天下秀净利润现上市后新低，募投项目建设进度仅6.78%

  泰山财经记者 长风

  在收到广西证监局行政监管措施决定书三个月后，“红人新经济第一股”天下秀（600556.SH）发布年报，显示2023年净利润出现上市以来最大幅度的下滑。

  天下秀2009年成立，公司致力于连接广告主、MCN（多频道网络产品形态）机构、红人IP、消费用户、内容媒体平台、电商平台等核心要素，构筑红人经济生态网络，主要业务是新媒体营销，2019年12月借壳ST慧球在A股上市。

  2023年，天下秀实现营业收入42.02亿元，同比增长1.77%，净利润0.92亿元，同比下降48.43%，扣非净利润0.73亿元，同比下降28.96%。盈利水平出现了借壳上市后最大幅度的下滑。

  从历史来看，2018年至2023年，天下秀营业收入分别为12.1亿元、19.77亿元、30.6亿元、45.12亿元、41.29亿元、42.02亿元，净利润分别为1.57亿元、2.58亿元、2.95亿元、3.54亿元、1.79亿元、0.92亿元。

  以2021年为分水岭，天下秀盈利水平此后急转直下。而主营业务毛利率则从上市之初一路下滑，2019年至2023年分别为27.44%、23.39%、22.28%、21.75%、18.02%，5年下降了近10个百分点。

  分析天下秀2023年财报可见，尽管公司去年大幅压缩各项成本，比如职工薪酬从2022年的4427.22万元以下砍到了2327.26万元，同比降幅达47.37%，比如房租水电从2022年的795.77万元降至461.01万元……但面对媒体资源采购成本的大幅上涨，努力几乎杯水车薪。

  2023年，天下秀媒体资源采购成本32.94亿元，同比增长9.73%。作为链接广告客户与媒体的“中间商”，天下秀面临的最大问题无疑是下游媒体资源方的愈发强势。而另一方面，在广告业上游，天下秀的议价能力似乎也没有提升。

  2021年至2023年，天下秀应收账款余额分别为26.73亿元、26.68亿元、25.7亿元，一直处于非常高的水平。与此同时，天下秀的销售人员总数从2022年的920人缩减至670人，砍掉250个销售，这反映出企业拓展增量业务的预期减弱。

  即便如此，天下秀的成本及应收账款数据，仍然难言完全准确。就在今年1月，天下秀公告收到广西证监局行政监管措施决定书，显示该局在进行现场检查时，发现天下秀存在螺杆问题。

  如收入成本会计核算差错率较高，个别业务会计处理不规范。具体而言，天下秀财务部门依托公司业务系统有关信息进行收入成本核算，其中大部分通过手工操作完成，财务复核程序和手段不到位，会计核算差错率较高。此外，天下秀个别应收账款会计处理不规范。

  此外值得注意的是，天下秀曾在2020年通过非公开发行股票募集了21.2亿元资金，用于新媒体商业大数据平台建设、WEIQ新媒体营销云平台升级、补充流动资金等三个项目，但截至2023年末只有补流已经完成。

  年报显示，新媒体商业大数据平台建设、WEIQ新媒体营销云平台升级的进度分别只有22.27%、6.78%，2023年天下秀在这两个项目上的投资金额分别只有28.59万元、312.63万元。距离项目预定达到可使用状态的期限，还有一年。