上市公司倍轻松及实控人被立案！

  12月25日晚间，“便携按摩器第一股”深圳市倍轻松科技股份有限公司（以下简称“倍轻松”）披露公告称，公司及实控人马学军因涉嫌信息披露违法违规，于当日收到中国证监会下发的《立案告知书》。

  倍轻松表示，目前公司各项经营活动和业务均正常开展。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照相关法律法规和监管要求及时履行信息披露义务。

  12月26日，倍轻松股价收跌14.68%，报22.61元/股，总市值19亿元。

  超五成营收砸向营销

  大众对倍轻松这一品牌并不陌生，其生产的便携式按摩器频繁出现于婚礼伴手礼、生日赠礼及公司年会抽奖等多元场景中，成为具有普遍性的礼品选择之一。

  公开资料显示，倍轻松成立于2000年，注册于有着“中国电子第一街”之称的深圳华强北，主要从事智能便携健康硬件的设计、研发、生产、销售及服务，产品涵盖眼部、肩颈、头部等多类按摩设备。在全年龄段均注重“亚健康”问题的当下，因其秉承“古法中医×现代科技”的融合理念，加上丰富的应用场景和产品体系而一度受到追捧。

  倍轻松于2021年7月登陆科创板，上市首日大涨超340%。从业绩表现来看，其上市当年营业收入达11.9亿元，同比增长43.93%；实现归母净利润9186.19万元，同比增长29.92%。但上市次年起，其业绩持续承压：2022年、2023年，倍轻松亏损分别达1.24亿元、5086.54万元；2024年，公司短暂转亏为盈，实现净利润1025.32万元；今年前三季度，其业绩进一步恶化，营业收入、归母净利润双双同比下滑，亏损金额超6500万元。

  对此，倍轻松表示，营业收入受线上收入下滑影响，收入下降，同时固定支出和刚性成本短期内难以同步调整。

  值得一提的是，倍轻松自上市以来，一直陷于“重营销、轻研发”的争议中。据财报数据，2021年-2024年以及2025年上半年，倍轻松研发占营收比重分别仅为3.97%、6.40%、4.59%、5.38%及7.02%；同时，销售费用占营收比重则高达40.75%、53.84%、53.94%、50.16%及56.03%。

  而在全部销售费用中，广告支出又占据了绝对“大头”，占比持续超过五成。一方面，倍轻松销售人员占比超60%，远高于可比公司平均不到24%的水平；另一方面，倍轻松在销售渠道方面，从线上、线下到出海，实现了几乎全渠道覆盖。此外，自2021年5月起，倍轻松多次为品牌聘请“顶流代言人”，并积极运用网红直播、综艺赞助等营销手段。

  反观其对研发端的重视程度则越来越低，近年来，倍轻松核心技术人员频繁离职。截至2025年上半年，公司研发人员仅113人，占全部员工数量的11.86%，其中博士研究生、硕士研究生学历分别为1人、11人。

  轻研发的问题也进一步扩大至其轻质量、轻售后服务上。记者查询发现，2025年以来，仅黑猫投诉平台，倍轻松便有肩颈按摩仪、护眼仪等多款产品遭到消费者频繁投诉，问题集中在产品质量缺陷不予维修、售后服务态度差、功能与宣传不符等。

  12月24日，倍轻松刚刚披露了一则涉诉公告，因侵害发明专利权纠纷，公司及子公司被大东电机工业株式会社起诉至北京知识产权法院，诉讼金额1000万元。

  对此，倍轻松仅表示，本次被诉侵权产品非公司近期核心产品及公司新近推出的产品，亦非公司近期市场热销及主要营收贡献产品。本次诉讼发生后，公司整体经营运行正常，未受到实质性影响。

  资金占用问题突出

  而最受市场关注的核心问题，还是倍轻松的内部治理问题。

  《金融时报》记者注意到，倍轻松2022年至2024年披露的年报，以及2025年披露的半年报，均收到了交易所下发的监管问询函。除经营业绩下滑、业务模式受质疑外，倍轻松自2023年以来，持续存在的违规担保、实控人资金占用等情况引起监管重视。

  据记者梳理，倍轻松实控人马学军及关联方主要存在三方面资金占用情形：一是2024年，马学军先后通过其施加重大影响的深圳市星佳顺贸易有限公司等企业，向公司借款形成5400万元的资金占用；

  二是马学军通过员工向公司借款形成的资金占用，2021年10月至2024年度的发生额分别为115万元、293.23万元、577.69万元和683.29万元；

  三是公司向供应商提前支付货款，随后供应商及其关联方将对应资金转至马学军关联方而形成的资金占用，2021年-2024年度的发生额分别为300万元、500万元、545万元和2510万元。

  截至2025年7月，上述资金占用的本金和利息已清偿完毕。同时，倍轻松于今年8月披露了关于非经营性资金占用事项自查及整改情况的公告，称公司已制定内部资金相应管理制度，目前公司内部控制有效，公司将认真吸取教训，强化风险责任意识，采取切实措施杜绝此类情况的再次发生。

  然而，仅在两个月后，倍轻松的资金往来问题随着上交所下发的一份2025年半年度报告监管问询函再度暴露。上交所指出，倍轻松在2025年1月6日至4月27日也有一笔金额为3000万元的违规担保，并发出四连问：请说明相关资金管理制度在报告期及期后执行情况，内部控制制度是否有效执行，是否存在新增违规事项，能否有效防范类似情况再次发生。

  对此，倍轻松在回复中列出了三个异常点，分别为健康公司定期存单3000万元存在担保、5家供应商预付和应付账款期初余额异常，以及5名员工借款期初余额。目前上述问题均已整改，并已披露公告。其余均不存在异常。

  就在公司内控制度有效性风波未平之际，11月20日，倍轻松披露简式权益变动报告书，其实控人、董事长马学军基于自身资金需要，以25.35元/股的价格转让255.26万股股份，套现超6470万元。本次权益变动后，马学军持股比例从40.48%降至37.51%；马学军及其一致行动人持股比例从52.35%减少至49.38%。（来源：金融时报）