天茂清仓国华人寿股权赚亿元 唯一受让方底价接盘

　　几经周折，资本大鳄刘益谦所掌控的天茂集团（000627，收盘价2.62元），终于如愿觅得一家接盘方，清仓所持国华人寿股权即将实现。

　　今日，天茂集团公告披露，博永伦科技拟以2.5亿元的价格接收国华人寿1.95亿股股权。若完成交易，前者将彻底退出，而后者将借机晋升为国华人寿第三大股东。

　　2.5亿挂牌底价成交

　　早在今年4月份，天茂集团就已发布公告宣称，公司以公开挂牌方式出售持有的国华人寿保险股份有限公司 （以下简称国华人寿）1.95亿股股权，并委托荆门产权交易公司于5月5日在相关媒体上广泛征集受让方。

　　经过一个多月的等待，6月11日天茂集团接到通知，截至挂牌公告期满，国华人寿相关股权仅征得符合条件的意向受让方一家，为上海博永伦科技有限公司（以下简称博永伦科技）。目前，国华人寿1.95亿股对应的账面价值为1.64亿元，博永伦科技拟受让价格为挂牌底价2.54亿元。

　　对此，天茂集团于昨日召开董事会，全票通过了《关于出售持有的国华人寿保险股份有限公司19500万股股权的议案》。需要注意的是，2012年天茂集团就曾以1.8元/股的价格，大举减持其所持有的国华人寿1.05亿股股权，取得投资收益1.4亿元。

　　天茂集团今日公告指出，此次出售国华人寿股权事项尚须经公司股东大会审议通过，并还应得到保监会批准后方可生效。此次股权转让预计将实现投资收益约8985.51万元，所得款项将用于补充公司的流动资金或进行合适的项目、产业及股权投资。

　　国华人寿连年亏损

　　实际上，随着经济全球化的加速，中国保险行业面临复杂的国内外经济社会形势。目前，中国保险业在利率高企、资本市场大幅波动等因素以及行业竞争的共同影响下，全行业出现了增速放缓、投资收益降低、利润下滑等问题。

　　天茂集团表示，国华人寿作为新成立的保险公司，在全行业利润下滑和自身市场拓展及产品结构调整的多重压力下，亦不可避免的出现了连续亏损。鉴此，为了优化公司资产结构，使公司能够全力发展主业，促进公司持续稳定发展，天茂集团才决议清仓所持股权。

　　《每日经济新闻》记者注意到，国华人寿连年亏损，多项财务数据均不理想。2012年~2013年，其营业收入由40.81亿元下滑至35.26亿元，净利润则分别亏损4.29亿元和3.33亿元，负债总额则从187.5亿元猛增至281.86亿元。

　　尽管国华人寿连年亏损，但好歹还是征得一家受让方，有意思的是接盘者博永伦科技正是其原始股东之一。资料显示，国华人寿成立于2007年11月8日，经过数次增资扩股，2014年4月其注册资本已经增至28亿元。

　　其中，博永伦科技此前持股数量为3.02亿股，以10.77%的持股比例列国华人寿第五大股东之位。随着上述股权交易的完成，博永伦科技将再吸纳国华人寿1.95亿股，持股份额将升至17.73%，晋升为第三大股东。

　　继之前甩卖当时还名为天平汽车保险股份有限公司（下称“天平保险”）股权之后，天茂集团(行情,问诊)（000627.SZ）昨日晚间发布公告称将清空所持有的国华人寿保险股份有限公司（下称“国华人寿”）全部股权。天茂集团称此次股权转让预计将实现投资收益约8985.51万元。

　　天茂集团称，随着经济全球化的加速，中国保险行业面临复杂的国内外经济社会形势。中国保险业在利率高企、资本市场大幅波动等因素以及行业竞争的共同影响下，全行业出现了增速放缓、投资收益降低、利润下滑等问题。

　　国华人寿作为新成立的保险公司，在全行业利润下滑和自身市场拓展及产品结构调整的多重压力下亦不可避免地出现了连续亏损。基于国华人寿近年来一直处于亏损状态，天茂集团表示，为了优化公司资产结构，使公司能够全力发展主业，促进公司持续稳定发展，公司拟出售所持国华人寿的 1.95亿股股权。

