ST金泰扩张主业显迷茫 转型脚步仍不稳

　　暂停上市一年多的ST金泰（600385），在高达16亿元定增方案的助力下，重归A股舞台的当日便创造了令人咋舌的涨幅纪录。6日，其股价从停牌前的8.5元/股，最高直奔19.99元/股，最大涨幅135%，盘中更是被上交所两度实施临时停牌。7日，ST金泰开市快速跌停，报收15.70元，跌幅达5.02%。

　　然而，在股价暴涨的绚烂景象背后，市场发现，在原主业化学制剂药和中成药生产销售一蹶不振的背景下，勉强“保壳”成功的ST金泰，在寻求新主业重振业绩的道路上，依旧跌跌撞撞。“上市公司的主业转型，必然会经历阵痛，有成功，也有失败，这是逐步摸索的过程，但要切忌东一榔头西一棒子。目前来看，ST金泰未来业绩依然堪忧。”齐鲁证券分析师刘保民对经济导报记者表示。

　　主业布局显现

　　在恢复上市的前一晚，ST金泰“踩点”发布定增预案，拟以7.00元/股的价格合计发行2.29亿股，其中分别向北京古茂投资管理中心（下称“古茂投资”）、自然人黄宇、黄舒敏、高壹名、陶雷分别发行1.06亿股、5000万股、5000万股、1800万股和500万股股份。预计可定增募资16亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金以及偿还公司债务。

　　从募集资金的使用方向便能窥见ST金泰获得“重生”后的主业布局。其中，去年年底挽救ST金泰于退市命运的黄金珠宝贸易业务，属于资金密集型行业，具有较为显着的垫资经营模式特征，而因，严重缺乏营运资金，导致其承接黄金珠宝贸易订单非常有限。在今年一季度仅实现营业收入3.21亿元的背景下，为完成公司拟定的2014年25亿元、2015年30亿元的黄金珠宝贸易收入计划，此次ST金泰拟以不超过9.13亿元的募资补充黄金珠宝贸易业务所需的营运资金。

　　不过，针对公司主营黄金珠宝贸易目前只有一家供应商和一家销售客户的现状，上交所在5月份对于ST金泰恢复上市申请出具的审核意见函中提出质疑，要求公司在2013年年报中充分披露单一客户依赖风险，并详细说明公司珠宝贸易业务的盈利模式及相关风险。

　　对此，ST金泰解释称，这主要由于公司涉足该领域业务时间较短所致。“虽然存在单一客户依赖风险，但不影响ST金泰营收和利润的大幅增长。”

　　同时，因2010年、2011年、2012年连续3年亏损，进入“保壳”关键年的ST金泰，为了完成“净资产为正”这个硬性条件，在去年实施了一系列债务重组和豁免行动，使得2013年末归属于上市公司股东的净资产为1705.93万元。

　　然而，净资产转正并不标志着公司此前的巨额债务已清理完毕。因此，ST金泰拟将8720万元的募集资金用于偿还公司债务。其中，拟偿还的公司关联方借款及债务为693万元，拟偿还的其他主要债务包括拖欠的应付职工薪酬、税费以及相关的滞纳金共8027万元。

　　此外，ST金泰还在此次定增方案中，透露出公司除黄金珠宝贸易外，即将涉足的另一主业———大数据与云服务业务，并将使用不超过6亿元的募集资金培育该业务。

　　不过，在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，ST金泰恢复上市难具说服力。“目前我国对上市公司恢复上市的门槛设定实在太低了。至少公司每股净资产应高于1元，未分配利润为正，才能算是正常经营。否则，即便恢复上市，公司的经营前景依旧不乐观，甚至重蹈覆辙，最终侵害的是广大投资者的利益。”

　　“传棒”意味浓厚

　　值得注意的是，ST金泰此次定增，也将公司实际控制人黄俊钦的一双儿女推向了前台。在上述5名特定投资者中，黄宇和黄舒敏分别为黄俊钦的儿子和女儿。同时，古茂投资的合伙人也是黄宇和黄舒敏，分别出资700万元和300万元，持有其70%和30%的股份。

　　据导报记者统计，一旦定增成行，ST金泰的总股本将由此前的1.48亿股增至3.77亿股。其中，古茂投资持有28.03%的股份，成为公司控股股东；黄宇和黄舒敏分别持有13.27%的股份，北京新恒基投资管理集团有限公司持有6.83%的股份、北京新恒基房地产集团有限公司持有0.53%的股份。

　　基于黄宇和黄舒敏对古茂投资的持股关系，其直接及间接持有ST金泰股份的比例将高达54.57%。此外，黄俊钦则通过对北京新恒基投资管理集团有限公司及北京新恒基房地产集团有限公司，间接持有ST金泰7.36%的股份。因此，黄俊钦父子三人对ST金泰的持股比例合计将达到61.93%，成为新的实际控制人。

　　ST金泰表示，公司的实际控制人发生变化，但原实际控制人黄俊钦仍为公司实际控制人成员之一，上述变更不会对公司日常经营活动及发展战略造成重大影响。不过，在刘保民看来，ST金泰此举，显示出黄俊钦正在为日后隐退，子女接手公司经营做准备。“虽然目前公司肯定还是由黄俊钦主导，但从持股比例上看，‘传棒’的意味已经很明显了。同时，通过理清家族企业的持股比例，也有助于明确权责，促进公司健康发展。”

　　不过，作为未来接班人的黄宇和黄舒敏，能否担起这个重任，无疑令市场质疑。

　　资料显示，出生于1991年的黄宇现年仅23岁，目前担任ST金泰董事，另外还在北京瑞兹酒店管理有限公司、北京万叶酒店管理有限公司、北京新恒基软件有限公司等10余家企业担任执行董事，其控制的核心企业达到10家。而2012年至今担任北京恒基泰宇家电有限责任公司总经理的黄舒敏，目前正就读于美国欧文河谷学院。

　　导报记者统计发现，近年来山东省民营上市公司新老交替的大潮中，大部分都是“子承父业”，比如科达股份（600986）董事长刘峰杰、西王食品（000639）董事长王棣和丽鹏股份（002374）董事长孙鲲鹏，兴民钢圈（002355）董事长高赫男则是“婿承岳父”。

　　对此，北京大学民营企业研究所执行所长、导报特约评论员黄俊立表示，“家族企业创一代之所以让子女继承主要是出于信任。几乎每个家族企业在发展壮大的过程中都有不规范的行为，出于保护商业秘密的考虑，不太敢交给外人，因此，‘世袭’也许是最好的，但对企业而言，家族内部人才有限，可选空间较小，不利于企业长远发展。”