茶百道上市即破发，新茶饮们还要“跟风”吗？

  4月23日茶百道在港交所敲钟上市，成为继奈雪的茶之后，“新茶饮第二股”。但茶百道上市首日并不顺，上市破发，开盘后股价持续下挫，一度跌幅超30%。

  在新茶饮赛道，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等此前也相继提交了上市申请书，正排队等候。2024年，新茶饮们的IPO之路又将走向何方？

  茶百道上市首日股价大跌

  茶百道在4月23日于港交所上市，成为新茶饮行业第二家上市公司。尽管募资总额近26亿港元，成为2024年港股最大IPO，但上市首日股价大跌，一度跌幅超过35%。这一情况对等待上市的同行如蜜雪冰城、古茗等可能产生影响，使市场各方更加审慎考虑企业估值。

  茶百道自2008年在成都成立以来，已成长为中国排名第三的现制茶饮品牌。截至2024年4月，拥有8016家门店，遍布全国。其营收和净利润均显示强劲增长，2023年调整后净利率达22%，高于行业平均。

  尽管如此，茶百道上市首日破发，部分原因可能是IPO定价偏高，缺乏基石投资者支持，以及新茶饮行业竞争激烈和产品同质化严重。这可能会让后续拟上市新茶饮企业降低估值预期，更务实面对市场。投资者也可能会更谨慎评估这些企业的业务模式和盈利能力。

  三家新茶饮正排队等候上市

  除了茶百道之外，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等此前也相继提交了上市申请书，正排队等候。

  古茗控股有限公司曾于1月2日向港交所递交了招股书，显示2023年GMV达到192亿元，销售了12亿杯饮品，门店总数超过9000家。尽管在营收和净利润上仍有差距，古茗2022年的净利润未超过茶百道，且营收约为蜜雪冰城的三分之一。

  古茗的营收从2021年的43.84亿元增长至2023年前9个月的55.71亿元，同期净利润从2399.2万元增长至10.02亿元。经调整利润分别约为7.7亿元、7.88亿元和10.45亿元。

  古茗的门店数量从2021年的5694家增长至2023年的9001家。加盟单店经营利润为37.6万元，经营利润率达20.2%。大部分门店位于二线及以下城市。

  古茗每年有一定数量的闭店情况，但闭店率呈下降趋势。其收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务，其中商品及设备销售占主要部分，约80%，加盟管理服务占约20%。直营门店销售收入仅占0.1%~0.2%。

  2024年1月2日，蜜雪冰城向港交所递交招股书。公司由张红超和张红甫通过个人及旗下公司控股86.46%。2021年至2023年前九个月，公司营收分别为103.51亿元、135.76亿元和153.93亿元，同期净利润分别为19.12亿元、20.13亿元和24.53亿元。尽管2022年增速有所放缓，主要受疫情影响及对加盟商支持措施，公司依然保持增长，并拥有约30000家国内门店。

  沪上阿姨于曾2月14日正式向港交所递交招股说明书，拟港股上市。招股书披露，2021年度、2022年度及2023年前九个月，公司分别实现营业收入16.40亿元、21.99亿元及25.35亿元。且2022年度及2023年前九个月，公司营业收入同比分别增长34.0%及54.1%，净利润同比分别增长79.2%及188.7%。

  公司门店数量从2021年的3776间增至2023年9月的7297间，增长率为40.5%和37.5%。

  扎堆上市前路难料

  随着茶百道上市首日的破发，新茶饮行业的资本市场之路显得更加崎岖。尽管市场前景广阔，但新茶饮企业面临的挑战也日益增加，包括激烈的市场竞争、产品同质化以及消费者需求的不断变化。对于等待上市的新茶饮企业来说，茶百道的表现无疑敲响了警钟。

  古茗和蜜雪冰城作为行业的领先品牌，虽然展现出了较强的增长势头和市场潜力，但在向资本市场迈进的过程中，它们必须面对投资者对估值和业务可持续性的严苛考量。特别是考虑到茶百道首日破发的影响，这些企业可能需要重新评估自己的IPO策略，包括募资规模、定价策略以及如何更有效地展示自身的优势和潜力给投资者。

  沪上阿姨等其他新茶饮品牌同样需要权衡上市的利弊。在利用资本加速扩张的同时，这些品牌必须确保其业务模式的稳健和长期的市场竞争力。此外，加大研发投入以推动产品创新，优化供应链以降低成本并提高效率，以及通过数字化改造以增强顾客体验，都是新茶饮企业在上市前后需要深入考虑的战略举措。

  对于那些观望中的新茶饮企业而言，是否选择跟随上市潮流，应当基于对市场趋势的深刻洞察以及对自身实力的客观评估。在资本市场的舞台上，并非每个参与者都能赢得满堂彩，但对于有着明确战略规划和持续增长潜力的品牌来说，上市无疑是一条通往更广阔天地的途径。但茶百道的上市即破发提醒了新茶饮们：资本市场不是盲目跟风的游戏，而是一场需要策略、耐心和实力较量的考验。

  泰山财经 编辑 卢芸竹  综合上海证券报、澎湃新闻、齐鲁壹点、南方都市报