山东葡萄酒龙头股价涨停，张裕A市值回归120亿元

  泰山财经记者 景茗

  近日，国内葡萄酒龙头烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（下称“张裕”，000869.SZ）盘中触及涨停，股价报18.76元，涨幅10.03%，公司总市值重回120亿元关口，达到120.68亿元，带动葡萄酒板块集体异动。

  此次股价异动背后，张裕近年正处在行业深度调整周期，业绩呈现持续承压态势。2022年，公司实现营业收入39.19亿元，归母净利润4.29亿元；2023年营收回升至43.85亿元，归母净利润5.32亿元，是近年业绩高点。

  自2024年起，国内葡萄酒市场需求走弱，进口酒冲击、消费场景变化叠加行业存量竞争加剧，公司营收利润开始明显下滑。2024年，张裕A实现营业收入32.77亿元，同比下降25.26%；归母净利润3.05亿元，同比下滑42.68%，当年三季度更是出现近十年首次单季度扣非亏损，经营压力凸显。

  2025年，行业下行压力进一步放大，张裕交出上市以来业绩最差成绩单。全年营收29.89亿元，同比下降8.81%；归母净利润仅7129.13万元，同比大幅下滑76.64%，扣非净利润3912.82万元，同比降幅70.15%，第四季度归母净利润净亏损1.16亿元。

  分业务看，传统葡萄酒主业收入下滑明显，全年葡萄酒板块收入21.40亿元，同比下降12.25%；白兰地业务实现7.59亿元，小幅增长2.55%，成为公司为数不多的增长板块，但尚不足以对冲葡萄酒主业下滑带来的冲击。在2026年业绩沟通会上，董事长周洪江曾直言，2025年公司经营答卷“不及格”，行业处于逆水行舟的调整阶段。

  进入2026年，公司经营出现结构性改善。半年报显示，上半年张裕A营业收入15.73亿元，同比增长6.94%；归母净利润1.41亿元，同比下降24.29%。利润端依旧承压，但经营现金流大幅改善，经营活动现金流净额4.18亿元，同比增长74.69%，回款质量显著提升。

  渠道端，国内外经销商数量同步扩张，经销商总数由期初5228家增至5390家，净增162家，其中台港澳地区及境外净增110家，白兰地业务继续保持较快增速，成为公司转型重点方向。同时，公司完成B股回购注销，回购股份占总股本约2.12%，增厚股东权益，也向市场传递管理层对公司长期价值的信心。

  在业绩阵痛期，张裕同步推进管理层优化调整，持续打磨经营团队。近年公司董事会保持稳定，由周洪江担任董事长，孙健出任总经理，核心管理层锚定国产葡萄酒破局、白兰地做大的战略主线。

  2026年8月，公司发布高管聘任公告，第十届董事会第六次会议聘任孔庆昆为副总经理，相关原高管职务同步调整。伴随业绩大幅下滑，公司也同步实施高管薪酬调整，董事长、总经理等核心高管薪酬下调近四成，与经营绩效挂钩，共担经营压力。

  作为百年鲁企、国内葡萄酒行业龙头，张裕拥有完整葡萄种植、酿造、品牌矩阵，在国产葡萄酒行业份额长期位居首位。市场分析人士认为，本次涨停更多是资金对龙头估值修复、B股回购以及酒类消费回暖预期的博弈。当前国内葡萄酒行业仍处于底部调整阶段，公司传统葡萄酒业务复苏尚需时间，业绩能否持续改善仍取决于终端消费复苏、产品结构升级与渠道改革落地成效。