引战投子公司估值超55亿，蓝帆医疗市值“倒挂”

  泰山财经记者 胡明政

  日前，蓝帆医疗（002382.SZ）公告，公司旗下心脑血管业务子公司北京蓝帆柏盛医疗科技有限公司（下称“蓝帆柏盛”）拟增资扩股，其中9亿引入战投，同时公司6亿至8亿债权实施债转股，完成后，蓝帆柏盛估值55亿至57亿，泰山财经记者了解到，该估值已经与目前蓝帆医疗50.66亿市值形成了“倒挂”。

  去年十月份，蓝帆医疗对旗下心脑血管事业部进行了重组，根据重组方案，公司将北京百康晖健医疗科技有限公司（下称“百康晖健”）调整为心脑血管事业部的母公司，并以前期收购的柏盛国际等相关资产对其进行增资，增资金额总计43.55亿，交易完成后百康晖健仍然为公司全资子公司，该子公司后更名为蓝帆柏盛。

  1月26日，公司公告，蓝帆柏盛拟引入首都大健康产业基金、河北临空私募基金及临朐县高新技术产业投资进行增资扩股，新进投资人以现金9亿元认购蓝帆柏盛新增注册资本2293.4511万元，对应本次交易后蓝帆柏盛全部股权的18.3673%，投前估值为40亿。

  同时，蓝帆医疗作为创始股东在本次增资交割前可以按照投资方批准的方案，将自身对蓝帆柏盛的债权实施6亿-8亿元的债转股，本次增资扩股及债转股完成后，蓝帆柏盛的投后估值将为55亿-57亿元，公司对蓝帆柏盛的持股比例在83.64%-84.21%之间。

  据悉，目前，蓝帆医疗市值为50.66亿，与蓝帆柏盛市值形成了“倒挂”，即便是按照蓝帆柏盛最低估值55亿，蓝帆医疗最低持股比例83.64%计算，蓝帆医疗持有蓝帆柏盛的市值也达46亿与蓝帆医疗目前市值仅相差了4亿。

  值得注意的是，本次战略投资方与蓝帆医疗签订了“对赌协议”，协议约定，蓝帆柏盛需在2026年9月30日前实现发行上市，如蓝帆柏盛未能达到“对赌协议”约定的条件，投资方有权要求蓝帆医疗回购所持有的股份，并支付年化10%的收益。

  蓝帆医疗称，蓝帆柏盛本次增资引入战略投资者，一方面优化了股权结构，借助大健康领域产业基金、国资投资平台优势资源，获取优质的产业资源，形成资本与产业链的协同效应；另一方面，本次增资结合蓝帆柏盛自身发展需要和资本运作规划的综合考虑，有助于补充提供经营发展所需资金，加速在高端创新医疗器械市场的开拓，符合公司及蓝帆柏盛的长期战略发展目标。

  根据蓝帆医疗公布的2023年业绩预告，公司预计2023年心脑血管实现营业收入超10亿，同比增幅约30%，集采提价、新产品梯次上市等对业绩提升起到了积极影响，而超20%的研发费用、发放股权激励、新产品市场开拓费用增加以及汇兑损失等对业绩有负面影响。