山东四板市场现“双核”棋局 区域性资本市场建设再提速

　　　“我们将借助挂牌上市的大好形势，依靠实业、借助资本，实现经营发展再上新台阶。”在18日举行的青岛蓝海股交中心开业暨首批企业挂牌仪式上，青岛众恒科技董事长王伟满面笑容地对经济导报记者说。在青岛成立的第一家区域性股权交易市场上，众恒科技成为首家挂牌的企业（股权代码为800001）。

　　当日，众恒科技、万成锚链、爱您爱家等首批13家企业正式挂牌交易，105家企业挂牌展示，首批企业共实现4600万元融资。作为场外交易市场最大的保荐商，山东开来投资有限公司（下称“开来投资”）此次共推荐了6家企业，占据首批挂牌企业的半壁江山。“‘想生孩子先怀孕’，挂牌四板是小微企业理顺上市之路的第一步。”作为已经辅导140余家企业挂牌各地四板市场的资深人士，开来投资总裁王峰如此说道。

　　“目前，国内有区域性股权交易市场20余家，一大类是政府主导模式，另一大类是券商主导模式。”青岛蓝海股交中心董事长王道云告诉导报记者，公司即为券商控股型（券商股东合计持股比例为60%），在企业资源和政策资源方面，具有天然优势。“但归根结底，只有做出自身特色，健全各项功能，帮助企业解决融资等难题，四板市场才能获得长足发展。”

　　随着青岛蓝海股交中心正式运营，山东区域性资本市场建设再提速。同时，继齐鲁股权交易中心成立后，其在全省设立的第一个实体运营中心——齐鲁股权交易中心烟台运营中心也于18日揭牌，二者遥相呼应，形成山东四板市场的“双核”棋局。

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　　挂牌企业“各取所需”

　　在青岛市财富管理金融综合改革试验区获批之际，青岛蓝海股交中心的开业别具意义。该中心的设立，填补了青岛多层次资本市场的空白。“青岛市正在研究制定支持蓝海股交中心服务实体经济的相关政策，推动做好企业培育工作，加大财税支持力度，推动更多企业改制挂牌。”在上述开业仪式上，青岛市副市长刘明军表示。

　　据悉，青岛蓝海股交中心由中信证券等5家单位共同出资设立，是青岛多层次资本市场体系中最基层的一级，担负着培育、推介、扶植众多中小企业，为主板和创业板等输送优质上市企业的功能，堪称高层次资本市场的“蓄水池”。

　　“挂牌蓝海股交中心，拓宽了企业的融资渠道，紧密了股东与企业的关系，对规范公司经营管理以及降低财务风险起到积极的推动作用。”王伟说，通过这个平台，对于企业规范内部管理，提升形象以及增强团队凝聚力等方面不无裨益。

　　“我们主要是想借助蓝海的平台，提高我们金家口芹菜的知名度和认可度。”当日挂牌的惟一一家农业企业——冠雄工贸董事长焦磊清说。该公司是即墨市一家种植、销售金家口芹菜的企业。

　　来自威海的海斯特公司也受到不少关注，其不仅是首批挂牌企业中惟一一家来自青岛地区之外的企业，而且是挂牌前融资规模最大的企业。截至挂牌当日，海斯特通过股改、融资，已经完成定向和协议融资4100万元，在13家挂牌企业中融资规模居首。该公司成立于2011年，注册资本3900万元，是目前国内终端分布最广、数量最多、产品种类最全的钓具流通企业之一。

　　海斯特董事长孙彦坦言，“公司未来的目标是上新三板，之所以在蓝海股交中心挂牌，是因为企业今年年初刚完成股改，希望借助这个平台使公司的财务、运营等方面更加规范，为将来转板做准备。

　　导报记者获悉，在首批挂牌的13家企业中，既有高科技信息公司、电子商务公司，也有在传统行业中另辟蹊径的制造业公司。

　　值得一提的是，之前，省内也成立了齐鲁股权交易中心，同样为中小企业提供融资、股权转让和上市培育等服务。对此，有相关挂牌企业负责人对导报记者表示，如今青岛蓝海股交中心“出水”，加之齐鲁股权交易中心成立烟台运营中心深耕区县市场，省内四板市场将更加丰富多彩，拟挂牌企业的可选余地更大了。“双核”并行的格局之下，更多的企业将可以享受到更加便捷、更加到位的服务。

　　变企业传承为资本传承

　　在IPO堰塞湖的情况下，IPO上市之路不顺畅，新三板和四板市场日益受到瞩目。

　　“中心定位于券商控股、政府监管、市场化运作，将借助券商500多家营业部网点和5万多客户关系资源，为山东区域内中小微企业开辟又一个融资渠道，为挂牌企业提供更加到位的增值服务。”青岛蓝海股交中心副总经理雷洪志如此描述该中心的后发优势。在他看来，创业期和成长初期的企业融资需求迫切，但往往与资本割裂，只有建立多层次资本市场，不同规模、不同发展阶段和不同行业特点的企业才能各得其所。而让王道云和雷洪志津津乐道的券商优势还包括，券商可以更快更好地完成私募债发行，在企业进行私募股权融资时，可以享受到更高的估值。

　　在王峰看来，进入低门槛的四板市场，企业可以逐步熟悉资本市场规则，完善治理结构，为上市做好准备。同时通过股权登记托管，明确股权权属，变企业传承为资本传承。

　　“很多企业家雄心勃勃计划IPO，但从我们多年的调研实践经验看，满足新三板挂牌条件的企业比例尚不足两位数，满足区域股权交易市场条件的企业则可达两成。”王峰说，这些小微企业多为民营企业，在发展中天然存在着出资不实、资金抽离、产权不清晰、法人治理缺失等问题，通过区域股权交易市场这个孵化器和蓄水池，可以实现企业股权结构的完善、股权文化的培养。

　　据其介绍，开来投资近几年推荐了140余家企业在场外交易市场挂牌，帮助企业实现直接融资18亿元，12家企业启动了IPO程序，8家企业启动了新三板转板，有力促进了中小微企业的规范发展、快速发展。

　　未来谋纵深发展

　　“很多挂牌四板的企业家发现，收获到之前花多少广告费也买不来的宣传效果。更为重要的是，通过挂牌实现企业股份的可估值和可流通，不仅能够实现股权质押融资，还可以实现上下游企业入股和高管激励，巩固企业经营稳定性。”雷洪志说。而股份变成活钱，也为企业并购和被并购提供了可能。从成熟市场OTC（柜台交易）发展看，相比转板上市，并购或重组可能是四板挂牌企业更好的归宿。

　　王道云表示，中心将整合平台上的各类中介服务资源，依托券商控股背景，发挥青岛的政策区位优势，为中小企业在投融资、业务开拓、法律审计方面提供全方位、立体化综合金融服务。而该中心的区域定位分两步实施：短期内立足青岛，辐射半岛蓝色经济圈。未来伴随业务发展，争取沿黄河流域辐射。

　　对于未来蓝海股交中心的发展方向，王道云说，未来将有序推进业务向纵深发展。一方面要发展各类股权、债权登记、托管、结算等业务，发展本部会员体系，建立多会员联网体系。全面打通与券商OTC业务平台对接，形成由本部会员与外部会员构成的多会员联网体系。此外，将建立多品种、立体式交易体系。提供股权、各类金融产品及衍生品，各类小贷公司、担保公司等债权和收益权，地方政府城投债、各类私募债等的交易展示。