产能过剩致滨化股份业绩存忧 行业寒冬依旧

　　作为去年预约最早披露中报的沪市鲁股，滨化股份（601678）今年依旧跻身“排头兵”，并于同一日期———7月22日率先开启沪市鲁股中报披露大幕。

　　与去年裹挟的“寒流”相比，滨化股份今年可谓迎来“开门红”。其中报显示，公司上半年实现营业收入27.62亿元，实现归属于上市公司股东净利润2.32亿元，分别同比增长42.56%和65.72%，无疑为投资者呈上了一份满意答卷。

　　值得注意的是，在行业产能过剩局面依然存在的背景下，滨化股份依靠行情暂时回暖、新项目投产等因素实现的中期业绩增长，依旧隐忧重重。卓创资讯化工行业分析师宗学亮作出的“氯碱市场短期内难以出现根本性改观”的判断，更是为其后续业绩蒙上了阴霾。

　　寒冬依旧

　　事实上，在氯碱产品下游需求低迷，行业发展依然面临着产能过剩、贸易摩擦的不利背景下，滨化股份今年上半年取得营业收入与净利润同升的成绩，实属不易。对其业绩增长立下汗马功劳的，无疑为第一大主营产品———环氧丙烷产品在上半年的迅猛发力。

　　中报显示，受国内部分装置检修及新装置开车时间不确定等因素影响，环氧丙烷产品在今年上半年供应略为紧张，行情整体好于去年同期。基于此，滨化股份环氧丙烷产品在今年上半年实现营业收入17.71亿元，同比大增64.97%。虽然营业成本也同比增长48.51%，但产品毛利率依旧取得了8.98%的同比增幅，利润斐然。

　　不过，滨化股份也坦言，受下游需求波动的影响，环氧丙烷产品价格起伏较大。“环氧丙烷在延续去年下半年高位运行的情况下，从3月份出现大幅下滑，至6月底，价格维持在1.18万元/吨。”

　　值得注意的是，除环氧丙烷产品有较好表现外，滨化股份其他三大主营产品———烧碱、三氯乙烯和助剂产品，在营业收入同比回暖的数据表现下，均隐藏着相同的增长隐忧。

　　其中，烧碱产品上半年实现营业收入5.46亿元，28.20%的毛利率也使其成为滨化股份“最赚钱”的产品，但毛利率相比去年同期大降10.12%的成绩单，还是令市场感到“寒风阵阵”。

　　此外，滨化股份曾经的明星产品———三氯乙烯行业产能过剩局面依然存在，供需矛盾异常突出，产品价格从2012年下半年开始，长期徘徊在成本线附近。今年上半年，公司三氯乙烯产品仅实现营业收入7776.22万元，同比大减39.25%；营业成本却高达8448.55万元，毛利率为-8.65%，成为公司“最亏钱”的产品。

　　此外，滨化股份助剂产品上半年营业收入虽然增长5.73%，但其毛利率却减少1.31个百分点，盈利能力受挫。

　　“从主要为滨化股份提供收入和利润来源的四大产品看，其财务数据中依然显现出行业颓势。虽然部分行业有回暖之势，但总体来说，行业‘寒冬’还未过去。”锐财经首席分析师王政表示。

　　宗学亮也认为，以烧碱产品为例，在节能减排的大背景下，目前下游需求太弱，产能过剩状况非常明显，短期内很难有反弹行情。“对于整个氯碱行业来说，今年以来氧化铝企业大规模减产，这无异于‘火上浇油’。化工企业如今只能在供应面上做文章，减少供给，刺激价格反弹，但作用是短期的，且治标不治本。”

　　出口突围

　　面对行业颓势，滨化股份并未坐以待毙，并将突围重点放在了海外市场上。

　　今年上半年，公司粒、片碱出口实现了“量价”突破，共计出口5.55万吨，同比增长49.47%，增加直接效益551.98万元。充分利用三氯乙烯价格提升时机，不断开拓海外市场，保持了出口量的基本稳定，并进一步加大高附加值产品的销售力度，继续保持了差异化产品的竞争优势。

　　此外，公司食品级片碱销售目前已成功进入到啤酒、油脂等行业，并占有了一定的市场份额，也为下半年化工分公司新厂区开车做好准备。

　　去年上半年，滨化股份营收、净利润双双下滑，但在其报告里，有这样一句话，“公司与同行业公司相比仍取得了较好的业绩。”

　　事实上，这句话在今年上半年同样适用。

　　通观化工板块鲁股，鲁北化工（600727）一季报显示，公司净利润仅为357.99万元，同比下降23.9%；营业收入1.32亿元，同比下降21.01%。

　　此外，去年巨亏、披星戴帽的*ST海化（000822），今年主营业务依旧没有回暖势头。为实现“保壳”目标，*ST海化不得不走上了转让旗下亏损资产，以提高今年业绩之路。日前，公司将山东海化华龙硝铵有限公司100%股权、山东海化氯碱树脂有限公司51.98%股权、山东薛焦化工有限公司6.27%股权、山东潍焦集团薛城能源有限公司20%股权同时挂牌转让，有望在短期内获得2.8亿元的转让款，对其“保壳”来说无疑将成为一大助力。

　　经济导报首席记者 韩祖亦