科创板注册制“试验田”成效初显 有望逐步带动资本市场整体改革

　　鲁网11月6日讯 科创板提出一年来，对科技创新的示范效应相继显现。而下一步的重点，在于将科创板的经验推广到整个资本市场。

　　作为注册制改革的“试验田”，科创板的设立并非是简单地增加一个板块。以科创板为契机，逐渐带动整个资本市场改革，才是设立科创板的最终意义。

　　2018年11月，首届中国国际进口博览会期间，国家主席习近平宣布在上海证券交易所设立科创板。一年以来，科创板平稳落地，科创企业有序上市交易。截至11月5日，科创板已经受理了170家申报企业，其中41家公司已经上市交易，总市值达5708.14亿元。

　　经历了200多天紧锣密鼓的筹备和100天的平稳交易，科创板从无到有，不仅意味着我国高科技企业上市融资更加便利，更意味着我国资本市场改革打开了新的突破口。

　　资本市场改革“牵一发而动全身”。中国证监会主席易会满近日在接受新华社采访时表示，科创板100天的运行“符合预期，基本平稳”。下一步，创业板推行注册制改革也在等待“发令枪”，资本市场改革势在必行。

　　科创板100天运行平稳

　　7月22日，科创板正式开板，首批上市的25家企业迎来了历史性的一刻。开盘首周，25家公司全部实现上涨，平均涨幅达140.2%，18只个股股价翻倍。涨幅最高的安集科技一周内涨幅将近350%。而在之后的4个交易日中，股价从开盘首日的普涨到开始出现分化，股价走势逐渐明晰。

　　上市前5天不设涨跌幅的设置让上市企业尽快挤出“估值泡沫”，回归价值投资。开板百日之后，科创板运行平稳有序。截至11月4日收盘，科创板上市公司中，当日涨幅最高的南微医学上涨11.90%，当日跌幅最大的宝兰德下跌6.49%，最高振幅在10%左右。

　　易会满表示，科创板运行100多天来，注册制试点平稳有序，改革紧紧抓住信息披露这个核心，推动发行人、中介机构、交易所归位尽责，审核注册各环节公开透明，实际效果基本得到了市场认可。目前，从企业申请受理到完成注册平均用时不足4个月。此外，与注册制配套的系列基本制度改革也经受住了市场检验。发行交易、投资者适当性管理、退出机制、持续监管等制度创新平稳有序。

　　科创板以信息披露为核心。在科创板企业上市的过程中，免不了经历交易所数轮问询。交易所通过细致问询，让投资者更清楚地看到了企业真正的科技含量。在交易过程中，投资者也能“用脚投票”，选出一家真正的好公司。

　　科创板降低了上市门槛，对科创企业更加包容。在已经过会的企业中，也有尚未盈利甚至出现亏损的企业。但是在资本市场的支持下，这些企业的科技属性最终将变成企业的生产力，并且将成为我国经济转型的强大引擎。

　　科创板三季报业绩良好

　　科创板上市公司百天来的表现也不负众望。随着11月的到来，科创板上市公司前三季度业绩也揭开了面纱。上交所公布的数据显示，前三季度，40家已上市科创板公司收入利润整体实现双增长，共计实现营业收入691.16亿元，同比增长14%；净利润85.81亿元，同比增长40%。科创板三季报业绩良好，为后市的平稳发展打下了良好的基础。这也表明，以信息披露为核心的注册制在科创板“试验田”正在发挥着积极的作用。

　　从具体公司营业情况来看，九成公司营业收入实现增长，其中航天宏图、睿创微纳收入翻番，分别达224%和133%；近八成公司净利润实现增长，交控科技等8家公司增速超过一倍以上，两家公司扭亏为盈，另有10家公司因客户订单减少、研发投入加大等原因导致净利润同比下滑。

　　在盈利质量上，科创板公司共计实现扣非净利润77.4亿元，同比增幅达到23%，经营性现金流合计达40.41亿元，整体现金流稳定。近六成公司本期经营性现金流同比增长，反映公司核心盈利能力不断增强。

