德棉股份“后市”难料 改弦易辙收效存疑

　　自24日起，“德棉股份”这一耳熟能详的证券简称，将彻底从中小板鲁股中消失，取而代之的是“凯瑞德”这个新名称，证券代码依旧为“002072”。

　　同时，公司变更后的经营范围将增加创业投资、投资管理及咨询；矿业投资；新能源产业投资；互联网信息产业投资；金属矿石（贵稀金属除外）加工、销售等业务。涵盖近月来，为挽救持续亏损的经营颓势，昔日的德棉股份作出的种种多元化开拓。

　　然而，经营战略的破釜沉舟以及公司名称的改头换面，能否将这一老牌棉企带离业绩泥沼，有待关注。

　　主旋律

　　作为一家在上市之初以纺纱、织布为主业的棉纺企业，凯瑞德可谓是传统行业征战资本市场大戏中的“悲情角色”。其上市时，纺织行业正处于顶峰向下、面临诸多挑战的大环境中。尤其是受国际金融危机的影响，纺织行业需求遇冷，加之经营不善，公司自此陷入了不断“保壳”的恶性循环中。

　　经济导报记者查询年报得知，2006至2011年，凯瑞德收入规模由9.52亿元下滑至7.1亿元，净利润更是由正转负，连年下滑。形成鲜明对比的是，同时期内，同为山东版块棉企的鲁泰A（000726），收入规模则由30亿元稳步提升至61亿元，净利润由3.57亿元增至8.92亿元，可谓“冰火两重天”。

　　2011年，扭亏无力的德棉集团，将公司股份出售给第五季实业，使其成为公司现任控股股东。自此，凯瑞德开始逐渐剥离纺织主业，寻找新的盈利点。

　　不过，凯瑞德的转型之路走得并不顺畅。2012年5月、2012年11月、2013年8月，公司先后3次筹划了非公开发行、重大资产重组、股权协议转让等重大预案，但均受制于条件不成熟等种种原因未能成行。

　　值得注意的是，进入今年下半年，去年净利润亏损6043万元，今年上半年仍报亏1983.08万元的凯瑞德，为避免在明年公布2014年年度报告后被“披星戴帽”，跑步掀开了转型大幕。从剥离部分纺织资产到投资新能源和互联网信息产业，再到收购和合永兴科技，切入互联网彩票领域，凯瑞德破釜沉舟，动作频频。

　　“与同行业上市公司相比，凯瑞德的资产负债率明显偏高，高额的财务费用进一步吞噬了公司的利润。因此，剥离部分纺织主业，寻求新的利润点，成为其自救的必然选择。”齐鲁证券分析师刘保民认为。

　　不过，在寻找新盈利点的道路上，凯瑞德走得跌跌撞撞。除涉足铁矿开采和加工业务外，凯瑞德近日收购和合永兴进军互联网彩票领域一举，也受到了市场质疑。

　　导报记者注意到，据不完全统计，目前A股市场有内蒙君正（601216）、人民网（603000）、姚记扑克（002605）等20余家上市公司涉及互联网彩票概念，这使得该领域的竞争压力骤然增加。

　　此外，凯瑞德收购的和合永兴是一家去年刚刚成立的公司，今年上半年的净利润只有10万元，净资产为1001万元。这样的规模和盈利水平，为凯瑞德的转型增添了不确定性。

　　水落石出

　　值得注意的是，今年8月底凯瑞德定增案遭到否决这起“悬案”，也最终水落石出。

　　“申报材料与现场聆讯不符”，如此离奇的情况却发生在凯瑞德定增的过程中。针对其1月20日抛出的拟以6.13元/股向第五季国际发行6500万股股份，募资3.98亿元用于补充流动资金的定增方案，证监会披露的行政许可显示，由于相对前关联方的“不独立”以及对募集资金投向的疑惑，证监会发行部发审委否决了其再融资申请。

　　导报记者注意到，发审委在审核中关注到，凯瑞德此次非公开发行募集资金拟全部用于补充流动资金，继续发展现有纺织主业。但是，其和保荐机构聆讯现场解释的公司后续发展战略与申报材料披露不一致，本次非公开发行对象第五季国际投资控股有限公司在认购资金来源、相关协议履行及时间安排等方面与申报材料披露不一致。

　　“现场聆讯和申报材料不一致，凸显出公司再融资意图模糊不清，甚至可能是醉翁之意不在酒，比如挪为他用等。”刘保民表示。

　　经济导报首席记者 韩祖亦