“海参一哥”逆势扩张，无形资产同比增近10亿

  泰山财经记者 胡明政

  在营业收入以及利润下滑的背景下，“海参一哥”好当家（600467.SH）选择了逆势继续扩张。泰山财经记者了解到，上半年好当家实现营业收入7.83亿元、实现净利润2698.41万元，分别同比下降4.79%、下降8.88%。

  与此同时，截至6月末，好当家在建工程余额增加至1.08亿，无形资产余额增加至10.86亿，分别较去年同期增加了257.75%、782.93%。从半年报可知，公司计划继续投资建设30万平方米水体的现代化海参育苗车间，致力于成为全国最大的“有机刺参”育苗基地。

  发展遇“瓶颈”，营利双降

  半年报显示，上半年好当家实现营业收入7.83亿元，同比下降4.79%；实现净利润2698.41万元，同比下降8.88%。从公司半年报披露的数据看，公司业绩下滑的原因与公司海参捕捞数量以及海参价格下跌有关。

  报告期内，好当家鲜海参累计捕捞量为3201.04吨，同比下降32.81%，其中对外销售2383.54吨，同比下降33.56%，对内转库存为817.50吨。价格方面，报告期内，公司鲜海参平均对外销售价格为118.84元/公斤，同比降低1.31%。

  业内人士告诉记者，从近年来公司营收和利润数据看，好当家公司进入了增长的“瓶颈期”。

  记者了解到，好当家公司成立于1993年1月，并于2004年4月5日，在上交所主板上市。上市当年，公司实现营业收入4.01亿元，实现净利润6285.87万元。

  此后的数年中，好当家营业收入并没有取得较大突破，直至2012年，公司营业收入首次突破10亿元大关。当年，公司实现营业收入10.29亿元，实现净利润2.17亿元。

  2012年以后的几年间，好当家营业收入再次跌破10亿元。公司营业收入真正站稳10亿元关口是在2016年，当年，公司实现营业收入10.60亿元，实现净利润4311.63万元。

  2016年—2022年7年间，好当家营业收入一直在10亿至13亿之间徘徊，直至2023年，公司营业收入首次突破了15亿元，但是受海参价格下降幅度较大影响，2023年，公司实现净利润为4944.59万元，同比下降17.07%。

  大力发展海参育苗，无形资产激增

  面对公司业绩增长“乏力”的局面，好当家选择了继续投资建设30万平方米水体的现代化海参育苗车间，致力于成为全国最大的“有机刺参”育苗基地。

  与此同时，记者注意到公司正在扩大海域投资。2023年报显示，截至去年12月底，公司无形资产为7.72亿元，同比增加了518.45%，无形资产增加的原因为公司新增海域使用权导致。

  公司在建工程为0.81亿元，同比增加了1602.31%，主要是子公司新建育苗厂房投资增加且未转资所致。

  2024年半年报显示，截至6月30日，公司无形资产科目余额为10.86亿元，较年初又有增加，比去年同期的1.23亿元，增加了9.63亿元，增幅达782.93%，主要系公司支付养参池租金3.48亿元所致。

  上半年，公司在建工程科目增至1.08亿元，同比去年同期的3018.87万元，增幅达257.75%。公司的“大手笔”投资在现金流方面也有所体现，2023年、2024年上半年，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-6.70亿、-2.67亿。

  值得注意的是，记者在公司发布的公告中，并没有发现有关新增海域投资以及新增海参育苗车间投资等的公告，也没有相应董事会或者股东大会的决议公告。

  泰山财经记者了解到，上述30万平方米的海参育苗车间建成，好当家育苗车间总面积将达138万平方米，即便如此，公司育苗车间面积离公司董事长唐传勤的目标仍有差距。

  2019年9月，执掌好当家22年，已经66岁的唐传勤在接受媒体采访时曾表示，当年好当家新建了40万平方米的现代化海参育苗车间，未来还将再建40万平方米。根据唐传勤的规划，到2022年好当家将建成160万平方米的现代化海参育苗车间。

  负重前行，财务承压

  截至6月末，好当家总资产为70.50亿元，其中所有者权益为33.99亿元，负债总额为36.51亿元，负债率为51.79%，相较于年初，增加了2.66个百分点。

  其中，公司非流动资产为52.49亿元，占总资产的比重为74.45%，而流动资产中，存货的占比较大。期末，公司存货为9.47亿元，占非流动资产的比重达52.58%。

  截至6月末，好当家货币资金余额为5.74亿元，而公司短期借款余额为23.04亿元。此外，报告期内，公司长期借款余额为3.01亿元，较年初增加了165.02%，主要系公司子公司山东参源育苗因项目建设增加了银团贷款以及捕捞公司新增长贷资金等所致。

  好当家共在4家融资租赁公司有合作的融资租赁业务，这一点在长期应付款科目中也做了批注，该科目年初余额为9396.97万元，期末余额为1.14亿元。

  盈利能力方面，上半年，公司综合产品毛利率为13.61%，净利率为3.53%，处于历史较低水平。而净资产收益率方面，公司净资产收益率长期在1%—2%上下波动，2023年公司净资产收益率为1.47%。

  金融分析人士告诉记者，从财务报表反映的状况看，好当家的资金状况并不适合大手笔的投资，如好当家继续扩产将带来较大的财务压力，另外，公司的净资产收益率偏低，在此背景下，扩充的产能是否能够带来预期的回报也存在不确定性。