多化工鲁股陷泥潭 山东海化成首只被*ST的鲁股

　　山东海化成为马年首只被*ST的鲁股。

　　14日晚，山东海化公告称，鉴于公司2012年、2013年两个会计年度经审计的净利润连续为负值，根据有关规定，深交所将对公司股票实施“退市风险警示”特别处理。18日起，公司股票简称将变更为*ST海化。

　　值得关注的是，除山东海化外，青岛碱业去年经营性亏损也达到1.11亿元，最终因为在报告期内收到1.6亿元财政补贴而避免了“披星戴帽”的窘境。此外，刚刚摆脱退市压力的*ST亚星以及去年刚“摘星脱帽”的恒天海龙，旗下的化工主业则未见好转。山东化工板块的上市公司，尤其是拥有国企背景的上市公司，经营前景令人担忧。

　　“部分化工股所处行业产能过剩现象尤为严重。”16日，某券商分析师邹晔对经济导报记者说，今年预计连续两年亏损的上市公司有近30家，其中化工股就占了1/3左右，“加上国企管理机制下企业难以灵活地适应市场，这些上市公司只能靠财政补贴或寻求重组获得喘息。”

　　11.29亿元巨亏压顶

　　对于登陆A股市场已超过15年的山东海化来说，“披星戴帽”还是第一次。

　　山东海化14日的公告显示，去年公司实现营业收入43.15亿元，较上年减少12.7%；实现归属于上市公司股东的净利润-11.29亿元，折合每股收益-1.26元。由于公司2012年已经亏损5.2亿元，按照有关规定，深交所将对其实施了“退市风险警示”特别处理。

　　据悉，山东海化为山东化工业板块老牌上市公司，多年来依靠在纯碱行业的龙头地位，经营业绩尚可。不过，导报记者注意到，山东海化2013年年报显示，公司纯碱产品收入同比下降12.05%，毛利率仅为3.88%。

　　“国内碱行业产能过剩现象一直比较严重，加上国内政策对碱业上游行业产生负面影响，使得企业经营现状不佳。”邹晔表示，如去年国内多条新的浮法玻璃生产线开工，曾消化了纯碱业不少库存，但中央“八项规定”出台后，大量给茅台、五粮液公司配套生产酒瓶的企业产品积压，再度使得用碱量大幅减少。

　　值得关注的是，山东上市公司中另一家以碱行业为主业的青岛碱业去年经营性亏损1.1亿元。分析指出，青岛碱业主导产品纯碱年产能目前行业排第十位，小苏打年产能行业排名第一，但正是这种单一的业务结构导致其抗风险能力孱弱，在碱业低迷、企业库存量大增的背景下，经营业绩同样难现好转。

　　再引重组猜测

　　实际上，早在去年10月，山东海化就已显露出被*ST的迹象。

　　彼时山东海化的公告显示，公司决定对下属2家分公司等存在减值迹象的资产进行计提减值准备，约计提5.29亿元，并计入2013年年度损益，使公司2013年归属于母公司股东的净利润减少4.73亿元。业内一度猜测，如此集中地减轻资产包袱，为公司2014年扭亏为盈，甚至后续资本运作，都留下了很大的想象空间。

　　“大股东资产注入确实是解决上市公司经营困境的一个选择。”邹晔表示。

　　山东海化背后实际控制人中国海洋石油总公司，近年来频频对山东海化管理层及公司资产进行调整，确实引起过业内多次猜测。

　　如2010年，山东海化更换董事长，新任董事长李云贵曾在中海油旗下多个子公司担任财务总监，市场猜测其会重组；2013年12月，李云贵辞职，曾在中海油旗下子公司从事多年审计工作的汤全荣随后接任，重组猜测更胜。

　　导报记者近日多方联系山东海化相关负责人，但均未成功。值得关注的是，山东海化证券事务代表江修红接受媒体采访时，对纯碱行业后市仍颇为看好，并表示公司暂时不会放弃纯碱业务。

　　山东海化14日的公告只是强调会“加快产业结构调整，不断优化资源配置，加强科技创新，转变经营方式，强化营销管理”，并未提及重组事宜。

　　多只化工鲁股陷泥潭

　　采访中多名业内人士表示，想靠纯碱业务翻身，对于山东海化来说，短期内恐怕很难。

　　一券商化工行业分析师对导报记者表示，碱企亏损原因在于国内纯碱产能已严重供过于求，但企业扩能并未止步。“明明库存很大，去年又有青海、江苏企业上马百万吨项目，这都将对市场价格形成抑制，加剧纯碱企业的亏损。”

　　值得关注的是，除了山东海化外，多家化工板块的鲁股同样处于盈利难的窘境。

　　如去年刚刚“摘星脱帽”的恒天海龙近日公告称，受市场因素影响，粘胶行业整体低迷，公司粘胶产品价格持续下滑，导致公司2013年亏损约2.62亿元。

　　一度想通过“远嫁”阳煤集团解决公司主业不振的青岛碱业，最终因为接到当地政府1.6亿元补贴才避免了被*ST的命运。还有*ST亚星，这家依靠自身力量很难走出泥淖的上市公司，最终还是靠政府补贴才躲过了退市的噩运。

　　颇有意思的是，上述企业均有国企背景。接受导报记者采访的上述分析师认为，这既有化工业整体环境不景气的原因，也与企业管理存在问题有关。

　　“国企在发展中资金实力雄厚，使得企业在占据市场、扩大产能方面有一定优势，但也埋下了产能过剩的隐忧。”中国人民大学经济研究所教授杨春刚对导报记者表示，这是国企背景能使企业迅速变大，却很难变强的原因之一。

　　邹晔认为，国企管理体制的僵化使得旗下企业难以根据市场变化灵活调整，最终只能靠财政补贴或寻求重组来获得喘息机会。

　　不过，邹晔认为，这种“续命”方式不会长久，随着监管层对净资产、净利润、营收等指标审核越来越细致，相关约束性的规则会越来越严厉。