地产板块承压倒逼转型 新潮实业并购美油田幕后

　　◆导报记者杜海济南报道

　　12日，停牌逾半年的新潮实业（600777）复牌。当日，该股股价强势封于涨停板。伴随着股票复牌，新潮实业的战略转型大幕一并拉开。

　　根据该公司日前披露的公告，新潮实业斥资 22.1亿元间接购入美国一块成熟的油气资产，为未来转型成一家具有竞争力的能源型上市公司奠定基础。经济导报记者注意到，目前，原油价格处于低位，且正处在从低位回升态势之中，新潮实业选择在此时出手，可谓正当其时。事实上，国内不少上市公司开始在海外并购油气资产，但像新潮实业这样并购美国油气资产的却很少见。其为何将转型的第一步跨到美国？此种探索，能够给相关企业带来哪些借鉴？

　　对此，新潮实业总经理胡广军告诉导报记者，“公司经多方考察后认为，美国民主法治体制健全，石油产业较为成熟。其石油生产环节专业化程度较高，投资环境良好。所以，公司将转型的首个收购项目瞄准美国油气资产。”胡广军同时表示，此次收购的浙江犇宝已先期投入 3.38亿美元完成对标的油气资产的收购，今年 4月完成了资产交割，进一步降低了新潮实业的收购风险。标的资产为海外成熟油气资产，油田经营情况稳定，同时建立了成熟的运营管理模式，拥有资质完备的外包服务供应商和销售客户资源，周边运输管线和配套设施齐全。

　　在锐财经网分析师刘江远看来，对转型能源的新潮实业而言，只要建设好自己的管理团队，就可以像房地产企业一样以项目制运营，通过并购不同的油田区域，可将经验快速复制，进而做大规模。

　　地产板块承压倒逼转型

　　新潮实业本次重大资产收购的具体方案为：拟以每股 9.42元的价格，向隆德开元、中盈华元、宁波启坤等 11名机构或个人发行约 2.3亿股，购买其持有的估值 22.1亿的浙江犇宝100%股权。同时拟以每股10.19元的价格向金志昌盛、西藏天籁等 8名机构定增 2.06亿股配套融资 21亿元。由于看好公司未来，公司实际控制人拟通过其控制的子公司金志昌盛以 10.5亿元认购配套融资，将其控股权比例由14.42%提升至18.13%。即实际控制人将以 10.5亿元真金白银通过定增增持的方式，助力新潮实业转型。

　　浙江犇宝主要资产为位于美国德克萨斯州 Crosby郡的成熟油田资产，拥有已证实储量 2445.6万桶，且该油气资产已实现产油销售。借助这一并购，新潮实业将摇身变为油气开发商。

　　事实上，新潮实业近年来一直谋求转型。胡广军坦言，地产板块是公司近年来盈利的支柱，除此之外，其他传统制造产业盈利能力普遍不强。但近几年来，受宏观调控等多方面影响，房地产行业增速已止升转降。“公司所属房地产项目均在烟台，经营规模较小，随着房地产行业集中度上升，公司在资金、资源获得方面难以和一些超大型房企抗衡。金志昌顺在收购公司股权伊始，即全盘考虑公司未来战略规划事宜，如董事会提前改选，推选在石油开采、管理和贸易方面具有经验的人员作为董事候选人等。”胡广军说。

　　新潮实业新一届董事会成立后，选举黄万珍为公司董事长，聘任胡广军为总经理。据悉，黄万珍多年从事国际石油采购咨询服务和石油装备国际贸易业务，在能源贸易和金融领域具有丰富的经验；胡广军也是石油地质专业出身，历任新疆油田勘探公司总地质师、中国石油西部钻探公司试油公司总地质师等职。“董事会目标很明确，因为公司未来要进军石油领域，就是想让懂石油的人来管理公司。同时，新一届董事会成立后，结合公司实际情况，将公司未来产业发展方向定位于海外石油及天然气的勘探、开采和销售，并对公司章程———经营范围进行了修改。”胡广军对导报记者表示。　标的资产具较高“成色”

