震荡格局将延续牛市基调仍未改

　　◆导报记者王伟济南报道

　　16日，沪指盘中失守5000点及4900点两个整数关口，权重股领衔杀跌，两市逾2000只股票下挫。截至收盘，沪指跌3.47%，报4887.43点，成交8954亿元；深成指跌3.54%，报 17075.9点，成交8054亿元。盘面上，行业板块全线下挫，其中，运输设备、航空、建筑等板块跌逾6%。

　　股指高位震荡，场内避险情绪有所升温。但近期延续震荡格局，不改牛市总基调，成为业界共识。

　　牛市背后的散户热情

　　尽管近期股市震荡，但是此轮牛市背后难掩散户高涨的投资热情。

　　“就目前情况看，由于房地产的赚钱效应逐渐减弱，想如早几年那样再让大量资金流入房地产不太可能。因为，每一个房地产投资者都不会愿意接这种高房价的最后一棒。所以，当前中国金融市场大量的流动性都进入股市。这也是当前 A股之所以能够疯狂的根本动力所在。”对于此轮大牛市，中国社科院金融研究所研究员、导报特约评论员易宪容分析说。

　　“在当前实体经济低迷，楼市不振的情况下，股市的财富效应无疑成为散户追逐的目标。”山东财经大学当代金融研究所所长、导报特约评论员陈华说。

　　在易宪容看来，中国 A股的未来走势，投资者要最为关注两点：一是看当前国内投资者有没有意愿再进入股市。如果投资者进入股市的愿望十分强烈，就证明进入投资者对股市上涨存较高预期，那么这时股市仍然会处在上行通道。二是央行的货币政策如何变化。据推测，下半年降准降息会陆续到来。这不仅在于保证经济稳增长，也在于如何让整个货币政策更为宽松，而宽松的货币政策是决定股市走势的根本因素。震荡不改牛市基调

　　有分析认为，大盘震荡说明管理层降杠杆与严禁场外配资资金入市的短期负面影响正逐渐显现。据统计，证券期货配资的资金超过 1000亿元，在监管层重拳清理场外配资的背景下，场外配资资金将会持续主动撤出。这对后市的企稳反弹较为不利，投资者抄底还需谨慎。

　　山东财经大学证券期货研究所所长张延良表示，近期市场大幅波动的主要原因还是前期疯涨带来的压力，市场整体风险情绪并没有发生逆转。他举例说，尤其是创业板的下跌，更多地是对前期创历史新高之后的补跌。这种调整是局部的，而非系统性、全面性的，区别于 2008年的股市大跌。

　　中国疯狂的牛市引来外界对股市能否持续高位的质疑。综合多家证券研究机构的分析发现，虽然市场大幅波动，但牛市基调并未改变。

　　在易宪容看来，市场之大势并非某种短期个别的因素所造成，而是市场基本的宏观因素及政策的基本走向所决定。比如，当前中国 A股最起决定性作用的是看政府的货币政策倾向和市场资金的流向。

　　他表示，尽管当前金融市场的资金流向，如美国加息会让大量资金流出新兴市场，对新兴市场产生影响，比如引起股市汇市巨大震荡，但这对中国 A股市场的影响不是太大。因为当前中国 A股没有开放，外部资金流向 A股不多，美国加息出现全球资金流向逆转，也没有太多的资金需要流出中国 A股，倒是香港市场要当心。

　　易宪容拿 A股和 H股的价差做了比较。“按理说，沪港通之后，股市的价差会缩小，而不是扩大。但是，当前A、H股间的价差为何会越来越大，最为重要的就在于 A股的价格一直在上涨，而 H股的涨幅远低于 A股，这是大量资金流向 A股所推动的。”易宪容说。

　　他进而分析称，这说明资金流向对股市价格的重要性，也说明目前国内市场资金十分充足。在这种情况下，资金推动股市上行的态势短期内不会改变，只不过，投资者要以更为平常的心态来看待。

　　他同时提及，尽管当前央行宽松的货币政策没有改变，但实际结果如何，还须进一步观察。