多重利空叠加估值重塑，宁德时代股价持续回调、市值大幅缩水

  泰山财经记者 林俊洁

  近日，动力电池龙头企业宁德时代（300750.SZ）股价延续弱势震荡走势，持续刷新年内低点。自2026年5月创下阶段新高后，公司股价开启深度回调模式，近四个月累计跌幅超三成，近期单月跌幅逼近24%，市值大幅蒸发，万亿级电池龙头迎来资本市场估值逻辑的深度重构。截至9月28日上午收盘，宁德时代报291.81元/股，日内小幅下跌0.58%，盘中股价持续承压，整体交易情绪偏谨慎。

  回顾本轮下跌行情，宁德时代股价从今年5月467.34元的历史高点持续回落，短短四个多月时间，公司市值累计蒸发超7000亿元。业内普遍认为，本轮股价持续走弱并非单一因素导致，而是下游供应链格局重构、行业供需反转、政策新规落地、估值体系切换等多重利空因素共振的结果，动力电池行业的发展逻辑已发生根本性变化。

  据悉，车企供应链多元化引发的“去宁化”浪潮，是压制宁德时代股价的核心导火索。过去数年，宁德时代凭借技术、产能、规模优势，占据国内动力电池市场过半份额，成为主流新能源车企的核心甚至独家电池供应商，在产业链中拥有绝对话语权。但2026年以来，国内头部车企纷纷开启供应链多元化布局，主动降低对宁德时代的依赖。

  其中，理想汽车入股欣旺达动力，深度绑定二线电池厂商；小米汽车自研龙甲电池并落地装车，逐步搭建自主电池供应体系；小鹏、问界、零跑等多家车企持续扩大中创新航、欣旺达、国轩高科等供应商的供货比例，告别单一供应商模式。车企集中推行供应链分散策略，核心目的在于打破行业垄断、压缩电池采购成本、保障供应链安全，这一行业趋势直接让市场对宁德时代的长期增长空间产生质疑，扭转了市场原有成长预期。

  此外，产业链利润分配失衡，进一步加剧了市场对宁德时代后续发展的担忧。数据显示，2026年上半年宁德时代净利润规模，远超国内15家主流上市车企的利润总和。动力电池作为新能源汽车核心零部件，占整车成本比重高达30%-40%，长期以来，车企利润持续被电池端挤压，行业呈现“车企为电池厂打工”的格局。随着车企盈利能力持续承压，扶持二线电池企业、制衡头部电池厂商定价权，已成为全行业共识，宁德时代的议价能力和盈利天花板迎来刚性约束。

  在业内人士看来，行业供需格局逆转与估值体系重构，成为股价持续下行的深层逻辑。此前资本市场将宁德时代定义为高成长科技制造企业，给予较高估值溢价。但当前动力电池行业已从高速扩张转向产能过剩阶段，磷酸铁锂等主流电池产品同质化严重，行业价格战持续发酵，二线电池厂商持续抢占市场份额，行业整体毛利率进入下行通道。

  同时，锂矿价格持续下行，虽然一定程度降低了企业生产成本，但电池售价同步随原材料调价，成本红利无法有效留存，叠加公司自有锂矿资产在行业低价周期下从优势变为重资产负担，企业盈利增长动能持续弱化，市场逐步将其估值逻辑从“高成长赛道”切换为周期性制造业，估值溢价持续收缩。

  与此同时，政策层面的新规落地，进一步加重了市场谨慎情绪。根据国家相关政策规定，2026年9月1日起，国内正式恢复征收2%锂离子蓄电池消费税，2027年9月1日税率将进一步提升至4%，仅出口业务可享受退税优惠。此前锂电池长期享受免税政策，新规落地直接增加国内电池企业经营成本，对宁德时代国内主营业务利润形成直接压制，成为短期股价的重要利空因素。

  另一方面，公司自身项目进展波折、股东减持等消息，也对市场情绪形成扰动。今年8月，宁德时代旗下宜春时代新能源矿业锂矿采矿权公示被撤销，自有锂矿资源布局节奏放缓，不利于公司长期成本优势的巩固；同时，公司年内减持上游锂电配套企业股份，一定程度上反映出企业对行业周期的谨慎态度，进一步影响资本市场信心。

  针对股价持续波动及行业格局变化，市场多方观点呈现分化。多数机构认为，短期来看，车企供应链多元化、行业产能过剩、政策成本抬升等压力仍将持续，宁德时代估值修复尚需时间；但长期而言，公司在技术研发、产能规模、海外布局、储能业务等领域仍具备核心竞争优势，行业龙头地位并未彻底动摇。随着行业洗牌加剧，中小厂商加速出清，头部企业仍有望凭借综合实力稳固市场份额。

  针对公司股价波动以及外界所关切的话题，泰山财经记者向宁德时代董事会办公室邮箱发去了采访函，截至发稿，尚未获得对方回复。

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