资本“角力”股权众筹

　　◆导报记者杜海青岛报道

　　随着各路资本在股权众筹领域跑马圈地，区域股交中心和股权众筹的结合也擦出耀眼火花。

　　17日，中信证券与青岛地区的四板市场———青岛蓝海股权交易中心（下称“青岛蓝海”）携手，所设立的中信蓝海众筹平台“信蓝筹”正式启动，开始深度涉足股权众筹业务。

　　“股权众筹将成为未来中国资本市场的‘新五板’。继 16日齐鲁股权交易中心推出众创板，青岛蓝海又启动‘信蓝筹’，连续两家‘新五板’诞生在齐鲁大地，足以说明山东金融创新的脚步之快。”现身青岛的中国人民银行金融研究所所长姚余栋对经济导报记者说。

　　股权众筹作为多层次资本市场的延伸，将受益于嫁接新三板带来的红利。在姚余栋看来，培养多层次的资本市场结构有益于企业融资，而股权众筹作为多层次的市场补充，对控制整个市场的杠杆率大有裨益。接受导报记者采访时，中信证券董事总经理徐刚也表示，从商品众筹发展到股权众筹是一个趋势。而青岛蓝海作为“四板”市场具有独特优势，即在于未来项目的转让和退出渠道的通畅。

　　巨头闯入

　　事实上，青岛蓝海亦为中信证券对区域股权市场的重要布局之一。

　　“中信证券客户资源较多，风控能力强，因此在客户导入和项目筛选上，中心会借助中信证券的资源。”青岛蓝海董事长王道云介绍说。

　　值得一提的是，青岛蓝海并非惟一一家推出股权众筹的股交中心，浙江股权交易中心、齐鲁股权交易中心等也相继涉足此类股权众筹平台。此外，天津股权交易所、上海股权交易中心以及甘肃股权交易中心等打算在年内推出此类平台。

　　对券商而言，通过对区域股交市场等四板机构的布局和对接，将为其股权众筹等场外业务的开展提供资源补充。徐刚也表示，中信证券和青岛蓝海的联合，一方面解决了股权众筹的客户来源问题，另一方面也解决了项目退出问题。“通过股权众筹，可使海量资金与专业能力、行业资源进行匹配，达到多赢。”徐刚说，从监管层面看，私募股权众筹融资管理办法已发布征求意见稿，证券法修订已为公募股权众筹预留空间，股权众筹监管放开是一个方向。未来，股权众筹的发展空间十分广阔。

　　除了中信证券这样的业界巨头深度参与外，“信蓝筹”还得到了上市公司的信赖和关注。17日，中信证券、青岛蓝海与雏鹰农牧（002477）签署三方战略合作协议。雏鹰农牧董事长侯建芳表示，三方开展众筹业务合作，将有利于给投资者建立一个健康的投资生态环境。“雏鹰农牧此次与‘信蓝筹’平台合作生态猪产品众筹项目，也希望借助众筹平台这一得天独厚的优势，完成生态股概念普及和小猪认养。”侯建芳说。

　　“对于‘信蓝筹’平台，中信证券上下非常重视，将其视为进军互联网金融领域的重要突破口，这是一片即将开启的金融新沃土。”徐刚坦言。

　　“四板”借力破局

　　目前，除了众所周知的“BAT”等互联网资本外，官方以及半官方的区域股交中心成为股权众筹界的一大主角。区域性股权交易市场无论在会员结构与数量、权益市场规模和平台运营功能方面，还是在业务创新、产品储备和风险控制方面，均具有比一般社会互联网平台更强的保障能力。

　　“地方股权交易中心普遍接受地方政府监管，其发起设立的股权众筹平台，在合规性方面有显著优势。此外，众多中小企业已在股交中心挂牌，这类平台在融资项目获取方面更具优势。”一位众筹行业人士告诉导报记者，目前中小企业融资艰难，通过地方股交中心巨大的资源储备量，股权众筹将会是中小企业融资的一个很好通道。　“新三板定调为全国第三家交易所后，便宣告三板和四板之争正式结束，区域性股权市场就是四板，而三板就只有股转系统一家。由此一来，此前与三板重叠发展的各家区域性股交中心，急需差异化发展破局。股权众筹作为新生的模式，在四板需要破局之时出现，恰逢其时。”上述人士说。

　　从现有模式来看，区域性股权交易所设立股权众筹平台有三种模式：第一种是交易所自己做平台，浙江股交中心和齐鲁股交中心便属于此类模式；第二种是区域股交中心与机构合作，青岛蓝海与中信证券一同设立的“信蓝筹”平台便属此类；第三种模式则是近日落地贵阳的贵阳众筹金融交易所，其属于垂直的众筹平台。

　　千亿级“新五板”

　　未来，股权众筹融资或成为中国资本市场的“新五板”，市场蛋糕将是千亿级。世界银行预测，到 2025年全球发展中国家的众筹投资将达 960亿美元，中国有望达到 460亿至 500亿美元。其中，约70%至80%的融资额将是股权众筹融资。

　　在青岛，姚余栋阐释了央行金融研究所对股权众筹提出的一套“54321”方案：“5”就是指将股权众筹打造成为中国资本市场的新五板；“4”则指按照公募、小公募、大私募、私募四个层次来划分股权众筹的投资者；“3”是依据项目融资规模，将众筹分为种子众筹、天使众筹和成长众筹三个层次；“2”是众筹平台不设资金池、不提供担保，打破刚性兑付；“1”就是一条红线，股权众筹不能突破相关法规规定的股东人数不超过 200人的上限。

　　“在行业发展初期就应当有行业自律，即不设资金池，平台不碰钱，这样即使出了问题也不用跑路。”姚余栋强调说。“股权众筹平台在本质上是主板市场、中小板市场、创业板市场、新三板市场和四板市场的自然延伸，是我国多层次资本市场中的重要组成部分。”姚余栋表示，作为我国的新五板市场，从营造大众创业和万众创新的视角来看，大力发展股权众筹能为我国创新型经济发展注入新动力。

　　青岛蓝海董事长王道云（右）接受采访