恒邦股份五大股东全线质押 股权质押引风控担忧

　　股权质押在给上市公司股东带来丰厚现金流的同时，带来的风险也不容小视。

　　6日，恒邦股份发布公告称，公司排名第二至第五位的股东王信恩、高正林、王家好、张吉学4人于3日分别将手中持有的400万股、795万股、795万股、795万股质押给兴业银行烟台分行，为申请4.2亿元融资提供质押担保。至此，4名股东持有的恒邦股份股权均100%处于质押状态。

　　值得关注的是，恒邦股份的第一大股东烟台恒邦集团有限公司（下称“恒邦集团”）目前质押股权的比例同样达到93.9%的高位。这使得恒邦股份目前处于质押状态中的股份，已经占据总股份的52%。

　　对于公司前五大股东为何如此大规模地进行质押股权，经济导报记者6日致电恒邦股份董秘办，其工作人员表示，公司董秘张俊峰正在出差中，不便接受采访。“或许因为股东有较大的资金缺口。”华东某券商分析师邹晔对导报记者分析说。

　　不过，随着股权质押融资的盛行，类似高比例质押现象愈发多见，引起业务部门及监管层的关注。中国人民大学经济研究所教授杨春刚对导报记者表示，上市公司股价波动较大，质押全部股权用以融资的行为存在较大风险，或给上市公司带来负面影响。

　　全线质押

　　从操作时间上看，恒邦股份4名股东此次的股权质押显得颇为仓促。6日的公告显示，王信恩、高正林、王家好、张吉学4人，3日为在兴业银行烟台分行质押的400万股、795万股、795万股、795万股办理了解除质押手续，同日4名股东又重新将上述股权质押给该行，用于4.2亿元的融资担保。

　　“应该是为前期融资做的延续性抵押担保。”邹晔对导报记者表示，上市公司股权质押融资的质押价格一般在20日平均价格的三折到五折左右，以此计算，4名股东此次用以抵押的2677万股，融资金额在1亿至2亿元之间，远小于现在公告的4.2亿元融资。“或者是还有股权没有解压。”

　　实际上，上述4名股东持有的股权也确实全部处于质押状态。6日公告显示，王信恩等4人持有的5505万股均在质押中，其占恒邦股份总股份的12.1%。加上公司大股东恒邦集团处于质押状态中的1.8亿股，目前恒邦股份被质押的股权已经超过50%。

　　邹晔表示，股权质押虽然常用于正常的融资担保，但部分上市公司出现股东高比例质押状况，多缘于股东背后有大量的融资需求，“比如上海莱士大股东科瑞天诚，就是一家投资公司，对资本需求较强，所以去年其质押股权的频率和数量都很大。”

　　导报记者注意到，目前热衷质押恒邦股份股权的股东，均与公司有着密切联系。其中质押股份最多的恒邦集团为公司第一大股东，目前持有公司39.02%股权。王信恩更是恒邦股份的实际控制人，其目前为恒邦集团第一大股东，持有恒邦集团31.6%的股权。另外，高正林、王家好、张吉学都是恒邦股份的高管。

　　不过，从恒邦股份的财务数据上看，公司并未出现资金紧张情况。其三季报显示，截至去年9月30日，公司持有的货币资金仍有9.24亿元，经营活动产生的净现流净额也为2.18亿元，同时公司并未有较大的投资项目。“不排除大股东有其他投向。”邹晔表示，由于大股东、高管所持股份都有锁定期，股权质押融资已经成为部分上市公司股东的一种套现手段。这些套现资金的流向，在上市公司披露的信息中并不会显示。

　　风控升级

　　实际上，自股权质押融资业务在券商、信托、银行等机构推广以来，就因强大的“套现”能力，引得上市公司的股东们纷纷参与其中。高比例质押的情况也愈发多见。

　　Wind数据显示，去年两市共有897家上市公司股权被质押，累计质押次数达2659次。其中，有10次以上股权质押的公司有31家，部分上市公司大股东所持股份的九成已经被质押。

　　除了恒邦股份，亿利能源也是一个较为明显的例子。其在1月17日发布的公告中称，公司控股股东亿利资源集团有限公司所持的13.07亿股中有11.8亿股在质押中，占大股东所持股份的90.3%，占公司总股本的56.45%。

　　这种现象引起了诸多业内人士的担忧。“多数操作都是借新钱还旧债，一旦还不上了，质押方就会面临失去上市公司控股权的风险。”杨春刚表示，股权质押均设有警戒线和平仓线，股价低于警戒线时，机构就会要求融资方补充抵押物，这对于已经全盘质押的股东来说难度很大，“拿不出，股权就会易手，业务机构随即进行转让或抛售变现，这都会给上市公司带来不利影响。”

　　导报记者注意到，恒邦股份6日公布股权质押信息后的交易日中，股价并未上涨，股价也处于近期低位，对于手中未质押股权已经所剩无几的恒邦集团来说，压力颇大。

　　时超