聊城乖宝市净率逼近10倍，秦华身价已超200亿元

  泰山财经记者 张润邦 实习记者 张清岚

  受益于国内市场宠物食品的热销，尤其是电商自营业务的快速增长，乖宝宠物食品集团股份有限公司（下称“乖宝”或者“公司”）取得了亮眼的业绩。业绩增长带动下，公司市值已经逼近400亿，市净率近10倍，公司实控人秦华的身价也水涨船高，超过了200亿元。

  根据财报，2024年，乖宝实现营业收入52.456亿元，同比增长了21.22%；实现归母净利润6.25亿元，同比增长了45.68%。2025年，第一季度，公司实现营业收入14.80亿元，同比增长了34.82%，实现归母净利润2.04亿元，同比增长了37.68%。

  公司业绩增长的主要原因是自有品牌收入增加、直销渠道销售占比增加、主粮产品收入及毛利率均有显著提升等。

  2024年公司综合毛利率为42.27%，同比增加5.43个百分点，其中，2024第四季度公司综合毛利率为42.94%，同比增加了3.35个百分点；期间费用率为29.40%。2025第一季度，公司综合毛利率41.56%，同比增加0.42个百分点，连续5个季度保持在40%以上。

  分产品来看，乖宝主粮收入与盈利能力持续提升。2024年，公司主粮、零食分别实现收入26.90亿元、24.84亿元，同比增加了28.88%、14.66%；占总营收的比分别为51.30%、47.35%；两个品类毛利率分别为44.70%、39.47%，同比增加8.70个百分点、2.28个百分点。

  销售渠道方面，公司在境内已实现线上线下全渠道运营模式，其中线上业务规模保持上升趋势，直销占比持续提升。

  2024年，公司在阿里系/抖音平台、京东/拼多多等平台分别实现直销收入14.15亿元、5.54亿元，同比增加了52.69%、79.22%；占主营收入比例为27.10%、10.62%，同比增加5.60个百分点、3.45个百分点。

  分地区看，乖宝境内收入占的比重有所增加，无论是营收增速还是毛利率水平，境内均高于境外。2024年，公司境内业务、境外业务分别实现营业收入35.51亿元、16.93亿元，分别增长了24.03%、15.70%，毛利率分别为45.62%、35.24%。

  截至2025年3月底，乖宝总资产为51.95亿元，所有者权益为43.50亿元，其中，货币资金为7.82亿元，应收账款为4.37亿元，存货为7.96亿元。

  伴随着业绩的增长，公司的股价也迎来了一波上扬。截至目前，公司股价为98.73元/股，市值为395亿元，公司市净率达到了9.10倍，也就是说，公司市值已经达到了净资产的9.1倍。

  在三大股东减持背景下，公司股价受到的影响并不明显。

  2024年10月11日，乖宝公告了KKR的减持计划，KKR拟在三个月内减持不超过800.09万股，北京君联、珠海君联也披露了减持计划，减持方案同样为三个月内减持不超过800.09万股。

  2024年12月10日，乖宝公告，KKR通过集中竞价方式以平均65.43元/股的价格减持了400万股，通过大宗交易以平均58.99元/股的价格减持了400万股，顶格完成减持。2024年12月19日，乖宝公告，北京君联和珠海君联同样顶格完成了减持。

  经计算，KKR减持金额以及北京君联、珠海君联的套现金额均接近5亿元。

  伴随着股价上涨，三大股东顺利完成了减持计划，乖宝创始人兼实控人秦华的身价也在股价上涨中“暴涨”。以秦华53.24%的持股比例计算，截至目前，其持股市值达到了210.30亿元，其儿子秦轩昂间接持股价值也达到了2.74亿元。