金雷股份回应募投项目未达预期收益，海上风电制造项目累计投入近17亿元
泰山财经记者 景茗
近日，金雷股份（300443.SZ）在深交所互动易平台回复投资者提问称，公司最近一期融资项目受风电行业内卷影响暂未达到预期效益，项目产能利用率与产出效益正在持续提升。
对比来看，公司2016年、2020年两次资本市场融资项目均达到并超过预期收益。作为全球风电主轴龙头企业，公司海上风电相关制造项目累计投入接近17亿元。近年来，金雷股份业绩随风电行业周期波动明显，收入结构以风电主轴为基本盘，同时积极布局高端装备铸锻件业务，打造第二增长曲线。
行业内卷拖累募投效益释放，公司业绩周期波动特征显著
金雷股份主营风电主轴、轮毂、底座等风电大型铸锻件，同步布局矿山、水电、船舶领域高端精密锻件，是全球风电主轴核心供应商，产品供应国内外头部整机厂商，全球主轴市占率超35%，盈利水平与风电零部件行业价格竞争深度绑定。2020至2021年行业景气处于高位，公司盈利能力达到历史峰值，2020年实现营收14.77亿元，归母净利润5.22亿元，毛利率高达44.68%；2021年营收增长至16.51亿元，归母净利润4.96亿元，毛利率39.18%，锻造主轴的高溢价支撑了亮眼盈利表现。
2022年至2023年国内风电装机保持稳定，营收稳步上行。2023年营业收入19.46亿元，归母净利润4.12亿元，综合毛利率33.04%，盈利维持在较高水平。自2024年起，国内风电零部件产能集中释放，行业竞争加剧，整机招标价格下行压力向上游传导，主轴产品单价显著下滑，持续挤压企业利润空间。2024年公司营收19.67亿元，小幅增长，但归母净利润回落至1.73亿元，综合毛利率下滑至21.3%，这也是本次募投项目效益不及预期的核心外部诱因。
2025年行业价格竞争边际缓和，叠加公司铸造主轴产能放量，产品销量大幅提升，业绩迎来修复。全年实现营业收入24.89亿元，同比增长26.54%；归母净利润3.14亿元，综合毛利率回升至27.72%，营收增长主要依靠销量扩张对冲单价下行压力，体现产能释放带来的规模效应。2026年上半年，公司实现营收12.55亿元，归母净利润1.43亿元，整体经营保持稳健节奏。从公司解释看，募投项目收益不及预期并非内部管理问题，而是行业周期下的阶段性现象，当前产能利用率正稳步提升。
收入结构以风电主轴为基本盘，多赛道高端锻件培育新增长极
业务结构层面，风电主轴是金雷股份的核心收入来源，分为锻造主轴、铸造主轴两大品类。2023—2025年，风电主轴销售收入分别为16.04亿元、13.88亿元、18.04亿元，占主营业务收入比重维持在70%以上。锻造主轴属于公司传统优势业务，技术积淀深厚、客户基础稳固；铸造主轴更适配海上大兆瓦风机，是公司近年重点发力方向，也是本次募投项目主打产品。受行业价格战冲击，2024年主轴平均单价下滑，直接拖累板块盈利水平；2025年产品销量提升至20.23万吨，抵消部分价格压力，带动板块收入实现反弹。
区域布局上，公司坚持国内、海外市场双线并行，境外客户覆盖海外风电整机巨头，海外营收常年维持在6亿元上下，2024年境外收入占比超过30%，海外业务在一定程度上对冲国内行业周期波动风险，平滑整体业绩波动。除风电主业之外，公司持续拓展非风电高端铸锻件赛道，业务覆盖水电、火电、核电、船舶、矿山机械等领域，产品包含电机转子轴、辊轴、船舶舵系轴件等。
依托高端传动装备科创产业园项目，公司新增大吨位压机已投产，具备超大规格高端自由锻件制造能力，已经实现海外电力设备客户的批量供货。持续加码非风电业务，目的在于不断优化收入结构，降低企业对风电单一赛道的依赖度。当前非风电高端锻件业务体量尚不及风电主轴，但技术壁垒较高，随着产能逐步落地，有望成为公司长期发展的第二增长曲线，抵御风电行业周期性波动带来的经营压力。
历次募投项目成效分化，新一轮扩产瞄准海上差异化高端产能
对于投资者重点关注的募投项目收益差异问题，金雷股份回应称：最近一期融资投产项目效益不及预期，主要源于行业产能过剩、低价内卷的外部市场环境，并非企业内部经营管理问题，目前项目产能利用率和产出效益处于持续提升通道；与之形成对比的是，公司2016年、2020年两次募资项目，均顺利达成并且超额实现预期收益。本次备受市场关注的海上风电相关制造项目累计投入接近17亿元，是公司布局大兆瓦海上主轴的核心载体。
公司新一轮定增募资投向高端传动装备科创产业园、风电核心部件数字化制造改扩建项目，并非简单扩充普通主轴同质化产能，重点布局海上大兆瓦铸造主轴、超大规格高端自由锻件等差异化产品。当前普通风电铸锻件赛道竞争激烈，产品同质化严重，价格持续承压；而大兆瓦海上主轴、能源装备高端锻件技术壁垒更高，客户认证周期长，竞争格局相对更优。公司希望借助募投项目巩固海上风电部件优势，加速非风电高端锻件产业化落地，跳出低端价格竞争。
在投资者回报层面，公司表示将在保障经营资金的前提下持续以现金分红回馈股东；股价受宏观环境、市场情绪等多重因素影响，短期价格难以完全体现企业内在价值。后续管理层将持续优化生产运营，提升资产收益水平。行业层面，随着大兆瓦风机渗透率提升，行业定价环境有望逐步改善。风险方面，若风电新增装机不及预期，行业价格战延续，或将持续压制产品毛利率，海外地缘与外贸政策变动也会扰动海外订单，海上风电新增产能的收益兑现仍有待观察。