企业年金计划“潜伏”赛轮股份 长线资金备战IPO重启

　　财政部、人社部和税务总局日前联合发布通知称，自2014年1月1日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。这给了资本市场“中国版401K计划”到来的遐想。

　　据悉，美国“401K计划”之所以被视为养老金发展的典范，不仅在于其采用的递延纳税已经成为各国借鉴的样板，更在于形成了长线资金与资本市场之间双赢的模式。

　　多位接受经济导报记者采访的业界人士均表示，我国资本市场需要长期投资，如企业年金、社保基金等长期资金入市。同时，随着企业年金投资管理人专业化水平的提高，可适度增加企业年金投资股市的比例。

　　导报记者依据Wind数据统计发现，截至2013年三季报，企业年金计划的身影出现在16家上市公司的十大流通股股东名单上。其中，鲁企赛轮股份也被企业年金计划相中———这家从事橡胶和塑料制品业的公司，受到了两家知名企业年金计划的青睐。

　　先知先觉 收获颇丰

　　据悉，职业年金是公职人员补充养老保险，企业年金是企业为职工提供的补充性养老金制度，两者都是多层次养老保险体系的组成部分。

　　上述通知规定，对单位和个人不超过规定标准的企业年金或职业年金缴费，准予在个人所得税前扣除；对个人从企业年金或职业年金基金取得的投资收益，免征个人所得税；对个人实际领取的企业年金或职业年金，按规定征收个人所得税。

　　“本次企业年金税收递延政策的出台，有助于企业年金发展壮大。”在中央财经大学政府管理学院副教授于鹏看来，在现有条件下，要推动企业年金的发展，税收优惠是最有效的手段。

　　“企业年金个人所得税递延政策的引入，还将为资本市场提供稳定的资金来源，对券商和保险公司等直接与股票市场相关联的金融企业构成利好。”于鹏对导报记者说。

　　平安证券分析师缴文超也认为，税收优惠政策的出台将带动企业年金市场规模上升，预计2013年底我国企业年金总规模将达6000亿元，同比增长23%。

　　在业界看来，该政策是继房地产登记制度、自贸区金融支持、新股发行和优先股、4G发牌等之后，又一项十八届三中全会后推出的改革举措，将提高企业和个人参与企业年金计划的积极性，加快完善中国养老保险体系，中长期有助于降低储蓄率、增加消费。

　　据中金保险行业组估算，企业年金新政在最理想的情况下，可致每年新增约1万亿元的企业年金。而目前，我国企业年金余额约为5000亿元，占GDP比例不到1%，参与职工占城镇就业职工总数的比例则仅在12%左右。

　　“新政有助于培育中国资本市场的长期投资者。目前，企业年金投资收益偏低，余额和投资收益改善的空间巨大。”锐财经首席分析师王政说。

　　对比美国，目前其“401K计划”资产余额达3.79万亿美元（占GDP比例超过20%），其中超过60%的资产投资于各类共同基金，是市场的重要中长期投资者。

　　从国内来看，已有先知先觉的企业年金计划“潜伏”于16家A股上市公司的十大流通股股东之中，赛轮股份即是其中一家。

　　导报记者查询发现，截至三季度末，在赛轮股份的十大流通股股东中，中国石油天然气集团公司企业年金计划位居第八，持股334.11万股，占其流通股的1.71%；中国建设银行股份有限公司企业年金计划位居第十，持股311.76万股，占其流通股的1.59%。

　　股份增减情况显示，这两大流通股股东的持股均为“新进”。也就是说，这两家知名企业年金计划在今年三季度开始潜入赛轮股份，但“潜伏”的时点尚未可知。

　　从业绩来看，赛轮股份今年前3季度实现净利1.98亿元，同比增长65.1%；从股价来看，三季度至今，赛轮股份一直维持升势。该股7月1日的开盘价为9.98元，到11月28日，盘中一度摸高至13.85元，创出自上市以来的新高。12月份以来，该股股价也一直在13元之上。如果上述两家企业年金计划持股至今，短短几个月最高收益可达30%。

