魏桥旗下宏桥控股业绩增七成，前三季度净资产收益率超40%

  泰山财经记者 景茗

  10月22日晚间，宏桥控股（002379.SZ）披露2026年第三季度报告。作为魏桥集团旗下铝产业链龙头，公司前三季度盈利大幅抬升，归母净利润232.94亿元，同比增长69.86%，9个月盈利规模已经超过2025年全年水平。亮眼财报背后，公司股价却持续受铝价预期、流通盘结构等因素扰动，基本面和股价走势出现明显分化。

  财报数据显示，宏桥控股前三季度实现营业收入1316.61亿元，同比增长13.67%；扣非净利润231.09亿元，同比实现扭亏。报告显示，公司前三季度加权平均净资产收益率43.41%，较上年同期27.44%提升15.97个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率12.53%，上年同期为9.11%，同比增加3.42个百分点，资产回报能力显著增强。

  单三季度，公司营收448.76亿元，同比增长16.54%；归母净利润77.02亿元，同比增长55.60%，扣非净利润75.74亿元，去年同期为亏损状态，单季盈利修复力度突出。

  对于业绩增长，公司解释，核心驱动来自电解铝价格上行带动毛利扩张，叠加财务费用同比减少。前三季度公司财务费用6.62亿元，同比下降51.88%，一方面是有息负债规模下降，利息支出减少，另一方面汇兑收益增厚利润。

  成本管控成效同步显现，前三季度综合毛利率24.84%，较上年同期提升5.48个百分点，营收增速显著高于营业成本增速；经营现金流同步走强，前三季度经营活动现金流净额263.57亿元，同比增长43.26%。

  据悉，重组完成之后，宏桥控股已经形成氧化铝—电解铝—铝深加工一体化布局，是全球头部电解铝生产企业。今年国内电解铝市场整体维持紧平衡，价格中枢抬升，成为铝企盈利改善的大背景。不过三季度铝价较二季度高点有所回落，市场对后续供给释放及下游需求持续性的分歧加大，板块预期转向谨慎，并传导至二级市场。

  值得关注的是，尽管业绩持续兑现、净资产收益率大幅改善，宏桥控股股价波动显著高于行业平均水平。公司股东数据显示，山东魏桥铝电有限公司持股比例高达86.98%，股权高度集中。

  公司此前在互动平台坦言，股价波动除了铝行业周期行情、市场风险偏好变化之外，特殊的股本结构是放大波动的关键变量：公司自由流通股本占比低，控股股东及一致行动人持股高度集中，流通盘偏小，资金进出对股价冲击较大；同时受公众持股比例红线约束，回购、大股东增持等市值维稳工具施展空间有限，容易出现“业绩利好难快速转化为股价行情”的局面。

  周期股定价逻辑下，铝价预期是左右宏桥控股估值的核心因素。当前市场博弈焦点转向四季度电解铝新增产能投放节奏、电力成本变化，以及光伏、新能源车、电网等下游用铝需求能否持续支撑铝消费。机构观点分化，乐观视角看好国内供给约束持续、新能源用铝长期增量；谨慎观点则提示，一旦铝价回调，高盈利与高ROE存在回落压力。

  市场人士分析，宏桥控股当前属于典型的“强基本面、弱估值反馈”标的。短期看，铝价现货与期货盘面的震荡，仍会主导股价波段行情；中长期投资逻辑，需要持续跟踪产能管控政策、一体化成本优势维持能力、分红回报机制落地情况。公司也表示，将持续研究提升股东回报方案，做好投资者沟通，平衡周期波动给二级市场带来的不确定性。