烟台万润拟募资10亿 环保红利下的投资冲动

　　停牌数日的烟台万润（002643），于2日晚间公布了其非公开发行方案，拟增发募资逾10亿元，用于沸石系列环保材料二期扩建、增资烟台九目化学制品有限公司（九目化学）和烟台万润药业有限公司（万润药业）等3个项目。

　　值得注意的是，在液晶材料业务下滑的背景下，沸石系列环保材料二期扩建项目，无疑是烟台万润此次投资的重中之重，将投入募集资金9.3亿元，所开发的新型沸石系列环保材料产品主要用于高标准尾气排放领域。

　　“随着环境问题的日益突出，人们对环境保护的要求越来越高，对于新型环保材料的需求也迅猛增长。因此，公司对于沸石材料的市场前景是很看好的，其将成为公司新的利润增长点。目前正在办理环评等发行程序。”烟台万润证券部肖姓工作人员3日对经济导报记者表示。

　　导报记者获悉，中央财政今年将安排大气污染防治专项资金100亿元，大气污染防治产业的相关上市公司或将实质受益。同时，越来越多嗅觉敏锐的企业开始涉足环保产业，力争从这场盛宴中分得一杯羹。然而，大举投资背后的隐忧，同样不可小觑。

　　出口为主

　　公告显示，烟台万润此次拟以不低于9.3元/股的价格非公开发行不超过1.11亿股，合计募集资金不超过10.28亿元，扣除发行费用后将斥资9.3亿元用于沸石系列环保材料二期扩建项目，3500万元增资九目化学，剩余4500万元增资万润药业。其中，公司的控股股东中国节能环保集团公司承诺认购不低于30%、不超过35%的发行股份。

　　据上述肖姓工作人员介绍，在石油化工领域化学反应过程中产生的废气，以及燃料在燃烧过程中产生的废气（汽车尾气等）一般含有大量一氧化碳、二氧化硫、氮氧化物等有害气体。公司开发的新型沸石系列环保材料产品主要用于高标准尾气排放领域，同时也可广泛应用于燃气、燃煤、燃油装置废气治理及其他多种领域的废气治理，沸石还被广泛应用于MTO（甲醇制乙烯）、MTP（甲醇制丙烯）等多个催化领域。

　　对此，烟台万润表示，沸石系列环保材料二期扩建项目主体厂房计划于2014年底开工，2016年开始投产。预计项目达成后年新增营业收入11.55亿元，新增净利润2.58亿元。“该项目不但具有良好的经济效益，同时顺应了节能环保的国际化大趋势，具有良好的社会效益。”

　　不过，导报记者发现，从二期扩建项目概况看，烟台万润的沸石材料今后将主要用于出口。其中，年产能1000吨的VZ422沸石、年产能1500吨的VA120沸石、年产能1500吨的VP34沸石，将分别用于欧Ⅵ标准重型柴油车、欧Ⅵ及以上标准柴油车、欧Ⅴ标准柴油车等尾气处理。仅有年产1000吨的VB27沸石将用于石油炼制催化剂、国Ⅴ标准柴油车尾气处理。

　　“出口欧洲将会是该产品销售的主要方向，且客户较为单一，对接处于行业垄断地位的一两家企业。”上述肖姓工作人员证实。据悉，柴油车在欧洲推广普及度极高，占欧洲汽车保有量的50%以上。截至2012年底，在我国汽车保有量中，汽油车占82.5%，柴油车仅占16.1%，远低于发达国家地区的柴油车比例。国务院发展研究中心曾建议，到2020年我国柴油车占比要提高到30%。

　　对于国内市场，肖姓工作人员表示，今后我国柴油车保有量将有可观的上升空间，“因此，公司未来也将注重国内市场的开拓，规避客户集中风险。”

　　隶属于化工行业的烟台万润，今年一季度业绩大幅低于业界预期，实现营业收入1.97亿元，同比下滑11%；归属于上市公司股东的净利润1698万元，同比下降44.58%。业绩下滑促使公司加大转型力度。“公司的主营业务液晶材料，今年一季度营收较去年同期下滑。不过这主要是受国内外经济大环境的影响，该项业务的低迷是暂时的。”肖姓工作人员说。

　　竞争加剧

　　如今，由于雾霾及淘汰过剩产能触发的环保产业牛市依然持续，中央先期下拨的80亿元大气污染防治专项资金，也充分发挥了鲇鱼效应，带来一波“中标”行情。

　　作为我国环境监测仪器行业的首家上市公司，先河环保（300137）日前公告称，公司于5月28日收到中标通知书，确定公司为河北省环境监测中心站全省第二期县级空气监测网建设项目的中标人，中标价1.17亿元。

　　越来越大的产业蛋糕，势必会带来越来越多的分羹者。先河环保日前在其投资者关系活动中不无忧虑地透露，尽管环保项目越做越大，但行业内的利润率却并非越来越高，中外企业为了占坑，竞相压价趋势越发明显，甚至有的企业甘愿赔本赚吆喝。

　　一名不愿具名的环保产业上市公司中层管理人员对导报记者表示，随着人们的环保意识逐渐增强，环保材料的应用领域不断扩大，对产品的技术水平也提出了更高要求。“因此，在产品更新换代极快的背景下，需要企业具备很强的研发能力，以及对市场的敏锐感，新上项目的风险不小。”

　　据导报记者不完全统计，还有一拨环保产业“新军”正马不停蹄地涌入资本市场。截至目前，在已进行IPO预披露的430家排队企业中，约有高能时代、环能德美、三达膜、雪浪环境、中矿环保、鹏鹞环保等12家企业属于环保领域，其中包括主营工业企业固体废物回收、处理和利用的鲁企鑫广绿环。

　　“未来，随着环保板块优质可选标的数量不断增加，内部分化将愈发明显，在政策边际效应不断减弱的背景下，公司自身持续成长前景、明确的产业链定位以及技术领先与稀缺性，将成为决定估值及投资者是否配置的重要因素。”中信证券在研报中表示。

　　经济导报首席记者　韩祖亦