央行：长期国债收益率与经济向好态势将更加匹配

  中国人民银行5月10日发布的2024年第一季度中国货币政策执行报告表示，将加大对实体经济支持力度，切实巩固和增强经济回升向好态势，将保持物价在合理水平，统筹研究消化存量房产和优化增量住房政策措施。此外，报告认为，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。

  强化逆周期和跨周期调节

  报告表示，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势，要增强做好经济工作的信心。下阶段，将保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，强化逆周期和跨周期调节，加大对实体经济支持力度，切实巩固和增强经济回升向好态势。

  专家认为，从目前形势看，二季度经济增速仍可能保持在5.5%左右的相对高位，经济持续向好态势有望延续，完成全年增长目标难度不大。下一阶段，央行将会更多观察前期政策效果及经济恢复情况，加强政策协调，并根据形势变化把握好调控力度和节奏，推动经济持续恢复向好。

  物价方面，报告认为，物价将保持温和回升态势。当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够。央行会把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。

  房地产政策方面，报告指出，将因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展。强化保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设资金保障，推动加快构建房地产发展新模式。

  信贷投放节奏更加平稳

  报告着重分析了信贷增长与高质量发展的关系。报告认为，我国信贷总量已从过去两位数以上的较高增速放缓至个位数，但这不意味着金融支持实体经济力度减弱。

  当前，央行更加注重引导信贷均衡投放。从一季度金融数据看，金融总量稳定增长，信贷投放节奏更加平稳。据了解，按照历史规律，4月、7月和10月通常是贷款小月，但从银行反映的情况看，今年4月信贷投放还是平稳的，小月不小是今年的特点。

  目前，我国广义货币（M2）余额已超300万亿元。“当前货币存量已经不少了。”报告分析，过去相当长一段时期，我国经济保持高速增长，经济体量持续增大，都会带来资金需求的上升，规模庞大的存贷款，这是过去多年来金融持续不断支持实体经济发展的反映。

  业内人士认为，货币存量不少，关键要盘活存量、畅通循环。随着直接融资发展，M2增速将放缓，但这并不是金融支持力度减弱，而是融资结构优化、金融质效提升的体现，对实体经济融资需求的满足也是好事。

  引导长期国债收益率回归合理区间

  今年以来，我国中长期债券收益率下行较为明显，30年期国债收益率运行至2.5%下方，10年期国债收益率一度创20年来最低。央行对此高度关注，近期已频频释放信号。此次报告再次回应如何看待长期国债收益率，意在引导长期国债收益率回归合理区间。

  报告指出，我国长期国债收益率在反映市场预期和宏观经济方面总体是有效的。近年来货币政策逆周期调节力度较强，为债券市场平稳运行持续营造了良好的流动性环境；今年积极财政政策的力度比较大，计划发行的政府债券规模也不小，发行节奏还会加快。债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。

  此外，报告提到，近期人民银行指导利率自律机制发布倡议，明确要求银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息。

  值得注意的是，近期“手工补息”和“资金空转”治理已有不少措施。专家认为，无论是禁止“手工补息”还是规范企业“低贷高存”空转套利，都是监管部门对当前金融机构和企业经营模式和思维惯性的纠偏，矫正部分金融机构盲目规模扩张、不合理竞争行为，也能督促企业更加聚焦主业。长远来看，这会鼓励金融机构差异化经营、创新金融产品，将金融资源投放到更有活力、增长前景更好的新动能领域，提升金融机构经营能力和服务质效。