煤炭行业低迷多重财务风险积聚 山东博润偿债风险敞口加大

　　◆导报记者 刘翔 济南报道

　　企业上市，持续盈利能力和行业前景是重要考核指标。18日晚间，证监会公布了7家预披露企业名单。加上此前披露的501家，目前已有508家企业公布了预披露或者预披露更新消息。鲁企山东博润工业技术股份有限公司（下称“山东博润”）就在上述7家公司之列。不过，经济导报记者详细梳理其招股说明书后发现，在IPO审核趋严的背景下，山东博润上市之路存在一定短板。

　　一方面，作为一家专业从事煤炭洗选加工技术研究、洗选储运装备制造和销售的企业，煤炭行业的整体低迷难免会影响到山东博润业绩；此外，公司连续3年负债率超过60%，且短期负债比例颇高。下游行业不景气招股书显示，山东博润客户主要是国内大中型煤炭企业下属选煤厂以及大型煤炭工程总包企业。下游行业不景气，对其市场开拓、营运资金造成了一定的冲击。与当下渐近的暑热相比，煤炭行业的盈利却处于寒冬之中。导报记者统计发现，截至19日开盘，A股43家煤炭采选板块上市公司（申万行业分类）中，“破净”公司多达34家，约占七成。这从侧面反映出煤炭行业企业目前普遍面临的困境。

　　以山东博润所在的山东省为例，导报记者从山东省煤炭工业局获悉，受国内外经济调整和煤炭供需矛盾等因素影响，截至今年一季度末，山东省煤炭企业亏损面达到67%，比去年底大幅度提升。今年山东省煤炭行业虽略有盈利，但已处于盈亏线的边缘。其中，老煤矿、小煤矿、开采条件差、煤质差的煤矿九成以上亏损，有的煤炭企业甚至依靠借贷维持开支。山东省10个产煤市中，济南、淄博、烟台、潍坊、莱芜等5市煤炭行业整体亏损，泰安、枣庄亏损面达到70%以上。“2012年5月开始，受宏观经济增速放缓、煤炭进口量增加等因素的影响，煤炭行业发展放缓，煤炭价格大幅下滑，煤炭企业普遍出现销售价格下降、煤炭库存增加、经营压力增大、营运资金紧张的情况，下游行业不景气对本公司的市场开拓、营运资金造成一定的冲击。”山东博润也意识到了这一点，在其招股书中如是表示。高负债、高融资成本

　　在招股书的诸多信息中，山东博润的财务状况值得关注。2011年至2013年，公司的资产负债率分别为63.99%、63.55%和67.72%，无论是与A股整体还是同行业比较，超过60%的负债率都相对较高。

　　值得注意的是，在山东博润的负债中，短期借款比例分别为44.57%、54.22%和46.74%，这进一步加剧了公司的偿债风险。

　　相较之下，公司的融资渠道却相对有限，对银行依赖性较大，这在无形中也增加了公司的财务费用。招股书显示，山东博润2011年至2013年财务费用分别达到了1760.35 万元、1426.85 万元和1949.51万元。

　　而行业影响可能会进一步放大上述财务问题。2013年，山东博润营业收入减少7.62%，净利润下降10.48%。

　　“如果煤炭行业经营仍未好转，客户的工期可能因经营压力和营运资金等原因推迟，从而导致公司的收入确认不能按照合同约定的工期执行，可能发生收入下降的情形。”山东博润坦言。此外，银行借款利率受宏观经济环境影响可能上升，山东博润的财务成本存在进一步升高的可能。