坦博尔更新港股上市材料，净利润下挫后重拾增长

  泰山财经记者 林俊洁

  近期，中国本土专业户外服饰头部品牌坦博尔集团股份有限公司（下称“坦博尔”）更新港股上市申请材料，向港交所主板递交相关文件。更新后的资料数据披露，近三年，坦博尔营收规模持续增长的同时，公司归母净利润在2024年小幅下挫后，增幅明显，2025年归母净利润翻番引发关注。

  记者注意到，2025年，公司线上渠道业绩爆发式增长、盈利能力持续优化，成为总收入增长的有力支撑；同期，公司线下渠道收入增长的同时，占总收入的比重有所下降，降至四成。

  近年来，公司营收保持稳步扩张，2024年归母净利同比下滑超两成后，2025年归母净利实现翻番。招股书数据显示，2023年至2025年，公司分别实现营业收入10.21亿元、13.02亿元、21.89亿元，分别同比增长39.48%、27.52%、68.13%；分别实现归母净利润1.39亿元、1.07亿元、2.23亿元，同比增幅分别为61.63%、-23.02%、108.41%。

  图片内容来自坦博尔招股书

  营收连续高增的背后是公司线上业务出现了“井喷”。尤其是2025年，坦博尔线上渠道收入同比大增100.2%，占总收入的比重近六成，线上毛利率稳步攀升至55.7%，成为拉动整体盈利增长的核心引擎。

  具体来看，2023至2024年，坦博尔线上渠道收入从3.49亿元增至6.26亿元，2025年进一步跃升至12.54亿元，三年复合增长率达89.6%。三年间，线上收入占总收入的比重从34.1%大幅提升至57.3%，首次超越线下成为第一大收入来源。

  线上营收规模增长的同时，坦博尔线上业务盈利能力并没有减弱。2023至2025年，公司线上毛利率分别为48.7%、53.3%、55.7%，持续增长。

  根据公司年报，公司线上毛利率提升主要得益于产品结构升级、渠道运营效率提升、规模化采购降本三重效应。其中，坦博尔高毛利的顶尖户外系列收入占总收入比重由2023年的0.7%增至2025年的5.6%。

  坦博尔线下业务在2024年短暂调整后，也出现了大幅上涨，但是其占营收的比重已经降至四成。

  2024年，公司线下渠道收入由2023年的6.39亿元同比微降至6.35亿元后，2025年，该指标同比大增37.80%至8.75亿元，占总收入的比重由2023年的62.5%持续收缩至40%。2023年至2025年，坦博尔线下渠道毛利率分别为61.6%、58.3%、58.9%。

  据悉，坦博尔成立于2004年4月，位于山东青州，创始人为王勇萍，四川宜宾人。目前，公司已构建顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列三大产品体系，覆盖滑雪、登山、通勤等全场景需求，截至2025年底拥有687个SKU。

  泰山财经记者注意到，在线上业务高速扩张的同时，坦博尔的消费投诉问题，在短期内集中显现，引发舆论关注。今年3月份，就有两位女士向泰山财经反映，其在坦博尔女装官方旗舰店购买的羽绒服出现了起球、鼓包等问题，而对于消费者的退换货需求，坦博尔方面并没有给出令消费者满意的方案。

  记者梳理发现，坦博尔的消费投诉主要集中在产品质量与售后服务层面，包括羽绒服跑绒、开线、洗涤后变形、充绒与宣传不符、商品存在使用痕迹等问题，部分投诉还涉及售后响应迟缓、超售后期拒保、价保政策执行不到位等情况。

  产业研究员狄彦国表示，线上SKU快速扩张使得公司库存管理难度加大，公司将面临多平台库存同步不及时、货不对板等运营风险，叠加行业同质化竞争加剧、线上价格战频繁，坦博尔在精细化运营方面还有很长的路要走。