箭牌家居业绩由盈转亏，五大板块全面承压

  泰山财经记者 景茗

  8月26日，箭牌家居集团股份有限公司(下称“箭牌家居”，001322.SZ)发布2026年半年度报告，这份成绩单让市场倍感意外。报告期内公司实现营业收入25.77亿元，同比下滑9.18%；归母净利润亏损6104.74万元，同比由盈转亏，去年同期尚且盈利2844.14万元，扣非净利润更是大幅下滑629.29%，经营压力集中显现。

  泰山财经记者就公司亏损成因、股价表现以及后续全年盈利修复路径联系了箭牌家居方面，截至发稿尚未收到官方回复。

  箭牌家居作为国内卫浴家居龙头，旗下卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、浴缸浴房、瓷砖五大核心产品板块营收全部同比下滑，主业增长动力显著走弱。

  公司业务覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、浴缸浴房、瓷砖等全品类卫浴家居产品，从马桶、花洒五金到浴室柜、淋浴房、瓷砖，构建完整卫浴家居产品矩阵，适配家装、零售、工程多场景需求，经销模式是公司最主要的销售渠道，报告期经销收入占比84.98%，境内市场贡献接近99.3%营收，海外业务占比仅0.71%。

  回溯近年业绩，箭牌家居营收已经连续多年承压。2023年公司总营收76.48亿元，2024年回落至71.31亿元，2025年进一步下滑至64.74亿元，营收规模逐年收缩，利润端也持续变薄，2025全年归母净利润仅4578.42万元，盈利能力已经处于低位，2026上半年直接跌入亏损区间。

  从半年报分产品数据来看，五大核心业务板块均出现了不同程度的下滑。卫生陶瓷作为第一大收入来源，本期营收11.76亿元，占总收入比重45.63%，同比下降13.55%，占营收比重也从去年同期47.94%有所下降。

  第二大板块龙头五金实现营收8.06亿元，占比31.27%，同比下滑3.96%，是五大板块中跌幅相对最小的业务；浴室家具营收3.07亿元，同比下滑9.45%；浴缸浴房营收1.05亿元，同比下滑12.75%；瓷砖业务营收1.04亿元，同比下滑12.09%。

  仅有其他品类配件、其他业务实现增长，但二者体量偏小，难以对冲核心板块的下滑。区域维度压力同样突出，境外业务收入暴跌75.29%，海外收入规模大幅缩水，公司解释主要受北美客户业务调整冲击，东南亚新兴市场虽有布局，但整体体量尚小，暂时无法弥补缺口。渠道端，经销、直销两大核心渠道收入同步下滑，直销渠道降幅达到13.58%，零售、工程渠道共同面临市场环境的考验。

  面对经营困境，箭牌家居正在密集推进多项战略调整。产品端，加大研发投入，上半年研发费用1.47亿元，研发费用率5.70%，聚焦智能卫浴产品，深化鸿蒙生态合作，发力智能马桶等旗舰产品，推动产品从单品向卫浴场景解决方案升级。

  渠道层面推行“店效倍增”，对全国经销门店做精细化运营，同时推进以销定产模式，优化生产排期，推动全价值链降本增效，希望改善盈利水平；海外方面，收缩波动较大的北美业务，将重心转向东南亚、中亚等新兴市场，布局线下门店与跨境电商，尝试开辟第二增长曲线。

  但公司也坦言，渠道变革、产品升级的改革从落地到产生实质业绩存在周期，短期难以完全对冲外部地产后周期、家居消费疲软带来的压力，折旧摊销等固定费用持续发生，进一步挤压利润空间，造成本期亏损局面。