孚日股份：四季度毛利率仍有望提升 尚有2.7亿元政府供热补贴未收到

  业绩持续改善外加一系列市值管理动作，让孚日股份受到投资者高度关注。孚日股份日前披露了三季报，前三季度实现归属于母公司的净利润达到3.37亿元，同比大幅增长36.94%，盈利水平接近历史最高。这也让公司随后举行的业绩交流会吸引了包括景顺长城基金、银华基金、华安基金在内的38家机构投资者和分析师参与，显示出资本市场对公司的高度认可和期待。

  公司披露的投资者交流记录表显示，对于四季度，公司仍持乐观态度，家纺和新材料双主业持续向好，随着棉花价格高位回落企稳，公司高附加值产品比重提升，家纺业务预计盈利能力将保持第三季度的水平；新材料业务中，随着产能利用率的提升，涂料业务的毛利率有望持续增长。

  毛利有望持续提升

  分季度来看，公司第三季度归母净利润出现3.59%的同比下降，公司解释称，第三季度人民币对美元的升值给公司带来了一定的汇兑损失；同时，公司进行了集中的设备处置，导致一定额度的资产计提减值损失。

  公司毛利率的持续改善是一大亮点。从三季报看，公司前三季度整体毛利率达到了19%，第三季度毛利率更是达到了20.56%，环比提升1.52个百分点。公司解释，这主要得益于家纺业务和涂料业务毛利率的共同提升。公司表示，由于三季度的棉花价格较二季度下降了约1000元/吨，而产品终端价格保持稳定，加之公司不断提升高附加值产品的比重，这些因素共同推动了毛利率的持续提升。此外，家纺业务在手订单有两个月，一直处于满负荷生产。

  涂料业务方面，公司持续践行“大客户战略”，主要深耕大型国央企客户，在手订单充足，前三季度营业收入实现了快速增长。其中第三季度，公司获得了高毛利订单，显著提高了该业务的毛利率水平。

  展望第四季度，公司判断，目前，棉花市场供需状况相对平衡，棉花价格也处于一个比较合理的区间，预计未来一段时间内，棉花价格可能会在15000-16000元/吨的区间内波动。由于当前棉花价格整体是比较稳定的，原料端没有大的波动，这使得公司家纺业务出厂价格同样保持稳定，家纺业务预计盈利能力将保持第三季度的水平。

  涂料业务则将随着产能利用率的提升，毛利率有望持续增长。公司表示，目前，涂料业务的产能利用率约为40%，明年的目标是将产能利用率提升至70-80%。此外，公司在船舶、集装箱和军工领域的相关产品认证和准入资质等相关工作正在顺利推进，预计明年有望逐步完成。随着相关产品认证和准入资质的到位，公司预计高毛利产品占比会持续提升，未来涂料业务总体毛利率有望达到30%左右。

  在新能源业务方面，公司表示，2024年前三季度，公司新能源业务营业收入较去年同期有所增长，目前在手订单充足，预计2024年全年新能源业务与去年相比，亏损幅度将有明显收窄，公司也已设定了在第四季度实现经营性现金流转正的目标。

  公司判断，国内电解液添加剂行业已经处于行业出清的末期，行业内只剩4家电解液添加剂企业。公司正在不断提高产能，降低成本，致力于将成本控制做到极致，随着下游新能源车需求的增长，等待行业的复苏。目前，公司已有两个车间在满负荷运转，第三个车间正在建设中，预计四季度VC产品整体产能达到1万吨/年。

  热电业务仍有2.7亿元补贴尚未收到

  孚日股份下属热电厂长期承担着为高密市社会居民提供供暖服务的责任，由于地方财政紧张，导致供暖补贴形成较大累计金额。随着财政部近期公布的一揽子增量财政政策，特别是加大力度支持地方化债，使得投资者对该部分债务解决充满期待。

  公司介绍，供暖期从11月中旬开始，一直持续到次年的3月中旬。在此期间，政府会给予公司一定的供热成本补贴。截至目前，经审计的采暖季供暖成本补贴尚未收到金额约为2.7亿元。

  随着业绩向好，公司估值水平持续处于较低水平。为此，公司采取了提高分红比例、回购等一系列措施提振股价。公司2024年首次推出中期分红，公司表示，未来在没有大额资本开支的前提下，会保持常态化分红。此外，10月11日公司公告了新的股份回购计划，计划使用1亿元至2亿元回购公司股票。对于回购资金来源，公司表示为公司的自有资金或自筹资金。随着专项贷款的细则出台，公司也会考虑使用专项贷款进行后续回购。