华塑控股 20亿增发项目打造业绩“护城河”

　　华塑控股（000509）于上月底公告了非公开发行股票预案。依据方案，公司将以4.64 元/股的价格发行不超过 4.5亿股，募集资金不超过20.88亿元， 其中10亿元用于建设铝型材生产线项目，5亿元投入低辐射节能玻璃生产线建设项目，其余5.88亿元用于补充营运资金。增发项目的实施，可使华塑控股迅速切入市场前景广阔的高端铝型材和低辐射节能玻璃市场，有助优化公司产业布局，全面提升公司实力和可持续发展能力。

　　值得关注的是，在此次非公开发行的4.5亿股中，公司实际控制人李中通过其控制的深圳龙源公司以现金认购9,000 万股，控股股东麦田投资以现金认购 3,500万股，公司现任董事长郭宏杰以现金认购 1,000 万股，公司控股股东和高层管理者的积极认购，充分彰显了他们对募投项目及上市公司未来发展前景的信心。除此之外，北京开元、北京卓远等其他认购者也均为国内有实力的企业或机构，这些投资者愿斥巨资认购华塑控股增发的股份，也表明他们对募投项目前景看好。

　　12亿巨额投入

　　切入高端铝型材市场

　　公告显示，华塑控股拟投资12.07亿元（其中募投资金投入10亿元）建设的年产10万吨铝型材生产线项目将主要定位于工业铝型材和节能型建筑铝型材。相比公司以前生产的建筑型材，本次拟建设的工业铝型材生产线定位更加高端，可应用于汽车、机电、耐用消费品、电子电器、轨道交通中的高铁和地铁以及军工等领域，市场应用前景广阔。

　　近年来，随着我国大范围的基建投资和产业化历程的疾速推进，铝型材行业的产量和消耗量迅猛增进，而我国也一跃成为全球最大的铝型材出产基地和消耗市场。但值得一提的是，一直以来，我国生产和消费的铝型材主要集中在建筑领域，建筑铝挤压型材是主要品种，约占铝挤压材的67%左右。虽然市场规模仍在增长，但由于技术和市场门槛低，建筑铝型材目前总体已处于产能过剩状态。

　　相比建筑铝型材，工业铝型材无论是技术门槛还是市场空间都更加突出。据统计，目前我国工业铝型材仅占铝型材总应用量的30%左右，而在同期的欧洲和北美铝型材消费结构中，工业耗用比例分别达到为60%和55%，远高于我国。消费结构的差异反映出我国铝型材在工业领域的生产、开发和应用方面不足，同时也预示着我国工业铝型材消费具有巨大的增长空间。

　　随着铝挤压材性能在工业领域的进一步开发，工业铝型材的份额比例有望快速上升。有机构预计，预计在未来5年-10年，我国工业铝型材的消费量将持续增长，在铝型材产品中的比例将由目前的约30%上升到45%～50%左右。而根据我国政府的相关规划，未来10年内，工业材占铝型材总应用量的比重将接近70%。更为重要的是，近年来，由于中国原铝市场产能过剩和成本降低，价格持续处于低位，为"以铝代钢、以铝节铜"，以及扩大铝应用都为铝型材产业带来了新的机遇。

　　除工业铝型材外，华塑控股募投项目拟建设的铝型材生产线还可生产断桥隔热节能型建筑铝型材产品，该产品作为新型建筑材料，经常应用于节能门窗材料、节能幕墙制作等，具有密度低，但强度比较高，接近或超过优质钢，塑性好，可加工成各种型材，具有优良的导电性、导热性和抗蚀性等特性，满足绿色建筑业发展的需要。

　　基于良好的市场应用前景，华塑控股预计该项目建成后可实现年平均销售收入 19亿元元，年均利润总额 3.4亿元，具有较好的经济效益。

　　投资节能玻璃

　　进军节能环保领域

　　华塑控股本次增发的另一个募投项目是拟斥资5亿元建设的低辐射节能玻璃（LOW-E玻璃）生产线。依据公告，该项目达产后可年产三银低辐射镀膜玻璃200万平方米及低辐射中空节能玻璃160万平方米，预计可实现年均销售收入6.29亿元，年均利润总额1.59亿元。

　　据了解，LOW-E玻璃是一种对波长范围450-2500nm的远红外线有较高反射比的镀膜玻璃,具有很好的隔热性能，目前已被作为节能建筑材料广泛用于各类建筑上，可以起到很好的保温隔热、隔音和采光作用。据国外专业机构测试，一座窗玻璃面积为50平方的建筑物在采暖期间，如果采用LOW-E玻璃制成的中空玻璃热损失仅为6720kWh,比普通单层玻璃窗节能高达72.4%。除节能效果显著外，LOW-E玻璃还具有可见光透过率高，光反射率低等优点，完全满足建筑物采光、装饰、防光污染等要求，使用后室内采光效果大为改善。

　　目前，我国单位建筑面积能耗相当于气候条件相近发达国家的2～3倍，建筑能耗总量已占全社会总能耗的30%左右（其中，通过玻璃门窗损失的能耗占到全部建筑能耗的40%～50%左右），建筑节能已成为全社会节能的重点领域之一。在此种状况下，LOW-E玻璃因其良好的节能和采光效果，未来有望在中国的建筑节能领域扮演重要角色。数据显示，目前我国LOW-E中空玻璃的使用仅占整个建筑玻璃的15%左右，与欧美等发达国家75～80%的比例相差甚远，也据此可以判断， LOW-E玻璃在我国的市场潜力将非常巨大。

　　有分析人士认为，华塑控股正是因为看好LOW-E玻璃巨大的市场潜力，才敢于投资6亿多元巨资建设LOW-E玻璃生产线。依据公告，华塑控股拟建设的三银低辐射节能玻璃深加工项目产品为目前最为先进的三银（镀三层银膜）LOW-E玻璃，采用世界上最先进的生产工艺，生产的产品均为高档LOW-E玻璃，而且四川周边地区尚无此类产品批量生产。项目建成后，预计可实现年均销售收入6.29亿元，年均利润总额 1.59亿元。

　　6亿元补充营运资金

　　助力园林板块继续做大

　　除两个生产线建设项目外，华塑控股20.88亿元的募集资金中，还有5.88亿元将用于补充营运资金。

　　公司的主营业务之一的园林绿化业务属于典型的资金密集型行业，行业内普遍实行先行垫资建设、分期收款、竣工后结算的运作模式，经营过程中需要占用企业大量的营运资金。因此，业内企业项目承接能力的大小较大程度上取决于自身的资本实力，分析从A股园林类上市公司收入和净资产的关系，其业务规模和资本实力也基本呈正相关关系。

　　华塑控股认为，受制于历史遗留问题给公司造成的负担以及本身的资本实力，公司自 2013 年末实施股权分置改革进入园林绿化产业以后，园林业务发展较为缓慢。2014 年 5 月，华塑控股全资控股子公司麦田园林与成都市温江区人民政府签订了成都市温江区全域旅游开发建设合作项目框架协议，参与 成都市温江区旅游基础建设，包括绿道业态景观升级改造工程、西部旅游综合服 务枢纽项目建设等，该项目预计总投资为 5-6 亿元。然而，截至 2014 年9 月30日，公司净资产规模仅为8,153 万元，资金实力不足加上有限的融资能力严重制约了公司园林业务的发展，急需扩充资本实力。

　　有业内人士表示，此次非公开发行工作完成后，华塑控股将获得近6亿元的营运资金补充，此部分资金的投入可显著提升公司在园林领域的竞争实力和承接大工程的能力，从而促进公司园林板块业绩的增长。 （余君雨）（CIS）