三只松鼠“大手笔”扩张，并购、扩品、优化三箭齐发

  泰山财经记者 胡明政

  前三季度营业收入同比增长56.46%的三只松鼠（300783.SZ），管理费用、研发费用同比出现了下降，受此影响，公司实现了净利润3.41亿元，同比翻倍。

  在此背景下，三只松鼠一次性公布了多项投资计划，包含并购3家线下零食公司、加码供应链基地建设以及孵化新品牌等，涉及总金额为不超过6.6亿元。

  加码量贩零食、折扣店以及乳品饮料

  10月28日，三只松鼠对外公布了多项重要投资计划，其中包含拟以不超过2亿元收购湖南爱零食科技有限公司（下称“爱零食”）控股权或相关业务及资产。

  拟以不超过0.6亿元收购未来已来（天津）科技发展有限责任公司（下称“爱折扣”）控股权或相关业务及资产；拟以不超过1亿元收购安徽致养食品有限公司（下称“致养食品”）控股权或相关业务及资产。

  上述投资计划的实施主体，为公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司。公司称，与爱零食、爱折扣、致养食品达成深度合作，借助三只松鼠品牌、供应链、管理赋能共同拓展线下市场及进入乳品饮料新赛道。

  工商信息显示，爱零食成立于2020年10月23日，注册地位于湖南长沙，据相关媒体消息，在唐光亮和戴山辉的领导下，该品牌已在全国范围内拓展至1800多家门店。

  2023年，爱零食的发展步伐尤为迅猛。8月份，爱零食控股成都本地连锁零食“恐龙和泰迪”；9月，完成了对贵州量贩零食品牌“胡卫红”的全资收购；10月份，爱零食又控股了陕西品牌“零食泡泡”。

  在此基础上，爱零食提出了未来3年开设3000家门店的宏伟目标。不仅如此，今年爱零食还将业务拓展至便利店领域，进一步丰富和优化了其产品服务体系。

  本次收购的另一家公司爱折扣，成立于2020年5月18日，注册资本为1234.5848万元，最大股东为李悦。

  据了解，目前，爱折扣正在山西区域招募加盟者，根据官方公众号介绍，爱折扣拥有临期行业华北第一实体批发仓库，门店数量约80家左右。

  致养食品是一家从事饮料乳品的企业，公司成立于2014年3月，公司最大股东为于志刚，持股比例为77.58%。今年7月份，三只松鼠和致养食品联动推出三只松鼠甄养坚果饮品，对标的品牌为承德露露、六个核桃等。

  完善供应链、孵化新子品牌

  通过并购来扩张线下门店以及产品种类的同时，三只松鼠还宣布拟以自有资金或自筹资金合计投资不超过2亿元，进一步完善华东零食产业园（芜湖）、北区供应链集约基地（天津）、西南供应链集约基地（简阳）等多个产业基地的建设。

  其中华东零食产业园整体规划建设七大工厂、共计 17 条产线，目前已全资成立安徽一号蛋食品有限公司，并联合供应商共同投资并控股安徽松鼠农动食品有限公司、安徽松鼠金麦食品有限公司等。

  三只松鼠称，本次投资旨在进一步落实“高端性价比”总战略，实现从坚果到零食的供应链制造布局、从单一基地到全国五大集约基地的交付布局。

  通过供应链模式创新形成产业集群效应，实现基于市场需求变化下的产品快速匹配及供应链降本增效，进一步向新质生产力转型升级。

  除加大在供应链方面的投资之外，三只松鼠在孵化新子品牌方面也有了新的动作。

  三只松鼠公告，公司拟通过增资、借款等方式向子公司合计投资不超过1亿元，拟进一步助力超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、巧可果等新子品牌发展。

  三只松鼠拟通过对新子品牌的孵化，分别聚焦方便速食、健康轻食、滋补食养、巧克力等品类，以实现现有优势及资源在新领域的转化，贡献新增长。

  高速扩张存争议

  在外界看来，三只松鼠大开大合、多线布局，营收目标“剑指”百亿，与其今年前三季度业绩取得了较大幅度的增长有关。

  2019年，三只松鼠营业收入首次突破百亿，当年实现营业收入101.73亿元，同比增长了45.30%，当年，公司实现净利润2.39亿元，同比下降了21.43%。

  此后的几年中，公司营收便开始呈现下降趋势，2020年、2021年，三只松鼠分别实现营业收入97.94亿元、97.70亿元；到了2022年，公司营业收入降至72.93亿元；2023年营收状况依然没有改观，当年，实现营业收入71.15亿元。

  营收瓶颈成为困扰三只松鼠的一道“坎”，到了2024年，公司经营情况似乎有了较大改观。前三季度，三只松鼠实现营业收入71.69亿元，同比增长了56.46%，前三季度营收已经超过了2023年全年。

  公司净利润也取得了翻倍的增长。三季报显示，三只松鼠实现净利润3.41亿元，同比增长了101.15%。

  从半年报披露的详细数据看，抖音电商的快速增长以及线下经销商数量的增加是公司营收大幅增加的原因之一，公司管理费用、研发费用等并未随着公司营业规模的增加而增加，使得公司净利润增速超过了营收增速。

  公司半年报显示，上半年抖音电商平台实现营收12.24亿元，同比增长了180.73%，超过了天猫系、京东系电商平台。

  与此同时，公司整体分销业务实现营收6.69亿元，同比增长了100%，上半年公司经销商数量增加了144家，截至6月底，经销商数量达到了1192家。

  虽然，前三季度，三只松鼠的业绩表现良好，但是，在竞争如此激烈的市场环境下，公司业绩能否持续增长仍引起了较大争议。

  有投资者向记者表示，三只松鼠多线投资，既要扩店、扩品，又要跨界，同时还要全方位升级供应链，扩大品类能否带来预期的效果，存在不确定性；同时，经销商以及抖音平台“红利”能持续多长时间也有待观察。