　　“根据 OPEC《2014全球能源展望》分析，美国经过多年的专业化发展，已形成了从勘探、钻井、开采到运输、销售的石油行业完整产业链，这给境外投资者提供了理想的产业环境。”胡广军介绍说，较为重要的是，美国政治经济环境稳定，油气资源交易活跃，油气领域投资环境好。如油气资源交易管理机制健全，行业壁垒较低，鼓励政策多等。美国土地分别为联邦、州和个人所有，绝大多数土地所有权和地下矿产所有权一致。“联邦政府规定一律采用竞标的方式出让矿权，这体现出美国油气资源管理的市场化、透明化，也使公司进入美国油气资源并购市场变得公开、公正且操作简便易行。美国本土所有油井的地质资料、测井资料、采油数据、生产情况等都要上报，政府汇总后对社会开放。外来资本可以直接利用这些资料和数据，从而省时、省事。”

　　导报记者发现，由于美国石油产业成熟度较高，油田资产拥有者与国内的房地产开发商的商业模式极为类似，可将各类生产环节外包，从而坐拥资源取得收益。

　　那么，上述油气资产“成色”如何？据介绍，该油气资产位于美国德克萨斯州 Crosby郡的 Permian盆地。Permian盆地的地域范围从西德克萨斯地带一直延伸至新墨西哥地带，长约 300英里、宽约 250英里，是美国最大的石油矿藏区域之一，也是美国石油工业的核心地带。浙江犇宝购买时，国际知名的石油储量评估机构 RyderScott按照PRMS（美国证券交易委员会制定油气含量报告规则的重要参考来源）规则制定的储量评估方法进行了评估：截至2014年 9月 1日，上述油田资产已经证实储量为 2445.6万桶，加上概算储量和可能储量，共计 2619.9万桶。上述油田资产已开始生产，2013年和 2014年，该油田资产收入分别为 17740.98万元与28884.82万元，净利润分别为 5784.34万元与 8387.09万元。

　　胡广军进一步介绍，更值得期待的是该油田的储量前景，“该油田纵向发育多套有利储层尚待开发，油田潜力层的开发潜力已经周边其他石油开采企业证实。”

　　变相增持释放积极信号

　　在上市公司的资产收购中，估值是否合理一直是市场关注的焦点。根据新潮实业的披露，中联评估采用收益法和市场法对浙江犇宝 100%股权进行评估，并采用收益法评估值作为标的资产的最终评估结果。截至评估基准日 2014年 12月 31日，浙江犇宝100%股权账面值 213501.23万元，评估价值区间215429.70万元至 268910.11万元，评估增值率0.90%至25.95%。经协商确定以22.1亿元作为新潮实业收购价格。

　　导报记者获悉，浙江犇宝购买标的油气资产时，曾邀请国际知名石油储量评估机构 RyderScott进行评估，根据RyderScott当时的估算，以未来原油销售价格平均每桶约为 83.29美元计，该油田未来可实现的净收入大约为 15.43亿美元，净收入现值约 8.12亿美元。然而，2014年 6月以来，受国际政治经济环境影响，国际原油销售价格波动较大。根据 EIA统计，2014年 12月 WTI原油平均销售价格约为 59.29美元 /桶；较 2014年 6月的平均销售价格下降43.96%。也因此，浙江犇宝最终以33798.08万美元收购了上述资产。

　　新潮实业称，与 A股上市公司比，同行业上市公司 2014年 12月 31日平均市盈率为 40.11倍，中位数为 37.98倍。平均市净率为 3.09倍，中位数为2.74倍。根据本次交易价格计算的浙江犇宝市盈率为 31.27倍，市净率为 1.04倍，明显低于行业平均水平。由此可见，本次交易价格具有公允性。

　　值得一提的是，在本次定增中，公司实际控制人拟通过其控制的子公司金志昌盛以 10.5亿元认购配套融资，将其控股权比例由14.42%提升至18.13%。“实际控制人的大比例认购，即通过定增方式变相增持股份，无疑向市场释放出积极信号。”刘江远分析说。