年内货币政策仍将稳健定位 定向降准难启宽松大门

　　货币政策开启的一丝“门缝”，正数倍放大着市场的想象空间。

　　16日，国务院常务会议确定，要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。这是国务院首次公开提出对县域农村金融机构适当降准，同时也加大了市场进一步下调国内金融机构存准率的声音。

　　经济导报记者注意到，上述政策公布后，交行金融研究中心、野村证券等几家国内外机构给出的分析报告中，均提出央行为缓解经济下滑压力，年内有下调存准率的可能，预测区间多为1至2次，每次0.5个百分点。

　　不过，多名业内权威专家表示，此次政策调整目的性较强，主要是为了发展农村经济、扩大内需，“定向降准”只能算是一项辅助措施。考虑到目前信贷稳定增长的状态，年内或难出现存准率全面下调的情况。

　　“只能说是一次结构性的调整，定向释放出更多货币，投入到经济中的薄弱环节。”中央财经大学金融学院教授、中国银行业研究中心主任郭田勇对导报记者表示，此次国务院主要是为“三农”经济服务，并非针对全局的调整。

　　中南财经政法大学金融学院教授、宏观经济研究所副主任陈贺对导报记者表示，县域农商行和合作银行降准，并不意味着趋势性宽松的形成，“目前经济增长处于合理区间，全面宽松反而会推升债务率和杠杆率，得不偿失。”

　　“市场上许多人将近期增长疲软归咎于信贷条件趋紧，但3月份和一季度数据都表明信贷增长仍然稳健。”瑞银首席经济学家汪涛表示。汪涛分析说，相对于当前的实体经济强度，信贷条件仍较为适度。“事实上，我们估算信贷扩张度在近几个月中稳中有升，正对应了央行已从去年底偏紧的政策取向上适当松动。”

　　因此，汪涛认为，货币政策不太可能在稳增长中发挥主要作用。“央行仍将保持中性、适度宽松的政策基调。”对于下一步货币政策的走势，汪涛认为，央行将继续对流动性管理进行微调，监管层甚至有可能进一步加强对影子银行的监管。

　　“通过公开市场操作、SLO、SLF等工具动态调节资金面仍将是央行的主要手段。”陈贺表示，在此基础上，货币政策将会更多采取类似此次“定向降准”的“微调整”、“微刺激”方式，既能针对性的刺激特定领域发展，又能引导信贷结构调整。

　　时超