坦博尔通过港交所上市聆讯，近年线上渠道收入持续攀升

  泰山财经记者 林俊洁

  6月21日，中国专业户外服饰头部本土品牌坦博尔集团股份有限公司（下称“坦博尔”）已通过港交所主板上市聆讯，中金公司担任本次发行的独家保荐人。这标志着这家深耕服饰行业二十余年的山东本土企业，港股IPO进入发行筹备的最后冲刺阶段。

  回顾坦博尔的上市历程，公司于2015年登陆新三板挂牌，2017年12月11日在新三板终止挂牌；2025年10月，坦博尔首次向港交所递交上市申请，后因申请材料有效期届满自动失效；2026年4月29日，公司更新财务数据后二次递表港交所。

  今年6月5日，中国证监会国际合作司发布关于坦博尔境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，公司获准发行不超过6413.32万股境外上市普通股，同时5名股东所持合计1.673亿股境内未上市股份可转为境外上市股份，在港交所主板流通交易。

  坦博尔成立于2004年4月，位于山东青州，王勇萍是品牌核心创始人之一，为四川宜宾人。目前，公司已构建顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列三大产品体系，覆盖滑雪、登山、通勤等全场景需求，截至2025年底拥有687款SKU。

  据灼识咨询数据，按2025年零售额计算，坦博尔为中国第七大专业户外服饰品牌，市场份额2.2%，在本土品牌中排名第四；同时在国内十大专业户外服饰品牌中，其2025年总零售额与线上零售额同比增速均位列第一，分别达到65.8%与75.6%。

  业绩层面，近年来，坦博尔营收规模持续增长，净利润下挫后重拾增长。记者注意到，公司线上渠道收入持续攀升，成为公司业绩增长的重要动力。

  招股书数据显示，2023年至2025年，坦博尔分别实现营业收入10.21亿元、13.02亿元、21.89亿元，分别同比增长39.48%、27.52%、68.13%；分别实现归母净利润1.39亿元、1.07亿元、2.23亿元，同比增幅分别为61.63%、-23.02%、108.41%。

  同期，公司线上渠道收入分别为3.49亿元、6.26亿元、12.54亿元，年复合增长率高达89.6%，公司线上毛利率分别为48.7%、53.3%、55.7%，持续增长；坦博尔线上收入占总营收的比重也从34.2%、48.1%提升至57.3%。2025年，公司线上渠道首次超过线下渠道，成为第一收入来源，同年，坦博尔线上渠道收入同比大增100.2%，占总收入的比重近六成。

  线下渠道方面，坦博尔线下业务在2024年短暂调整后，也出现了大幅上涨，但其占营收的比重已经降至四成。2024年，公司线下渠道收入由2023年的6.39亿元同比微降至6.35亿元后，2025年，该指标同比大增37.80%至8.75亿元，占总收入的比重由2023年的62.5%持续收缩至40%。2023年至2025年，坦博尔线下渠道毛利率分别为61.6%、58.3%、58.9%。

  与此同时，公司线下门店数量有所减少。截至2025年末，坦博尔常设门店561家，较2024年优化减少47家，其中自营门店272家、分销商门店289家；同时布局119家季节性雪场门店。

  泰山财经记者注意到，在线上业务高速扩张的同时，坦博尔的消费投诉问题也受到外界关注。据黑猫投诉、消费保等平台，近一年来针对坦博尔的投诉主要集中在四大类：一是产品质量问题，包括羽绒服钻绒跑毛、衣领起球勾丝、绒子含量与宣传不符等；二是价格波动争议；三是售后响应推诿；四是商品标识不规范等。