　　《第一财经日报》记者查阅资料发现，早在今年的4月21日，天茂集团董事会就通过了以公开挂牌方式出售国华人寿股权的议案，并随后于今年的5月5日在武汉光谷联合产权交易有限公司（下称“荆门产权交易公司”）公开挂牌。截至挂牌期满日，仅有上海博永伦科技有限公司（下称“博永伦科技”）一家意向受让方，且拟受让价格为挂牌底价2.54亿元，折合每股1.30元。

　　公开资料显示，博永伦科技为国华人寿的现有股东之一，截至去年底博永伦科技共计持有国华人寿10.77%的股权。如果此次股权转让最终成行，博永伦科技的持股比例将提升至17.73%，成为国华人寿的第三大股东。

　　实际上，这已经并非天茂集团第一次甩卖其所持有的金融机构的股权。在去年5月份，天茂集团就以总计4.41亿元的价格将所持有的天平保险4771.59万股的股权转让给安盛集团。

　　天茂集团披露的信息显示，在2008年1月天茂集团以1元/股的价格增资1.1亿股（共计1.1亿元）；随后在2010年4月，以5元/股的价格增资1600万股（共计8000万元）。根据换算，出售的天平保险4771.59万股权，对应的账面价值为1.47亿元，但最终以4.41亿元的价格成交，天茂集团从该笔交易中收获相当丰厚，在收回投资的同时，并取得了约2.94亿元的投资收益。

　　天茂集团今年一季报显示，今年一季度实现营业收入2.37亿元，但是归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为亏损3505.08万元。如今转让国华人寿的股权将获得近亿元的投资收益或许将有效地改善天茂集团的盈利困境。

　　昨日天茂集团报收每股2.62元，上涨1.95%。

　　百年人寿大股东国电电力(行情,问诊)挂牌转让所持全部股份

　　今年以来7家险企以及资管公司的股权转让获批

　　近日，北京产权交易所消息显示，百年人寿大股东国电电力在北交所挂牌全部转让所持有的百年人寿1亿股股份，挂牌价格为1.225亿元。记者从保监会网站获悉，今年以来，保监会陆续批复了7家保险公司以及资产管理公司的股权转让。有业内人士坦言，险企经营不善频频亏损或是股权转让的主因。

　　近日，北京产权交易所消息显示，百年人寿大股东国电电力在北交所挂牌全部转让所持有的百年人寿1亿股股份，挂牌价格为1.225亿元。若项目成交，国电电力将完全退出百年人寿，其他9名老股东也表示放弃行使优先购买权。

　　记者查阅资料发现，这并不是第一次百年人寿遭遇股东清退，早在今年1月初，监管层也批复鸿商产业控股集团转让百年人寿8.4746%的股份给中国华建投资控股有限公司。

　　经营业绩不善被嫌弃

　　事实上，有多家保险公司股权被挂牌转让。保监会公开信息显示，今年以来，包括都邦财险、大众保险、永诚财险、安盛天平保险公司、百年人寿、农银人寿以及阳光资管七家公司已获监管层股权转让批复。

　　年年亏损成被认为是险企频频股权被转让的主因。数据显示，百年人寿从2009年开业至今，4年来共亏损14.16亿元，2009年亏损5797万元，2010年亏损1.44亿元，2011年亏损3.22亿元，2012年亏损5.24亿元，2013年亏损3.69亿元，亏损幅度甚至呈现出逐年扩大的趋势。今年前3月，公司依然没有能够扭亏，净利润再度亏损808万元。

　　出现在股权被转让名单上的险企大多难以逃脱业绩亏损的厄运。国华人寿财务数据显示，公司2013年净利润亏损1.99亿元，2012年净利润亏损3.42亿元。大众保险2013年净利润亏损1.5亿元，2014年前2个月，再度亏损1828万元。

　　偿付能力遭诟病

　　有业内人士坦言，“经营业绩不善的直接影响就是会导致偿付能力下滑，而为了符合监管的规定，保险公司必须通过增资或者通过发债等手段来不断补血，只投钱而不赚钱的生意不是每一个股东都愿意。”

