创投联席会，聚焦车链投资策略，看投资人怎么说 |创投在线

  新能源汽车零部件赛道正站在“机遇与挑战的十字路口”。为厘清行业迷思、把脉投资方向，一场以“拆解产业痛点、捕捉投资机遇”为主题，由创投在线举办的新能源汽车零部件投资策略会于2025年11月在上海浦东召开。本次会议汇聚一线主机厂投资部（应主讲嘉宾要求，该机构背景与身份脱敏）、中电投、中金资本、吉利厚同资本、联新资本、杉杉创投、小米产投等十余家一线机构代表，围绕行业现状、投资逻辑与未来布局展开深度探讨，形成多项前瞻共识。

  一、核心会议内容

  （一）行业现状：红利消退与痛点凸显，赛道进入深水区

  该主讲嘉宾在分享中指出，新能源汽车零部件赛道已从早期的 “蓝海开拓” 迈入 “红海竞争” 阶段。经过 3-4 年的市场筛选，头部 Tier1-Tier2 企业已被充分覆盖，剩余企业（Tier3-Tier5）虽有一定规模，但专业性强、投资难度增大，“关联度高、体量大、高增速” 的优质标的愈发稀缺。

  行业呈现三大核心痛点：一是市场饱和与同质化竞争加剧，国内供应链覆盖已从 Tier1 延伸至 Tier3，投资机会持续减少；二是周期特性显著，，当前部分领域已接近周期顶点；三是技术与供应链壁垒并存，底盘验证、刹车转向等核心领域验证周期长，而碳化硅等热门赛道又面临国内产能过剩的过热风险。

  （二）投资方向：多维探索破局，聚焦细分赛道机遇

  针对行业困境，主讲嘉宾围绕潜在投资方向展开深度分享，形成三大核心观点：

  出海复制中国供应链优势：作为国内市场饱和后的重要选择，将中国成熟的供应链模式复制至海外，成为绕开国内单纯内卷的重要手段。

  战配投资：结合产业赋能，与主机厂开展战略配套投资，被视为当前市场环境下的稳妥选择，能借助主机厂资源实现项目价值验证与协同发展。

  跨界拓展相关产业：布局汽车产业延伸领域，包括机器人、AI、储能等热门赛道，既贴合资本市场热点，也能突破零部件行业本身的增长瓶颈。

  （三）投资方法论：从零散到系统，坚守周期与壁垒逻辑

  主讲嘉宾也分享了其多年沉淀的投资方法论，核心在于 “系统拆解 + 周期把握 + 壁垒聚焦”：

  拆解式穿透产业链：通过拆解汽车核心系统（电驱、软件、底盘等），逆向梳理供应链层级（T1-T4），结合产业成熟度、增速、国产替代率等维度对标的进行评级，锁定高质量供应商重点布局，这一方法已得到实战验证。

  把握短暂时间窗口：行业投资窗口期多集中在爆发前期的两年内，上一轮芯片集中投资周期印证了以上规律。汽车零部件行业同样如此，规模越大的赛道周期性特征越明显，冷却期往往是布局优质标的的关键时机。

  聚焦技术与规模壁垒：在标的筛选中，技术壁垒、市场空间与增长速度是核心评估维度。尤其关注具备高端制造工艺、人才储备的企业，稀缺性往往意味着更高投资价值。

  （四）未来布局建议：收缩战线，深耕确定性机会

  结合当前市场环境，主讲嘉宾给出三大布局建议：

  深耕细分隐形冠军：在头部企业覆盖殆尽的背景下，转向专业性强、竞争格局尚未固化的细分赛道，挖掘具备技术积累的企业。

  绑定产业链协同资源：通过与主机厂、核心 Tier1 企业建立协同合作，聚焦已投企业上下游产业链机会，以收缩式打法提升投资确定性，降低单独开拓新标的风险。

  关注技术迭代红利：关注技术变革，包括固态电池等新技术带来的新材料机会（如单壁碳纳米管），提前布局技术变革中的增量领域。

  二、圆桌会议核心内容（与会嘉宾围绕五大核心议题展开激烈讨论）

  （一）赛道定性：“长坡厚雪” 与 “红海厮杀” 的辩证考量

  参会嘉宾围绕赛道长期价值展开热议，形成共识：当前零部件赛道呈现 “整体红海、局部蓝海” 的格局，需以精准标准筛选高价值领域。

  核心判断标准：技术壁垒、市场空间、竞争格局是三大关键维度。技术壁垒需聚焦 “难替代、高附加值” 环节，如 CDC 电磁阀等仅有两家企业具备量产能力的细分领域；市场空间需贴合产业趋势，自动驾驶催生的车内舒适度需求、混动技术迭代带来的核心部件增量均值得关注。

