口服美容“黑马”斐萃母公司拿到境外上市备案，A+H上市再进一步

  泰山财经记者 张润邦

  10月7日晚间，若羽臣（003010.SZ）发布公告，公司已收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，H股发行上市备案获得通过，拟发行不超过6312.67万股境外普通股，冲刺港交所主板，“A+H”上市再进一步。

  回顾若羽臣港股推进时间线，公司在2025年9月19日向港交所递交H股上市申请，开启赴港征程，今年4月，公司根据港交所规则更新递交招股材料，补充最新经营与业务数据，目前整个港股申报周期已超过一年。中信建投国际、广发证券为本次H股上市联席保荐人。

  若羽臣早期核心业务为品牌电商服务，为宝洁、拜耳等海内外品牌提供店铺运营、营销分销服务，2020年登陆深交所，被市场视作A股“电商代运营第一股”。不过，最近几年，公司由第三方代运营向自有品牌自主孵化转型，绽家、斐萃两大品牌成为拉动业绩增长的核心引擎。

  2026半年报数据显示，公司上半年实现营业收入22.86亿元，同比增长73.29%；归母净利润1.67亿元，同比大增131.72%，经营现金流2.37亿元，同比翻倍，业绩增速表现亮眼。

  其中，自有品牌业务营收12.42亿元，占总营收比重达54.34%，首次超过品牌代运营板块，成为公司第一大收入来源，传统电商运营业务营收占比持续则进一步收缩至11.31%，业务结构完成迭代。

  令市场关注的是，绽家、斐萃是自有品牌中的核心拳头产品，但相关产品均为代工模式，企业自身不掌握生产工厂，原材料、生产环节均依托外部厂商，供应链品控环节的自主权极为有限。

  公司在招股书中同时指出：“斐萃品牌旗下产品，并非特殊食品，且属于无需冷藏或冷冻的普通预包装食品。”上述产品未取得国内保健食品蓝帽备案。

  但在电商旗舰店，“39%提升肝脏保护力，26%提升代谢力”的表述仍频繁出现在相关产品的宣传页面中。

  一面是宣传边界面临合规考验，另一面，绽家、斐萃的业绩增长又高度依赖抖音及电商平台的流量驱动。2025年，若羽臣电商平台流量推广费和KOL/KOC佣金，在当年销售费用占比高达84.2%，为公司投入的核心方向。

  公司在公告中提示，自备案通知书出具之日起12个月内，若羽臣需要完成H股发行，到期未完成则本次备案自动失效。接下来港交所的审核问询，将进一步检验这家从代运营转型自有消费品牌的上市公司成色。

  二级市场层面，备案消息披露后，10月8日若羽臣A股盘中出现震荡下行，最终报收26.78元，跌幅4.32%。