联想系黯然抛盘滕州新能 煤化工前景不明致赔本退出

　　联想转让部分煤化工资产的举动，无疑给这个已经放慢脚步的市场又带来一丝寒意。

　　近日，山东产权交易中心挂牌公告显示，山东滕州辰龙能源集团有限公司（下称“山东辰龙”）拟转让手中持有的新能凤凰（滕州）能源有限公司（下称“滕州新能”）10%股权，挂牌价格为8466.05万元。

　　资料显示，威远生化（600803）旗下的全资子公司新能矿业有限公司将受让上述股权。同时，新能矿业还将受让联想控股股份有限公司及联想控股（天津）有限公司合计持有的滕州新能30%股权。

　　2日，滕州一位煤化工业内人士对经济导报记者表示，滕州新能是联想在当地布局最早的化工企业。正是该项目的顺利运作，才有了联想之后在当地煤化工方面超百亿元的投资计划。然而，联想此时退出，是对煤化工风险的预示，还是自身资产结构的调整，令人难以捉摸。

　　值得关注的是，今年以来，大唐电力、国电等多家央企能源巨头纷纷撤出前期布局的煤化工项目，均给煤化工行业的前景蒙上了一层阴影。

　　“煤化工对技术、资金的要求都非常高。”中央财经大学中国煤炭经济研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷对导报记者表示，该行业正面临技术、环保等多重压力，部分前期盲目进入的企业不得不忍痛退出。他指出，即便在国际市场上，煤化工业的发展也并非一帆风顺，所以国内企业更应谨慎慢行。

　　卖掉2/3持股权

　　作为联想在滕州首家入股的企业，滕州新能在业内知名度颇高。

　　资料显示，滕州新能前期是由新奥集团、山东辰龙组建的合资公司，初始注册资本8亿元（后增资至12亿元），计划建设项目包括72万吨/年甲醇气化装置等，总投资金额达37.8亿元。2007年后，联想与泛海携手入股，并借此初涉煤化工领域。

　　上述滕州煤化工业内人士透露，滕州新能厂址位于滕州市木石镇鲁南煤化工高科技工业园，主要利用本地所产煤为原料，加工合成甲醇等工业产品。联想入股后企业发展顺利，通过不断扩产，至2013年基本进入稳定运营期，年产甲醇可达70万吨。

　　导报记者查阅的资料显示，2014年上半年，滕州新能实现营业收入高达8.38亿元，净利润5018万元。截至6月30日，公司总资产为36.56亿元。

　　然而，就是对这样一家刚刚进入稳定运营期的优质企业，联想做出的举动却是抛售手中所持的大部分股权。据威远生化公告显示，其子公司将受让联想控股持有的滕州新能17.5%股权，以及天津联想持有的12.5%股权。若转让成功，联想方面将仅剩天津联想持有的15%股权，退出大股东位置。

　　与此同时，导报记者注意到，上述股权转让的价格也颇为低廉。如山东辰龙持有的10%股权转让标价为8466.05万元，这意味着整个公司资产的估值为8.47亿元，以此计算，联想系转让的30%股权大致标价在2.54亿元左右。

　　但工商资料显示，仅联想系对滕州新能的累计出资就达到5.4亿元。卖出了三分之二的持股权，却仅能回收不到一半的出资，这显然有做赔本买卖的意味。

　　煤化工产业之忧

　　针对上述股权转让，导报记者致电联想控股及威远生化方面，但相关负责人的电话一直无人接听。

　　有敏感者已经把此次转让与目前略显不景气的煤化工产业挂上了钩。一位煤化工业内分析人士对导报记者表示，联想2010年就曾在当地提出，依托滕州新能、郭庄矿业等前期布局的项目，在5年内分两期投资180亿元进军煤化工领域，建设百万吨烯烃及精细化工基地等项目。但如今却毅然放手前期布局的平台，或意味着其有逐步撤出煤化工领域的可能。

　　“现在看来，全身退出的可能性不大。”上述滕州煤化工业内人士表示，联想如今在煤化工领域的布局主要以旗下的联泓集团为主，其目前控制的山东神达化工有限公司、山东昊达化学有限公司等煤化工产业链上的公司均在正常运营，产能也正逐步释放。“不过，也不排除联想收缩战线的可能，毕竟现在的煤化工行业前景并不明朗。”

　　实际上，就在联想控股抛售滕州新能之前，大唐发电（601991）、国电电力（600795）等前期曾积极进入煤化工领域的企业，已经不得不忍痛退出。

　　如大唐发电就在7月公告称，其与中国国新控股有限责任公司签署了《煤化工及相关项目重组框架协议》，拟就大唐发电煤化工板块及相关项目进行重组。而其2013年年报披露，煤化工业务经常性税前亏损已经高达22亿元。

　　“煤化工对技术的要求很高，这是很多企业估计不足的地方。”邢雷对导报记者表示，如对于不同的煤质，对应的煤化工工艺也就不一样，即便企业拥有充足的资金，但没有技术、人才储备，贸然进入很可能就会带来巨额亏损。

　　同时，国家近年来对环保工作的重视，也令高排放、高耗能的煤化工产业成为政策严管地带，给这一波煤化工申报热潮浇了冷水。如今年7月22日国家能源局就发布了《关于规范煤制油、煤制天然气产业科学有序发展通知》，要求煤制油、煤制天然气“不能停止发展，不宜过热发展，禁止违背规律无序建设”。

　　邢雷认为，相较页岩气等新能源开发项目，煤制气等煤化工项目在竞争上已经缺乏优势。加上其资金门槛、技术门槛、政策门槛都在不断增加，企业参与的积极性已经明显下降，风险更是大增。以煤制气为例，即便现在企业算着盈利，但随着页岩气、中俄天然气合作等工作进展，相关煤化工产品肯定会受到重挫。

　　“所以，企业在煤化工方面一定要谨慎，不宜大规模进行。”邢雷说。

　　经济导报首席记者 时超