业绩双降又遇钢铁行业减产，国亮新材经营稳定性待考

  正在冲击北交所上市的国亮新材如今正面临愈发严峻的市场形势。

  近期，国亮新材披露的 2024 年年报显示，公司实现营业收入 9.05 亿元，实现净利润 7096.49 万元，分别较上年同期下降 8.09% 和 15.31%，而 2023 年公司营业收入和净利润增幅分别为 5% 和 107.59%。

  不仅没能实现增长，国亮新材正陷入营收净利双双下滑的窘境中，而这也与的钢铁市场关系紧密。

  近期，昆仑钢铁等四家知名钢企联合发布声明，称自即日起日粗钢产量减少10%。

  对于主营业务为耐火材料且绝大部分收入来自钢铁企业的国亮新材而言，钢铁企业的减产限产举措无疑会让公司本已下滑的业绩雪上加霜，正在冲击上市的国亮新材的业绩稳定性问题也将面临严峻考验。

  钢铁行业减产或致国亮新材业绩再次下滑

  近日，八一钢铁公开发布通知称，持续落地实施粗钢产量调控，推动钢铁行业减量发展。自3月24日起，八一钢铁股份有限公司每日粗钢减产10%。

  与八一钢铁一同发布减产通知的还有昆仑钢铁、闽新钢铁、昆玉钢铁三家钢铁企业。

  四家钢铁企业同时发布的减产声明也被认为是在当前库存高企、需求减少以及价格承压下行压力之下的举措，同时也是响应政策要求。

  3月13日，国家发改委发布了《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》（下称“计划草案”），在2025年主要任务中，明确提出持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。

  “后续将有更多其他地区的钢厂进行控产和减产。”华宝期货研发部黑色研究员武秋婷在此前接受媒体采访时表示。

  钢铁行业的全面减产计划对于正在冲击北交所上市的国亮新材而言无疑是不利的。国亮新材招股书显示，该公司下游客户主要集中在钢铁行业，由于炼钢所有环节都需要耐火材料，且个别环节对耐火材料消耗侵蚀严重，更换速度快，因而钢铁行业对耐火材料需求最多。

  数据显示，国亮新材前五大客户均为钢铁企业，五大客户的销售金额占营业收入的比例分别为 52.03%、48.67%和 50.67%，且均系公司主要合作客户。

  国亮新材在招股书中也直言：“如果未来钢铁行业受到经济周期、国家政策、市场需求等因素的影响，导致产量发生不利变化，将降低对耐火材料产品的需求，可能影响公司销量，进而导致公司经营业绩下滑。”

  而实际上，受钢铁行业下行趋势影响，国亮新材在 2024 年不仅未能实现增长，反而营业收入和净利润均出现了前所未有的双双下滑的情况。

  数据显示，2024 年国亮新材实现营业收入 9.05 亿元，实现净利润 7096.49 万元，分别较上年同期下降 8.09% 和 15.31%，而在 2022 年和 2023 年，国亮新材的营业收入增幅分别为 9.86% 和 5%，净利润增幅更是高达 151.23% 和 107.59%。

  由于期后业绩下滑，国亮新材经营业绩的稳定可持续性也成为交易所关注的重点，在第二轮问询中作为第一个问题提出来。

  “2024 年受下游钢铁行业供需变动影响，部分客户与公司的结算价格有所下调，部分客户调整生产节奏缩减产量。此外，部分客户或项目合同到期后未再续约，公司客户或承包项目数量减少。”交易所在问询函中要求国亮新材逐一说明 2024 年主要客户收入及毛利金额变动的原因及合理性，相关客户调整结算单价、缩减产量的具体背景及影响、期后相关不利因素是否消除或有所缓解。

  业绩指标背离行业均值，业绩真实性遭质疑

  2021 年-2023 年钢铁行业耐火材料市场空间分别为 1,446.94万吨、 1,351.35 万吨和 1,350.28 万吨，市场空间整体呈下滑趋势。不过，国亮新材披露称，截止 2024 年6 月 30 日，发行人在手订单为 7.19 亿元（不含税金额），较2023 年末同比增长 49.86%。

  行业整体需求下行的背景之下，国亮新材订单仍然有增无减，这也引起了交易所的关注。

  “发行人 2024 年新签订单量及目前在手订单金额大幅增长的背景及合理性，是否符合下游行业的需求变动趋势；结合目前在手订单的具体内容、所处的实施阶段等，详细分析在手订单的预计可执行情况。”交易所在问询函中指出。

  除了在手订单外，国亮新材报告期内的业绩增速甚至超过多家主板上市公司，交易所对于其明显背离行业均值的关键指标也提出了质疑，其业绩是否掺杂水分也引发关注。

  数据显示，2022年和2023年国亮新材营业收入分别增长9.86%和5%，行业平均值为4.02%和6.36%，差异并不明显，而净利润指标方面，2022年和2023年，国亮新材分别实现增长151.23%和107.59%，而行业均值分别只有3.17%和0.86%，国亮新材将一众主板上市公司甩在身后。

  远超行业均值数十倍的净利润增长指标也引发了交易所对其业绩真实性的质疑。

  “在耐火材料整体生产规模呈下降趋势的情况下，发行人收入持续增长的合理性，量化分析报告期内利润增长幅度远高于收入增长幅度的具体原因；结合发行人产品结构、客户结构等与可比公司的具体差异情况，说明报告期内发行人业绩增长幅度远高于同行业可比公司的原因及合理性。”交易所在问询函中表示。

  此外，国亮新材的毛利率水平也远超多家上市公司。报告期内，国亮新材耐火材料整体承包毛利率分别为15.29%、15.47%、23.55%和23.67%，同期行业平均值分别为16.84%、7.64%、7.62%和12.11%。

  上述数据显示，行业整体整体承包业务毛利率在2022年出现了大幅下降，且2023年较2022年仍有小幅下降，而国亮新材毛利率在 2021 年和 2022 年一直保持在15%左右，进入2023年更是一反常态的增加至了23.55%。

  对于上述关键指标与行业均值的背离，交易所也在二次问询函中要求国亮新材分析说明发行人相应期间内（尤其是 2024 年）的收入、利润、毛利率等变动趋势是否与下游行业需求及可比公司的业绩变动趋势存在较大差异及合理性。

  国亮新材将如何对此作出解释，泰山财经将持续关注。