业绩靓丽股东超500人 “超人气”集邮股暗藏IPO难题

　　鲁网11月7日讯 大股东减持、业绩大幅下滑，集邮党说，这样的IPO概念股不靠谱。

　　那么，这只业绩很靓丽，但上市辅导期已经一年半还未结束，汇集了超过500名股东的新三板IPO概念股，你愿不愿意持有到上市？

　　“超人气”集邮股

　　过去的一年多，威门药业（430369）走势稳中有升，基本维持在8元至11元的区间，直至上周股价的“上窜下跳”，打破了原来较为平静的走势。

　　威门药业近一年来的走势图：

　　上周，威门药业股价出现大幅波动，11月2日股价最高触及14.8元，当天振幅近38%，而次日即11月3日，股价最低一度触及9元，一周振幅达53%，成交额超1700万元。

　　威门药业是新三板第一批做市的股票，在转为做市的一年里，该股交易非常活跃，而股价波动也非常大，一度从2014年9月30日的7.25元，涨至2015年4月10日的20.41元，而后又震荡走到了2016年4月的8元以下。

　　论坛君注意到，截至2015年上半年末，公司股东人数由2014年末的100户，大幅增长至327户。

　　不过，在走势低迷的2015年下半年，公司股东人数明显下降。

　　再次大量投资者涌入是在2016年下半年，恰好是公司宣布启动IPO之后，威门药业显然是一只备受青睐的“IPO集邮股”。截至2017年上半年末，公司股东人数达543户。

　　投资者如此活跃，威门药业却突然宣布，自2017年9月7日起，公司股票由做市转让方式变更为协议转让方式。

　　这是今年来不少拟IPO公司常用的做法，主要是为了避免更多“三类股东”在市场买入股票后，给后续上市带来障碍。

　　转为协议交易后，公司股票出现异动，9月21日、11月2日均出现放量成交，显然有投资者选择了退出。从成交量来看，不像个人小股东所为。

　　业绩靓丽，暗藏“三类股东”

　　威门药业是一家医药制造企业，主营中药饮片，主要产品为热淋清颗粒。该公司于2014年1月份挂牌新三板。

　　威门药业2016年4月底宣布启动IPO，至今仍处在上市辅导中，历时已一年半。

　　有投行人士表示，拟IPO公司辅导期一般在半年，最快的不到三个月便通过了辅导验收。分析认为，那些辅导期较短、且在验收通过后迅速申报IPO的公司，上市意图最为强烈。

　　与此同时，一些拟IPO公司辅导期迟迟未结束，被认为或多或少存在业绩波动大、签署对赌协议、信息披露有疏漏等问题，而这些都是监管层的IPO审核重点。甚至有些公司，在种种压力之下，IPO辅导或另有用意。

　　有市场人士认为，辅导期依照公司具体情况，所需时间有长有短是正常的。但辅导期过长显然是在某方面出现了问题，包括公司自身规划以及财务合规等方面。

　　从企业上会的情况来看，IPO过会被否，一般而言主要原因有三方面：盈利能力不足、业绩不稳定；历史沿革问题，尤其是国有企业；公司运作不规范。而实际上一些辅导期超长的企业的源头也在于此。

　　那么威门药业存在上述问题吗？

　　从2012年以来，威门药业的业绩连年保持了增长，并在2014年盈利规模开始超过3000万元，2015年扣非后净利润也开始超过3000万元，2016年扣非后净利润为3758万元，同比增长23%。

　　威门药业近几年的财务指标：

　　从业绩来看，威门药业过去两年超过了传闻中的利润“红线”3000万。

　　论坛君注意到，截至2017年上半年末，北京昆吾九鼎医药投资中心(有限合伙)持有新三板公司1568.9万股，持股比例12.99%，仅次于威门药业第一大股东的27.81%。查阅资料发现，九鼎系的基金早在威门药业挂牌前已潜入。除此之外，该公司还汇聚了众多机构股东。

　　自挂牌以来，威门药业进行了三次定增融资。论坛君注意到，该公司在2016年1月份完成的定增中，认购对象中出现了“三类股东”的身影，包括三只资产管理计划。但这些资管计划并未出现在公司十大股东榜上，目前该等股东是否还持有公司股份尚不得而知。

　　对新三板公司来说，“三类股东”仍被视作IPO的谜团。

　　论坛君还注意到，在宣布上市辅导后，威门药业发布了三次公告，提示国有股东转持股份事项。

　　药企上会被关注啥

　　9月份以来，上会的药企并不多，五家上会的企业，有四家IPO顺利通过，而近日上会的湘北威尔曼制药股份有限公司被否。

　　这五家企业上会时被发审会询问的事项主要包括，销售收入确认原则，关联方资金占用，对库龄较长的产成品减值准备计提，成本费用，是否存在通过人为压低高管人员和员工薪酬、增加利润，因产品质量问题被处罚查处，是否在学术推广活动中给予过相关医生、医务人员、医药代表或客户回扣等问题。

　　其中，陕西盘龙药业集团股份有限公司、重庆华森制药股份有限公司都被问及，是否在市场推广活动中给予过相关医生、医务人员、医药代表或客户回扣的问题，但这两家公司IPO都顺利过会。

　　相比较而言，IPO被否的威尔曼制药被发审委问及的问题，更值得重点关注。10月24日的发审会上，威尔曼制药被指存在无实际销售活动的发票开具行为，实际销售收入确认与招股说明书中描述不符，发货指令单上无发货人、储运部主管、出纳签字，现金交易金额较大。

　　威尔曼制药被指出的上述问题，无疑是发审委重点关注的收入真实性，以及内部控制制度的问题。

　　辅导期还未结束，威门药业正有机会对上述问题好好进行排查。（新三板论坛）