　　有险企虚增资本额粉饰偿付能力

　　记者了解到，甚至出现险企不惜通过虚增资本额来粉饰偿付能力达标。

　　上周，保监会下发监管函，直指正德人寿报送的2014年1季度末的偿付能力充足率为182.7%，但根据现场检查发现，正德人寿在土地使用权的交易以及相应的会计处理中，通过“政府补贴资金”和“其他应收款”项目虚增实际资本。公司2014年1季度末的实际资本为-8.0844亿元，偿付能力充足率为-87.08%，属于偿付能力不足类公司。

　　据相关规定，保监会暂停了正德人寿新业务，并从6月4日起停止公司增设分支机构，暂停公司新增股票、无担保非金融企业债券、股权、不动产和金融产品投资。

　　正德人寿在2013年年初也遭遇了大股东变动，原大股东新冠投资集团有限公司将所持有2亿股的正德人寿股份转让给浙江波威控股有限公司。

　　除了正德人寿，信泰人寿去年四季度末实际资本为-14.75亿元，最低资本为7.93亿元，偿付能力充足率为-185.96%，偿付能力不达标，保监会规定今年3月17日起停止其开展新业务。

　　业内人士表示，“偿付能力不足会带来的最大影响是影响保险公司理赔，一旦出现重大灾害，若偿付能力不足，严重者会导致保险公司破产，即便不出现重大灾害，赔付金额小但是量多也会对公司经营产生风险，直接影响投保人利益。”

　　保险公司近来成为股权挂牌转让的“常客”。中国证券报记者从多家产权交易所获悉，百年人寿、安信农业、大众保险等多家保险公司股权日前密集挂牌谋转让。业内人士分析指出，随着《保险公司收购合并管理办法》6月1日起正式实施，保险行业股权同业转让的障碍得以扫除，保险公司股权的密集挂牌，有望掀起行业并购的新高潮。值得注意的是，此次安信农业股权转让比例较大，一旦成功找到接盘方，或成为新政后第一例保险同业收购的成功案例。

　　业绩不尽如人意

　　记者梳理发现，近来挂牌的保险公司均为国有控股或参股企业，且规模均较大。从员工人数来看，百年人寿保险股份有限公司以12726人居首，大众保险股份有限公司为1887人，安信农业保险股份有限公司规模相对较小，职工人数为624人。

　　挂牌公司“年龄”不一。大众保险1995年在上海注册，注册资本143250万元；安信农业2004年成立，注册资本金5亿元；“最年轻”的百年人寿成立于2009年，但公司注册资本金高达236000万元。

　　此外，挂牌保险公司多有较为鲜明的业务特色。以安信农业为例，上海的农业保险起步较早，从1991年起，上海市就运用保险机制来化解农业生产中的自然风险，实行政府推动、保险公司代理、积余留地方、形成农业保险风险基金的模式，这种经营模式一直持续到2004年安信农业保险公司成立。安信农业保险公司成立之后，主要在上海经营农业保险业务，经营区域涉及上海、浙江和江苏三地。

　　但由于保费收入增速近年来明显放缓，本次挂牌的保险公司业绩不算理想。百年人寿2013年净利润亏损3.7亿元。2014年前3月，公司依然没有能够扭亏，实现42亿元的营业收入，但净利润再度亏损808万元。以2013年12月31日为评估基准日，公司净资产的账面价值和评估价值分别为127729万元和275352万元，本次转让标的对应评估值为11667万元。百年人寿本次拟挂牌转让4.2373%股权，挂牌价格为12250万元，高于评估价值。

　　大众保险业绩亏损更为严重。公司2013年实现营业收入14亿元，净利润亏损1.5亿元；2014年前2个月，公司营业收入为9506万元，净利润再度亏损1828万元。以2013年6月30日为评估基准日，公司净资产的账面价值和评估价值分别为9.4亿元和17.3亿元。本次拟转让总股本的1.41%股权，转让标的对应评估值为2435万元，2520万元的挂牌价格同样高出评估值。

