69亿元。
经初步核算，2022年第一季度，贵州茅台预计实现营业总收入331亿元左右，同比增长18%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润166亿元左右，同比增长19%左右。
（数据来源：wind）
截至今年2月末，贵州茅台共有股东户数162591户，户均持股市值1383.28万元。从前十大股东名单来看，截至2021年末，贵州茅台前十大股东名单与2021年6月末相比基本保持不变，仅持股数量略有变化。其中，香港中央结算有限公司略有增持，持股7.14％；中央汇金资产管理有限责任公司持股比例略有下降，为0.83％；“金汇荣盛三号私募证券投资基金”略有增持，持股比例0.47％；“瑞丰汇邦三号私募证券投资基金”略有增持，持股比例为0.43％。
机构持积极态度，知名投资人段永平“当存款”买入贵州茅台
在发布年报后，券商也接连就贵州茅台发布研报，多数机构持积极态度。
中信证券表示，虽然批价短期存在一定压力，长期看供不应求仍是决定批价的关键因素，这是社会库存逐步消化的基础，也是未来支持其批价稳步上行的动力，更重要的是渠道利润空间收缩形成的倒逼力量，可能成为贵州茅台理顺渠道利润分配的契机。
国盛证券表示，看好强品牌力背书下，贵州茅台增长的稳定性和吨价上行空间，期待后续贵州茅台经营层面的改善，看好贵州茅台发展动能和治理改善，小幅上修原有盈利预测，并引入2024年预测，预计贵州茅台2022～2024年归母净利润预测为619、720、834亿元。
此外，知名投资人段永平在贵州茅台公布业绩之前，在社交平台发文称“最近又买了点茅台股票”。不过，段永平表示：“和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。”