  细分机遇挖掘：智能底盘核心部件（如减震技术）、电池辅件高端化（如硅碳负极）、车载芯片配套组件等领域，以及玻璃等有技术创新的传统赛道，依然具备持续投资价值。

  （二）企业甄别：从 “技术先进” 到 “商业成功” 的落地逻辑

  针对 “实验室技术” 向 “生产线量产” 的转化难题，嘉宾们分享了实战筛选经验，核心聚焦 “商业化能力” 优先于 “技术先进性”。

  非技术核心特质排序：工程化落地效率＞成本控制水平＞车企资源对接能力＞0-1 研发能力。嘉宾强调，技术再先进若无法解决量产“鸿沟”、成本过高等问题，终将陷入商业化失败。

  避坑关键：警惕 “单一技术依赖”“客户结构单一” 的项目，优先选择具备跨赛道能力（如同时涉足新能源车与储能）、多元化客户布局的企业。同时，企业家精神、资源整合能力与持续经营能力，是判断项目长期价值的重要依据。

  （三）地缘应对：国产替代与出海布局的双重平衡

  面对供应链 “脱钩” 与 “去风险化” 趋势，嘉宾们认为投资策略需兼顾 “向内扎根” 与 “向外拓展”。

  国产替代机遇：国际环境变化加速芯片等关键部件的国产化进程，除先进工艺芯片外，多数领域 “卡脖子” 问题已显著缓解，政策红利与市场需求形成双重驱动。但需注意窗口期有限，技术领先性的优势可能仅维持半年至一年。

  出海挑战与路径：地方保护主义、高关税是主要壁垒，直接出口不如本地化生产（如比亚迪海外建厂模式）更具竞争力。充电桩等基建并非核心障碍，海外市场更需关注电网适配性，家充场景的普及为出海提供了新切入点。

  战略平衡：无需刻意布局 “卡脖子” 环节，应平衡战略价值与短期经济回报，优先选择 “技术成熟 + 商业化确定性高” 的细分领域。

  （四）竞合格局：初创企业的护城河构建与合作模式创新

  华为、小米等科技巨头跨界入局，加剧了行业竞争，嘉宾们聚焦初创企业的生存与发展路径展开探讨。

  核心护城河：避开与巨头正面竞争，通过 “细分领域技术垄断”“与主机厂深度绑定” 构建壁垒。例如，聚焦巨头不愿投入的细分部件，或通过联合开发、风险共担的模式，成为主机厂的核心配套商。

  合作模式演变：“联合开发、风险共担” 将成为 Tier1 与主机厂的主流合作模式，但需解决开发费用分摊、利润分配等关键问题。初创企业需提升响应能力与交付能力，跟上大厂开发节奏与产品迭代速度。

  生存策略：优先选择成为巨头的合作伙伴或供应商，而非对抗；通过 “先服务海外主机厂再反哺国内” 的逆向路径，积累技术与订单优势，降低国内市场内卷压力。

  （五）估值与退出：资本周期下的定价逻辑与路径选择

  针对 2025 年一二级市场估值倒挂的现状，嘉宾们明确了估值模型调整方向与退出路径优先级。

  估值逻辑：未盈利智能驾驶零部件企业，更适合采用 “场景落地进度法” 或 “产业链卡位估值法”，而非单纯的 “算力对标法”，核心聚焦商业化落地进度与市场份额。

  退出路径：产业并购的确定性高于 IPO，尤其在电池辅件、智能底盘等细分领域，头部主机厂与 Tier1 的产业链整合需求强烈。同时，具备跨领域拓展能力的企业，退出弹性更大。

  策略调整：面对估值泡沫，需放缓投资节奏，聚焦已投企业上下游的确定性机会；长期投资周期需拉长至 4-5 年，以匹配行业技术迭代与商业化周期。

  三、会议共识与价值总结

  本次闭门会依托小圈层的深度互动与实战派投资人的经验输出，精准拆解了新能源汽车零部件赛道的现状与痛点，清晰勾勒了潜在投资方向与实操路径。参会嘉宾一致认为，当前行业虽已告别 “低垂果实” 遍地的红利期，但在国产替代深化、技术迭代升级、全球化布局推进的背景下，细分赛道仍暗藏机遇。未来投资需摒弃盲目追逐热点的粗放模式，转向 “精准拆解、周期把控、协同深耕” 的精细化策略，方能在产业变革中锁定优质价值标的。