　　业内分析认为，业绩持续不给力，使得部分股东失去耐心而转让股权，这或是近来保险公司股权项目密集挂牌的重要原因之一。

　　相对而言，安信农业算是挂牌保险公司中的“佼佼者”。公司2013年实现营业收入88437万元，净利润3686万元；2014年前4月，公司营业收入27777万元，净利润2967万元。以2014年3月31日为评估基准日，公司净资产的账面价值和评估价值分别为63153万元和65250万元，本次拟转让34.34%的股份，对应评估值为22406万元。挂牌价格与此完全一致。

　　国资股东“抛盘”

　　这些挂牌的保险公司都具有国有参股乃至控股背景，出让方均为国有企业。其中，安信农业股权出让比例最大，接盘方将直接成为公司控股股东。

　　股权结构方面，安信农业持股超过10%以上的股东共有4名，其中上海国际集团有限公司持股比例为17.62%，上海国有资产经营有限公司、上海富利农投资总公司和上海市闵行资产投资经营有限公司分别持有16.72%、15.44%和10.73%；此外，包括上海农发资产管理中心和上海宝山财政投资公司在内的其他6名股东持有3%到8%不等的股权。

　　本次挂牌安信农业股权的出让方为公司前两大国资股东，上海国际集团有限公司所持有的17.62%股权以及上海国有资产经营有限公司所持有的16.72%将全部售清，一众老股东表示放弃行使优先购买权。业内人士对中国证券报记者表示，在上海国资国企改革的大背景下，国资股东退出保险业务成为撤离非主业的重要一步。

　　百年人寿保险股份有限公司4.2373%股权的转让方为公司第十大股东国电电力(行情,问诊)。项目成交后，国电电力将完全退出百年人寿，其他9名老股东也表示放弃行使优先购买权。

　　大众保险本次2016万股股份（占总股本的1.41%）的转让方为地方国企上海煤气第一管线工程有限公司，股权转让后，煤气一管也将全部出清所持大众保险的全部股份。

　　或掀同业并购高潮

　　值得注意的是，转让方都对意向受让方提出了“偏向保险企业”的要求。以百年人寿为例，公司明确指出，意向受让方应当自行对照《保险法》、《保险公司股权管理办法》等有关法律、行政法规中的规定和监管要求，对自身的资格条件进行核查，并在自行咨询专业人士和监管机关的基础上判断是否符合作为本转让项目受让方的主体资格，并自行承担由此产生的全部后果。

　　而安信农业更是直接将意向接盘方指向了大型保险公司。转让方在转让公告规定，意向受让方须在全国超过10个省级地区具有农险经营资格，且2013年度农险业务规模超过5亿元。转让方还提出了不接受联合受让的条件，这就意味着接盘公司将独自承担34.34%的股权比例。业内人士分析说，目前满足接盘受让条件的有人保财险和中华联合，不排除这两家险企接盘的可能，中国太保(行情,问诊)也符合条件。

　　“对于接盘方来说，实际上是一笔不错的买卖。”有业内人士分析，由于竞争激烈，近年来多个保险品种的利润率逐渐下降，受到财政扶持的农业保险既能丰富接盘方的产品线，更可能成为重要的利润增长点。

　　《保险公司收购合并管理办法》于今年6月1日起开始实施，主要是关于保险公司之间收购合并的文件。此前保监会不允许一个股东同时控制两家业务相同的保险公司，但本次新规中不再禁止同业收购，即允许收购人在收购完成后控制两个经营同类业务的保险公司。

　　保险专家介绍说，《办法》所称的“收购”通常指收购人一次或累计取得保险公司三分之一以上（不含三分之一）股权，本次安信农险此次股权转让一旦成功，有望成为新政后第一例保险同业收购的案例。

　　而对于上海煤气第一管线工程有限公司所挂牌的大众保险2016万股股份（占总股本的1.41%）项目的接盘方，业内分析认为，由于目前持股20%的大股东Starr Insurance &；Reinsurance Limited表示不放弃行使优先购买权，因此或将继续接盘增加持股。

　　早在今年1月30日，根据大众公用和大众交通两家上市公司同时发布转让参股公司大众保险股权的公告，Starr系公司已受让了上述两家持有的大众保险11.41%股权。