青岛圣元奶粉旗下特医品牌递表港交所，销售费用占营收比重高达40%

  泰山财经实习记者 郑旭雯 记者 李迪

  近日，背靠圣元集团的圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（以下简称“圣桐特医”）向香港联交所递表，拟主板挂牌上市，由中信证券担任独家保荐人。据灼识咨询统计，以2024年销售额计，圣桐特医以6.3%的份额在中国特医食品市场中排名第四，是前五名中唯一的国产品牌。报告期内，圣桐特医营收复合年增长率达30%，毛利率达71%，销售费用占总收入近4成。

  圣桐特医成立于2019年12月，注册资本6060万元，位于青岛黄岛，公司主营业务为特殊医学用途配方食品产品的开发、生产与销售。曾任圣元集团人力资源及行政副总裁兼执行总裁的查峰为公司法人、执行董事、董事会主席兼总经理。

  公司历史最早可追溯至2005年圣元集团旗下圣元营养食品有限公司（下称“圣元营养”）成立的特医食品事业部，并开始开发针对特殊医疗状况婴儿的特医食品生产。截至5月20日，圣桐特医共推出14款主要特医食品产品，涵盖5类临床适应症，也是中国目前持有中国婴儿特医食品注册证最多的品牌。

  在股权结构方面，圣桐特医的大股东是持股48.68%的圣元营养（香港）有限公司（下称“圣元香港”），圣元香港由圣元国际有限公司（下称“圣元国际”）全资持有，而圣元国际由孟秀清全资控股的Beams Power全资持有。

  此外，孟秀清与圣元创始人张亮之子张梦然持有圣桐特医3.58%股权。5月28日，圣元香港及张梦然签署一致行动协议。至此，孟秀清、张亮、张梦然、Beams Power、圣元国际及圣元香港构成上市规则项下的圣桐特医的控股股东集团，共持圣桐特医52.26%股权，张亮一家为圣桐特医实控人。

  业绩方面，2022至2024年，圣桐特医收入分别达到4.91亿元、6.54亿元、8.34亿元，复合年增长率达30%；净利润分别为8389万元、1.70亿元、9414万元；经调整后净利润分别为1.21亿元、1.75亿元、1.99亿元；毛利率分别为71.8%、71%、71%。

  泰山财经记者注意到，在报告期内，圣桐特医在销售及营销活动方面的投入了大量资金。2022至2024年，销售费用分别为1.92亿元、2.67亿元及3.29亿元，销售费用占总收入的比例分别达到39.0%、40.9%及39.4%。

  对此，圣桐特医在招股书中提到，能否进行有效的营销活动对于公司的运营成功来说至关重要，因此其在销售方面大笔投入，以提高品牌知名度及推广新产品。

  销售方面，圣桐特医通过分销及直销两个渠道进行销售，近三年两种渠道的销售额比例趋于一致。报告期内公司每年聘用的分销商超300家，通过分销商将产品销至医院、产后护理中心、母婴专卖店等。

  在直销渠道，则主要通过中国主要电商平台，如天猫、京东，及其他跨境电商平台销售。2022至2024年，其通过跨境电商平台产生的收入分别为2.69亿元、3.41亿元、4.05亿元，占同年度总收入的54.7%、52.1%、48.6%。

  产品方面，圣桐特医拥有五条特医食品产品线，包括过敏防治产品，早产儿产品，无乳糖产品，全营养产品及代谢障碍产品。其中，过敏防治产品的销售为公司主要收入来源，2022至2024年过敏防治产品销售额分别占各年度销售总额的84.8%、88.5%、90.4%。

  其过敏防治产品分为预防类与治疗类两种，并分别以2个、4个品牌销售。泰山财经记者注意到，除1个以特爱敏佳品牌销售的过敏预防类产品外，其余过敏防治产品未于中国注册，而是生产于韩国，再通过跨境电商平台销售给中国消费者。

  据招股书披露，圣桐特医外包的韩国供应商为控股股东之一Beams Power的子公司韩国金淘株式会社，其位于韩国的工厂具有生产含有氨基酸的特医食品产品资质。