　　研发投入上，40家科创公司研发费用占收入比平均为13%；8家公司研发费用占比超过20%，占比最高的3家公司是虹软科技、山石网科和微芯生物，分别达到35%、33%和33%；首批25家公司上市后持续加大研发投入，第三季度研发费用同比增长14%。

　　行业情况看，集成电路、生物医药、轨道交通、新能源等重点行业业绩均实现不同程度增长，成为科创板公司业绩增长的中坚力量。其中，新能源行业实现净利润8.04亿元，同比增长44%，如嘉元科技实现净利润2.68亿元，同比增幅达152%；集成电路行业实现净利润13.23亿元，同比增长35%，如乐鑫科技实现净利润0.96亿元，同比增长49%；生物医药行业实现净利润9.01亿元，同比增长17%，如海尔生物、心脉医疗净利润均保持较高增速，分别为79%、48%；轨道交通行业实现净利润30.71亿元，同比增长15%，如交控科技营业收入同比增长41%，净利润增幅达325%。

　　资本市场改革箭在弦上

　　科创板提出一年来，对科技创新的示范效应相继显现。主板上市公司中，科技企业在科创板的助推下，也经历了一波上涨行情。

　　而下一步的重点，在于将科创板的经验推广到整个资本市场。作为注册制改革的“试验田”，科创板的设立并非是简单地增加一个板块。以科创板为契机，逐渐带动整个资本市场改革，才是设立科创板的最终意义。易会满表示，发挥科创板“试验田”作用，不是简单照搬照抄，证监会将统筹各层次市场的功能定位，结合市场实际，在充分评估论证、确保市场稳定的前提下，稳妥有序推进改革。

　　科创板经验首先推广的板块将是创业板。已经建立10周年的创业板也是中国科创企业的重要聚集地。数据显示，当前773家创业板公司中，共有718家高新技术企业，549家战略新兴产业企业，平均研发强度超过5%，宁德时代、迈瑞医疗等一大批高科技企业通过创业板的支持获得了快速发展。

　　但是，创业板也面临着“上市难”和“退市难”的问题，支持科技创新企业的功能尚未最大限度地发挥出来。今年10月，监管层对创业板并购重组政策进行“松绑”，允许战略新兴行业及高新企业通过重组上市方式进入创业板，恢复重组上市配套融资，为高科技企业上市提供了新路径。

　　海富通基金总经理助理王智慧表示，科创板是资本市场助力中国经济转型升级的一个非常重要的举措，也是金融服务实体经济非常重要的抓手。同时，借科创板的东风，资本市场也进一步推行了多项改革举措，意义深远。

　　随着科创板改革的逐步深化，创业板改革也箭在弦上。市场观察人士认为，实施注册制的科创板代表着中国资本市场改革的未来，这块“试验田”肩负引领制度创新的重任。应稳步推行注册制，把选择权真正交给市场，更大程度提升资本市场资源配置效率。只有如此，才能让资本市场成为中国优质企业的“筛选器”和“助推器”，才能不断提高我国在全球资源配置中的地位和能力，让中国股市更好地服务于中国经济。

　　延伸阅读：首家未盈利医药企业科创板过会

　　安信证券：2019年6月10日，上交所发布《苏州泽璟生物制药股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿）》。数据显示，泽璟制药是第一家选择按照标准五申报科创板的医药公司，也是第一家业绩尚在亏损的科创板医药公司。2019年10月30日，上交所官网显示，上市委员会同意泽璟制药首发上市。首家未盈利医药企业科创板过会预计可作为A股众多里程碑式事件之一，将对创新医药企业带来积极影响。

　　泽璟制药上半年亏损3.41亿元

　　泽璟制药招股说明书显示，公司所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售，尚未实现销售收入，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。2016年度、2017年度、2018年度及2019年1至6月，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.40亿元和-3.41亿元。