　　值得一提的是，中石油旗下企业年金计划对投资A股最为热衷。从三季报来看，其出现在6家上市公司的十大流通股股东名单中。

　　只完成了上半场

　　人社部基金监督司公布的相关数据显示，截至2012年底，全国共有5.47万个企业建立了年金制度；至2013年6月末，这一数据上升至5.94万个，参加职工由1846.55万人上升至1957.30万人，积累资金从4821.04亿元上升至5366.65亿元。

　　2012年底，企业年金实际运作金额4451.62亿元，建立组合数2206个。当年共实现投资收益212.82亿元，加权平均收益率为5.68%。运作满一年的投资组合中无一亏损，其中有77只收益率超过8%，484只在6%-8%之间，921只在4%-6%之间。

　　而美国“401K计划”为股市提供了长期稳定的资金来源，直接或间接持股已经占到美国股票总市值的1/3，从而成为推动美国股市持续走牛的力量。另一方面，该计划自身也获得了较高的收益率———过去近30年中，该计划实现了年均超过6%的投资回报。

　　“打破税收瓶颈，只完成了‘中国版401K计划’的上半场。如果国内企业年金能复制美国‘401K计划’的投资路线，国内资本市场也就迎来了源源不断的活水。”王政说。

　　在中国人民大学管理学博士孙博看来，我国企业年金建立10余年，由于缺乏税收优惠，又是自愿实施，因此企业的积极性不强，总体发展比较缓慢。

　　目前，仍有两个问题亟待改观。一是我国基本养老金缴费水平过高，挤占了企业年金发展空间。这使得企业建立年金计划的能力有限，积极性不高；二是企业年金和职业年金计划必须采取市场化、多元化的投资方式，在资本市场科学合理地投资运作。

　　资深市场评论人士熊锦秋指出，按《企业年金基金管理办法》等规定，企业年金投资于股票、股票基金、股票型养老金产品等资产，合计不得高于净值的30%。即使按上限投资，企业年金能够投资于股票的资金也最多只有1000多亿元。

　　“此前，企业年金大部分资产已经进行了投资运作。新政策出台后，存量年金的投资运作很难对股市产生太大影响。”熊锦秋表示。

　　“放眼A股市场，重融资轻投资的顽疾未得到根治。市场不仅缺乏稳定、合理的投资回报，还时常伴有突发系统性风险。企业年金、保险资金等百姓养命钱贸然入市甚至‘救市’，只能说是市场的一厢情愿。”某券商投行部总经理严鹏表示，递延纳税新政将企业年金与资本市场更紧密地联系起来，但由于企业年金对保值要求较高，自身也不会冒进，短时期内或难对资本市场带来重大影响。

　　记者述评：

　　打造资本市场“稳定器”

　　对于以流动性为“天”的资本市场来说，资金永远是其渴求的对象。

　　随着企业年金投资范围扩大，尤其是允许对股指期货进行投资，相当于间接给证券市场提供了增量资金。比如，去年企业年金新增规模突破1000亿元，按30%的投资上限测算，每年能给A股市场带来新增资金超过300亿元。

　　与不少发达国家相比，我国企业年金的覆盖率很低。据不完全统计，在我国现有的2000万家企业中，只有4万多家建立了年金制度。与此同时，我国企业年金发展很不平衡，在参保企业中，国有企业占绝大多数。

　　财政部财政科学研究所所长贾康表示，我国完全可以借鉴美国“401K计划”的经验，结合自身实际情况来推动企业年金的发展，提高老百姓退休后的收入替代率。

　　目前的问题是，市场监管水平、市场透明度均亟待强化，投资者保护机制亟待健全。同时，还应积极培育长期机构投资者，创新和丰富金融产品，为企业年金建设提供更好、更成熟的平台，创造公平有序的市场环境。如此，方能让企业年金等长线资金真正成为我国资本市场的“稳定器”。（杜海）