农大肥业北交所过会，泰山酒业浮盈有望超亿元

  泰山财经记者 林俊洁

  2025年11月14日，山东农大肥业科技股份有限公司（下称“农大科技”或“农大肥业”）首发申请获北京证券交易所审核通过，标志着该公司上市进程取得关键进展。

  作为持有农大科技4%股份的股东，泰山酒业集团股份有限公司（下称“泰山酒业”）自2003年起的长期投资逐步进入价值兑现阶段，其持有的股权有望伴随农大科技的上市实现估值溢价，而泰山酒业自身股东也将间接分享这一投资潜在回报。

  根据公开信息，农大科技本次拟公开发行股票不超过2300万股（含超额配售选择权），募集资金4.13亿元，投向腐植酸智能高塔复合肥、生物肥生产线等主业相关项目及补充流动资金。

  从基本面来看，公司在新型肥料领域具备明确竞争优势：2020-2022年包膜尿素产销量居行业首位，腐植酸复合肥料产销量位列行业第二，2024年实现营业收入23.63亿元、净利润1.45亿元，综合毛利率提升至18.83%，连续多年获评国家级“制造业单项冠军示范企业”。

  业内人士表示，参考北交所同行业企业估值水平，截至2025年11月，新型肥料板块上市公司平均市盈率约18-22倍。以农大科技2024年净利润1.45亿元测算，其上市后市值有望达到26.1亿元-31.9亿元区间。

  回溯投资历程，泰山酒业与农大科技的合作始于2003年。当时，泰山酒业以货币资金290万元、土地使用权（评估值557.6万元）及固定资产10万元，合计出资857.6万元认购农大科技400万元注册资本，初始持股比例40%。历经多轮增资扩股后，截至农大科技招股说明书签署日，泰山酒业持股数量为240万股，持股比例稀释至4%，仍为前十大股东之一。

  以农大科技上市后潜在市值26.1亿元-31.9亿元计算，泰山酒业所持240万股对应的股权价值约1.04亿元-1.28亿元。对比其初始投资成本及后续股权稀释过程中的实际投入，该部分股权已形成显著增值。若后续农大科技股价随经营业绩增长进一步提升，泰山酒业持有的股权价值有望进一步扩大，20年投资的“时间价值”将逐步落地。

  公司官网显示，泰山酒业总部位于泰安市，公司始建于1945年，至今已经有80年历史，在2024年中国酒业百强榜单的白酒企业中，排名第17位。2024年底，在接受媒体采访时，泰山酒业董事长兼总经理张铭新表示，2024年泰山酒业稳步前行，收入、税金、利润三项主要经济指标均创了历史新高，利税合计达到了4.7亿元，连续四年稳居山东白酒企业利润榜首。

  工商信息显示，王波、马西元分别持有泰山酒业6%股权，张铭新、东莞市华盛实业有限公司（下称“华盛实业”）分别持有泰山酒业5%股权，刘建军、边炳和、刘艳林、韩尚珂、孟兆岭、贾超英、张彬等分别持有泰山酒业2%股权。刘汉平持有华盛实业90%股权。

  除农大肥业之外，泰山酒业还持有泰安银行、泰安高新区乾邦小额贷款、山东金泽中小企业应急转贷基金、泰山区泰通小额贷款、泰安市普润投资管理等金融公司股权，此外，泰山酒业旗下还有泰山五岳独尊酒业、泰山生力源酒业销售公司、山东东平郡酒业、山东省天泽糖酒等公司股权。