央行公开市场操作连续25天停摆

　　鲁网11月30日讯 央行公开市场操作连续“停摆”再次刷新纪录。11月29日，央行宣布不开展逆回购操作，这已是央行连续25个工作日未开展公开市场操作，也是自2016年初央行公开市场操作频率升级至每个工作日之后，央行在公开市场“休假”的最长纪录。业内人士预计，随着市场对明年美联储加息预测次数的降低，对我国央行来说，意味着货币政策受美联储的约束也在下降，不仅近期重启逆回购的可能性增加，降息的空间也有望扩大，预计明年央行降息的概率较大。

　　央行公告称，临近月末财政支出力度进一步加大，银行体系流动性总量处于较高水平。当日不开展逆回购操作，也无逆回购到期，实现零投放零回笼。从10月26日算起，到11月29日，央行已经连续25个工作日未开展逆回购操作，创2016年初央行宣布增加公开市场操作频率至每个工作日以来的新高。

　　对近期央行连续暂停逆回购的主要原因，苏宁金融研究院高级研究员左俊义分析认为，主要受市场资金面稳定偏松、公开市场没有到期资金以及人民币汇率破7预期下降所致。反映到资金面来看，央行连续第25日暂停逆回购操作，市场资金面仍保持宽松，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数下跌，其中，隔夜Shibor大跌27.7个基点报2.262%，7天Shibor持稳于2.65%，1个月Shibor跌0.21个基点报2.6969%，3个月期Shibor上扬0.54个基点报3.1094%。

　　临近11月底，央行逆回购操作全月停做的可能性正大幅上升。如果11月整月暂停逆回购操作，将是2015年5月之后的首次。有业内人士提出，央行重启公开市场操作也与美联储加息与否有关。今年以来，美联储已加息三次，美联储主席鲍威尔11月28日在演讲中提及，目前货币政策利率略低于中性区间，加息影响可能需一年左右体现。而上个月他的说法还是货币政策利率距中性可能还有“一段长路”。市场普遍认为，美联储在年底加息之后，2019年再度加息2次就会结束加息周期。

　　11月28日，中国银行国际金融研究所发布的《2019年经济金融展望报告》也预计，2019年人民币兑美元汇率将“稳中趋贬”，贬值因素包括：美联储加息周期还会持续、中美贸易战升级对中国影响将逐步释放，贸易顺差或将进一步回落；2019年中国经济增速下行等问题。

　　在500金研究院院长肖磊看来，美联储的鸽派预期，会给我国央行在货币政策具体操作方面提供更大空间，预计未来重启逆回购的可能性较大。左俊义也直言，12月的美联储加息不会阻止央行进行公开市场操作，首先，年底资金面较紧，需要央行进行公开市场操作平滑利率；其次，美联储加息会限制央行公开市场资金投放力度，因为资金利率抬升有助于缓解美联储加息对人民币汇率的冲击，意味着12月央行不会完全平滑资金利率，会让资金利率适度抬升，预计12月央行重启逆回购概率较大。

　　受美联储的鸽派预期，11月29日，在岸人民币对美元汇率开盘上涨逾百点，收复6.94关口；离岸人民币对美元短线走低，抹平日内涨幅。截至下午5点30分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9470、6.9377。市场人士普遍预期，接下来央行或延续此前的操作思路，提高公开市场逆回购和MLF利率。“下一步，央行有可能通过降准、甚至一定程度的利息微调来支持整个中国经济。”中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英认为，但央行货币政策的中性特点不能改变，仍要严防“大水漫灌”带来的系统性风险。在美联储停止加息的时间窗口进行产业结构的调整，也是最佳盈利策略。

　　“随着美联储态度转为鸽派，市场对明年美联储加息的预测次数也在降低，对我国央行来说，意味着货币政策受美联储的约束也在下降，甚至打开了央行降息的空间。但目前国内货币政策的阻梗在于货币政策传导不畅，银行没有信贷投放意愿，预计明年央行降息的概率较大。”左俊义补充道。