认养一头牛出质一核心子公司1亿股权，去年2月终止IPO

  泰山财经记者 张琴

  继去年2月终止IPO后，认养一头牛控股集团股份有限公司（简称“认养一头牛”）转而启动股权融资。

  5月28日，认养一头牛出质了旗下全资子公司河北康宏牧业有限公司（简称“康宏牧业”）100%股权，出质股权数额1.03亿元，质权人为北银金融租赁有限公司。

  康宏牧业为认养一头牛乳业板块中的重要核心公司，公司成立于2020年10月，注册资本1.03亿元，公司拥有的康宏牧场为国内万头奶牛牧场之一，并获批为国家奶牛核心育种基地，2022年时存栏量为2.7万头。

  在近期揭晓的“2024中国规模牧场高产榜单”中，共有20家规模牧场成母牛年单产水平跨越14吨大关，其中，认养一头牛康宏牧场位列第六名。

  背靠万头奶牛牧场，认养一头牛也一直以奶源为卖点。2021年10月，认养一头牛进行上交所主板上市辅导备案，2022年7月获受理，其募集资金与估值也一度引发关注。

  据招股书披露，公司拟首次公开发行不超过4047.06万股，占发行后总股本的比例不低于10%，并计划募集资金18.51亿元。若按此估算，IPO后认养一头牛的估值可能将达到185.1亿元。

  只是，自其招股书披露以来，其中因营销费用高昂却研发投入不足，以及生牛乳来源等问题曾引发多方质疑。2023年1月，证监会给出了48条反馈意见，主要针对生牛乳来源、食品安全、对赌协议等方面提出质疑，要求公司进一步补充说明。

  后期，认养一头牛转战注册制，重新向上交所提交上市申请，直至去年2月，公司一波三折的IPO之路划上终止符。因保荐人中信证券股份有限公司的撤单申请，认养一头牛IPO进程悄然终止。

  对此，认养一头牛向媒体回应称，公司主动撤回IPO申请材料，是经过深思熟虑的结果，涉及公司当前发展状况、整体战略规划以及市场环境的全面考量。

  事实上，认养一头牛的快速崛起与其在营销上的大力度投入密不可分。

  自创立初期起，该品牌便与吴晓波频道、丁香医生等自媒体KOl合作，积累了大量原始粉丝。随后，其营销策略进一步拓展至小红书、抖音等社交平台，通过内容种草吸引年轻用户。

  根据招股书，2019年至2022年1-6月，公司线上销售收入占主营业务收入的比例分别为 62.30%、77.50%、77.67%和 77.19%，销售费用分别为1.94亿元、3.03亿元、4.83亿元和 3.52亿元，对应销售费用率为 22.46%、18.35%、18.82% 和 22.02%。

  在此前披露的IPO拟募集的18.51亿元资金中，其中5.2亿元也明确将用于品牌的营销推广建设。

  今年4月，认养一头牛在多地投放的线下广告“COWS直聘，找工作，直接跟老板哞！”和“跳槽吧！奶牛，听说你们场晒不到太阳？”因被年轻人吐槽“嘲讽打工人”进而引发舆情，品牌形象受到影响。

  行业方面，乳品行业进入存量竞争的内卷状态。国家统计局数据显示，2024年我国原料奶（生鲜乳、原奶）总产量4079万吨，同比下降2.8%，是2018年以来首次出现下降。

  在行情整体低迷的行情下，企业的营收也不容乐观。根据上市及挂牌乳企披露2024年财报及部分2025年一季度业绩，21家乳企中，仅5家实现营收与净利润双线增长，13家呈现双线下滑态势，剩余3家则为增收不增利或增利不增收。

  从此前招股书披露的计划来看，认养一头牛曾计划以9.77亿元用于海勃日戈智慧牧场建设项目，5440万元用于信息系统升级改造项目，伴随IPO的终止，前述项目的进展也将备受外界关注。