瑞阳制药借壳梦破 山东药玻受三因素掣肘

　　21日收盘，山东药玻成交价为10.39元，当日下跌了2.17%。这让曾经抱有厚望的投资者感到些许失落。

　　此前盛传与山东药玻一墙之隔的山东瑞阳制药有限公司（下称“瑞阳制药”）可能借壳上市。在2月7日停牌之前，山东药玻的股价在1月10日到30日节节攀升，从9.49元涨至10.62元，涨幅达12%。

　　20日晚间，山东药玻称，“未与其他相关方就本次重大资产重组的有关事项达成一致。为保证公司经营管理稳定，相关各方决定终止本次重大重组事项，股票于21日起复牌。”

　　“瑞阳制药本身业绩波动较大，不确定性强，而证监会对资产重组的规范日益严格，重组失败并不意外。”齐鲁证券分析师刘保民23日告诉经济导报记者。

　　瑞阳制药再冲上市

　　此前有传言称，山东药玻停牌或是因为瑞阳制药借壳上市。瑞阳制药又是一家什么样的公司呢？

　　作为山东省第一家粉针剂生产企业，瑞阳制药曾于2005年9月在新加坡成功上市。截至2011年2月，时任董事长的赵玉山和总经理何茂群分别持有其45.26%的股份。

　　导报记者从新加坡交易所查询到，2008至2010财年，瑞阳制药的税前利润经历了较大的波动，从2008财年的4870万元减至2009财年的3510万元，下降27.29%。不过，在2010财年又重新回到了6037.5万元的水平。

　　与媒体传言的2009年退市时间不同，瑞阳制药于2010年11月向新交所提出了自愿退市的申请，并于2011年退市。关于退市原因，瑞阳制药从未有过任何官方的说明。

　　尽管未经证实，瑞阳制药的对外债务负担传闻和准备在国内上市的消息一直在流传。直到山东药玻发布关于终止筹划重大资产重组的公告，瑞阳制药借壳山东药玻的事情才算尘埃落定———这已经是不可能的了。山东药玻同时在公告中称，自公告之日起3个月内不再商议、讨论重大资产重组事项。

　　“以前我没有留意过私企和国企进行重大资产重组是否会成功，但如果真有这样的重组意向，证监会对此势必会更加谨慎。”刘保民说。

　　行业掣肘

　　从公告看，山东药玻的本意是与有关方沟通论证，拟通过非公开发行股票方式进行重大资产重组。然而选择在春节后首个交易日因重大事项停牌，让投资者感到难以接受。“大盘上涨的时候停牌，跌的时候它复牌了！”一名投资者在“股吧”里不无抱怨。而且，7日停牌之后，直到10日才发布进行资产重组的消息，也让部分投资者对山东药玻信息披露的及时性不满。

　　对于重组行为，投资者并未表达更多情绪，因为药用玻璃行业自身发展遇到瓶颈，重组或为山东药玻的调整提供一个契机。

　　根据中国药用玻璃瓶行业市场的相关调研报告，伴随着业内药用包装市场日渐式微，国内药用玻璃瓶企业数量也逐年递减。目前企业主要分布在江苏、广州以及山东等地。虽然数量不多，但是市场受到塑料瓶企业的压迫，竞争依然激烈。

　　目前仍有三大因素制约山东药玻的发展：一是国家规定一直影响着抗生素产品的销售，公司的主导产品模抗瓶的销售受到影响；二是各大药厂GMP认证改造，使药企向上游医药包装企业转移成本压力，最终会影响公司利润的增长；此外，国家倡导的国民收入倍增计划，也会逐年增加公司的人工成本，降低公司的利润。

　　去年，东方证券和广证恒生均首次对山东药玻的评级进行了调整，并分别给出过买入和强烈推荐的评级。山东药玻去年前3季度营收为11.2亿元，同比增4.76%；净利润为1亿元，同比增6.47%。

　　4月22日，公司将预披露2013年年报，不知到时山东药玻会交出一份怎样的答卷。

　　记者 宁佳彦