东兴证券被吸收合并落定，山东高速将成为中金公司股东

  泰山财经记者 林俊洁

  在中金公司换股吸收合并东兴证券的预案披露次日，山东高速股份有限公司（600350.SH，下称“山东高速”）于12月18日发布公告称，为客观、公正反映公司财务状况及资产价值，拟在2025年度对联营企业东兴证券的长期股权投资计提减值准备约6.9亿元。该减值事项预计将导致公司2025年度合并报表利润总额减少相应金额。

  据悉，12月17日，中金公司(601995.SH)正式披露换股吸收合并东兴证券(601198.SH）预案。根据方案，东兴证券换股价格定为16.14元/股，较基准价格溢价26%，由此确定东兴证券与中金公司A股的换股比例为1∶0.4373。预案披露后的首个交易日，东兴证券股价强势涨停，报收14.44元/股。

  针对此次减值计提，业内人士作出专业解读：这属于会计准则框架下的一次性、非现金账面损失，不会造成山东高速实际现金流出，目前公司现金流状况保持稳健。此次6.9亿元减值并非投资“亏损”，而是会计技术层面的必要调整——将账面长期股权投资价值，校准至即将换入的中金公司股票公允价值水平，确保财务报表真实反映交易的经济实质。

  回溯双方渊源，山东高速持股东兴证券已达9年。2016年东兴证券定增再融资时，山东高速以18.81元/股的价格获配1.20亿股，总耗资22.57亿元，跻身第二大股东，持股比例4.35%。2021年至2022年期间，山东高速经历减持后又增持至原有股份数量，此后直接持股比例稳定在3.71%，现为东兴证券第三大股东。

  值得注意的是，尽管持股比例低于20%，但山东高速有权向东兴证券董事会委派1名董事，能够对其施加重大影响，因此将该投资作为联营企业核算。

  公开资料显示，山东高速成立于1999年，由山东高速集团有限公司控股，2002年3月在上海证券交易所上市，注册资本48.35亿元，核心业务涵盖交通基础设施投资运营及高速公路产业链上下游相关股权投资，除东兴证券外，还持有威海银行（09677.HK）11.60%股权。

  作为被合并方，东兴证券是2008年由中国东方资产管理股份有限公司（下称“东方资管”）牵头设立的全国性综合类证券公司，2015年2月在上海证券交易所上市，系境内首家资产管理公司系上市券商。公司法定代表人为李娟，注册资本32.32亿元，总部设在北京，截至2024年6月末，已在全国布局94家分公司及证券营业部。

  股权结构方面，东方资管持有东兴证券14.55亿股，持股比例45.00%，为第一大股东；江苏省铁路集团有限公司持股4.92%，位列第二；山东高速以3.71%持股稳居第三。

  业绩表现上，东兴证券2025年前三季度经营业绩亮眼，实现营业收入36.10亿元，同比增长20.25%；归母净利润15.99亿元，同比大幅增长69.56%，盈利能力显著提升。