沪市半年报显示上市企业经营质量稳中向好韧性凸显 优质蓝筹公司起到中流砥柱作用

　　时至9月，上市公司半年报披露正式收官。截至8月31日，沪市主板1490家公司、科创板28家公司半年报全部对外披露。

　　已披露的业绩情况显示，主板方面，公司主动适应经济调整，营业收入、净利润、经营性现金流等多方面体现出经营质量稳中向好，韧性十足；优质蓝筹公司展现了扎实的经营基础，起到了中流砥柱的作用；科创板方面，上市公司以高研发投入带动业绩增长，显示出强劲的发展后劲。整体杠杆率保持稳定，一些市场比较关注的风险因素已在逐步缓解。

　　主板公司经营质量持续向好

　　今年上半年，沪市主板公司扎实经营，保持业绩整体稳中有增，继续在国民经济建设中发挥其主力军、压舱石作用。数据显示，沪市上半年共计实现营业收入17.51万亿元，同比增加10%，约占上半年GDP总额的近四成；净利润1.73万亿元，同比增加9%，营业收入和净利润实现双增长。

　　其中，680余家公司营业收入和净利润同时增长，占比近五成。1330余家公司实现盈利，占比约九成。820余家公司净利润相较去年同期增长，近110家公司净利润增长一倍以上，160余家公司实现10亿元以上净利润。

　　从经营质量来看，上半年共计实现扣非后净利润总额约1.64万亿元，同比增长8%。绝大多数公司专注主业，约1240余家公司上半年扣非后净利润为正，占主板公司总数超八成。约七成公司主业盈利能力持续稳健，近3年半年报扣非后净利润持续为正的公司约1110家。实体企业经营性现金流同比增长14%。大多数公司自身造血能力较强，现金流健康，本期经营性现金流为正数的公司约有970余家。

　　蓝筹股仍是经济建设和沪市市场的基本盘、优等生，在原有营收、利润规模较大的基础上，实现了高于市场平均水平的快速增长。数据显示，上证50公司实现营业收入9.84万亿元，净利润1.24万亿元，同比分别增加10%、11%，占沪市整体营业收入的56%，整体利润的72%；上证180公司实现营业收入12.65万亿元，净利润1.50万亿元，同比增速均为11%，占沪市整体营业收入的72%，整体利润的87%。市值100亿元以上的472家公司营业收入和净利润实现了较快增长，同比增速均为11%，高于整体水平。

　　从行业表现来看，上半年，沪市主板公司各主要行业整体业绩平稳，增速出现分化，部分行业业绩持续保持较快增长。消费类行业中的食品饮料、批发零售、文化体育等行业业绩增长较快，分别实现净利润417亿元、251亿元、79亿元，同比增长22%、15%、11%。此外，一批先进制造、新兴服务和传统支撑行业业绩表现也较为出色，包括专用设备和运输设备制造、信息技术等行业。其中，专用设备制造业实现净利润145亿元，同比增长48%。

　　同时，在经济结构调整和外界环境因素的综合影响下，部分前期高速增长的行业整体趋稳，增速放缓，个别行业业绩出现下滑，如煤炭、石油、钢铁等传统优势行业以及汽车制造、医药制造、化工制造等环保约束强的行业。但从半年报情况看，这些行业企业也正在积极采取措施，主动适应，积蓄力量，深入优化业务和经营质量，尽快实现高质量发展。

　　科创板公司高研发投入成效显现

　　作为沪市“新生”，28家已上市科创公司业绩保持高速增长，合计实现营业收入329.63亿元，同比增长18%；实现净利润 45.60亿元，同比增长25%。扣除体量较大的中国通号，其余27家公司营业收入、净利润同比分别增长37%、38%。

　　其中，航天宏图、睿创微纳营收增长超过一倍以上，分别为282%、119%；嘉元科技、瀚川智能、睿创微纳净利润实现翻番，分别为257%、124%和103%；中微公司实现净利润3037万元，扭亏为盈；铂力特、航天宏图上半年净利润为负，主要受季节性因素、扩大规模和增加投入影响，属于正常的生产性波动。从行业情况看，生物医药、高端装备、新一代信息技术行业和新材料等科技创新特征明显的行业均实现不同程度的增长，总体发展态势良好。

　　科创板业绩高速增长很大程度上受益于持续的高研发投入。28家科创公司研发费用占收入比平均为13%，远高于传统行业上市公司，显示出鲜明的“科创底色”。5家公司研发费用占比超过20%，研发费用占收入比例最高的3家公司，虹软科技、航天宏图、微芯生物，分别达到34%、32%、27%。

　　进一步统计数据显示，8家科创板公司上半年研发费用在5000万元以上，4家超过1亿元，中国通号研发投入最高，为5.81亿元，研发费用占营收的比例为2.8%。

　　研发费用投入排名第二的是晶晨股份，研发费用为5.81亿元，研发费用占营收比例为2.85%；排名第三的则是澜起科技，研发费用为2.12亿元，占比为18.8%；排名第四、第五的分别是中微公司、虹软科技，研发费用分别为1.08亿元、0.93亿元。

　　杠杆率平稳 关键风险因素逐步缓解

　　沪市主板实体企业杠杆保持平稳。上半年，实体企业整体资产负债率为62.39%，与去年同期基本持平。国有实体企业资产负债率62.57%，略高于民营实体企业的61.81%。大类行业中，去产能重点行业主动去杠杆效果有一定呈现，煤炭和化工制造等传统产能行业，资产负债率分别下降了1.14个和0.15个百分点。其他行业中部分行业去杠杆也有一定效果，如通用设备制造、汽车制造行业和计算机、通信和其他电子设备制造业等，分别较去年年底下降0.47个、0.84个以及0.82个百分点。

　　沪市主板公司商誉占比有所下降。截至半年报，商誉余额为5255亿元，占沪市公司净资产1.83%，比去年同期下降0.14个百分点。半年度商誉减值计提金额为0.65亿元，占净利润比重为0.0038%。除部分公司商誉面临减值风险外，也有公司在收购中实现了协同效应，持续产生超额利润，相关商誉减值风险较小。回顾2018年年报数据，沪市公司计提商誉减值金额约383亿元，占净利润比例为1.36%，大额减值计提主要集中在20余家小市值公司，整体基本可控。

　　主板公司大股东质押方面，第一大股东质押比例达到80%以上的公司178家，质押市值余额约1.62万亿元，年初至今已有28家公司控股股东质押比例下降至80%以下。目前，共有25家披露获得纾困基金支持，还有一批公司通过引进战略投资者、债务重组等方式增强其流动性支撑。总体上看，沪市公司高比例质押风险已在一定程度上有所缓解。