税收变化致积成电子业绩下滑 营收喜忧参半

　　积成电子近年来每年高达几千万元的营业外收入基本都是来自政府的补助和税收优惠政策。该公司享受的政府补助项目并不具有持续性，除了增值税退税之外，其余奖励几乎都是偶发性的营业外收入，这为公司业绩的稳定带来不利因素。

　　据８月２８日公告的半年报业绩显示，今年上半年，积成电子实现营业收入３．０５亿元，较上一年同期增长了１３．１１％；实现营业利润１５３７．４４万元，同比增长１９２．４％。

　　虽然营业收入实现增长，但是归属于上市公司股东的净利润却出现大幅下滑，为１６９３．６２万元，较上年同期下降２０．６６％；稀释后的每股收益仅为０．０４元。而造成公司业绩下滑的原因竟然是营业外税返收入的大幅下滑，直接影响了公司收益。

　　税返影响业绩

　　积成电子主营业务为从事电力自动化产品的研发、生产、销售和服务，主要包括电网调度自动化系统、变电站自动化系统、配网自动化系统以及电能信息采集与管理系统系列产品。

　　２０１０年１月２２日，积成电子以每股２５元的发行价格，发行２２００万股，登陆深交所。

　　２０１３年，积成电子实现营业总收入８８５７８万元，同比增长６．１８％；实现归属于上市公司股东的净利润１１４１５万元，同比增长１１．０８％，每股收益０．３１元。

　　值得注意的是，积成电子年度实现的净利润并不完全依赖于主营业务贡献，在２０１３年实现的１１４１５万元净利润中，营业外收入就达４８２８．４１万元，占到净利润的４０％以上。若扣除营业外收入，积成电子２０１３年的营业利润为８８６１．２５万元，相比２０１２年１．０５亿元的营业利润则出现大幅下滑。

　　积成电子每年高达几千万元的营业外收入基本都是来自政府的补助和税收优惠政策。

　　２０１３年，公司营业外收入中，政府补助高达４７７０．８４万元，分别来自软件产品增值税退税４１１０．６４万元，软件产业补贴５０万元，优秀税源户奖励５万元，济南高新技术产业开发区财政局第一批工信资金１５万元，济南财政国库支付局２０１３年第一批国家高技术产业发展项目补助款４５０万元，济南财政国库支付局２０１３年中央投资项目省级预算内配套资金补助款６０万元，济南高新技术产业开发区财政局高新区产业化项目资金８０万元等。

　　积成电子享受的政府补助项目并不具有持续性，除了增值税退税之外，其余奖励几乎都是偶发性的营业外收入，这为公司业绩的稳定带来不利因素。

　　今年上半年，积成电子收到的软件产品增值税退税额少于上年同期，实现的营业外收入为８２５．６９万元，比上年同期减少５８．７０％，直接影响到公司净利润下滑。根据公司预告，受税收和政府补助的变动，今年前三季度公司的净利润增幅区间为－２０％至１０％。

　　“积成电子收入实现３．０５亿元，较一季度增速有较大幅度提升，主要源于公司变电站自动化与公用事业自动化业务实现较快增长；净利润同比仍下降２０．６６％，主要软件退税延迟返还的影响。”民生证券研究员认为，２０１４年上半年积成电子收到软件退税为６４９万元，２０１３年同期为１９６３万元，对公司净利润影响较大，如果剔除软件退税影响，上半年业绩增长幅度较大，相比一季度来看，软件退税对公司中报影响已经减弱。

　　营收喜忧参半

　　事实上，扣除营业外收入，积成电子今年上半年的经营业绩也不能说是大丰收。

　　公司配用电自动化变电站自动化公用事业自动化、电网调度自动化、发电厂自动化和其他产品中，变电站自动化、公用事业自动化和其他产品销售实现了快速增长，２０１４年上半年，公司变电站自动化收入为９３９１．５１万元，同比增长６２．３９％；公用事业自动化产品收入５７３１．７５万元，同比增１６．２２％，毛利率３６．８０％，同比下降３．４６个百分点；其他产品收入１５５４．０３万元，同比增１２４．１６％。

　　除此之外，积成电子另外的主打产品则均出现了不同程度的营收萎缩。

　　公司配用电自动化产品收入９６１４．１４万元，同比降９．７７％；电网调度自动化产品收入４１３３．５８万元，同比降１３．４８％，毛利率４６．１０％，同比降４．０４个百分点；发电厂自动化产品收入７０．４８万元，同比降３６．８８％，毛利率５３．６７％，同比降３１．６７个百分点。

　　“报告期内，积成电子的业绩喜忧参半。”民生证券研究员分析称，公司变电站自动化业务实现较快增长主要是公司保护设备在２０１３年取得较大突破，为２０１４年增长奠定基础，同时保护设备毛利率高于监控设备，从而大幅提升变电站自动化业务毛利率３．７８个百分点；电网调度自动化业务未来将受益电改的加速推进，有望保持稳定增长；配用电自动化业务由于公司目前仍在试探性推广，招标量低于预期，随着电改推进，配网自动化业务高增长将是大概率事件。

　　海通证券研究员牛品对积成电子未来预判称，积成电子是配电自动化及终端的主要供应商之一，其配电终端在国家电网第一次集中采购中位列第四位，柱上断路器、柱上负荷开关等一次设备产品首次进入南方电网招标体系，预计未来两年公司的配电业务将快速增长。

　　在公共事业自动化业务方面，公司对三川积成的股权受让已经完成，公司拥有自主品牌的智能表，智能水表已经打入１０余个省会城市，智能燃气表年内有望获得５大燃气集团的入围资质。预计公司智能水表及系统、智能燃气表及系统均将随行业的快速增长而增长。

　　同时，公司拟收购山东恒威６０％股份，进入配电网一次设备领域。山东恒威拥有成熟的生产技术，２０１３年实现销售收入１３１０万元、净利润３０３万元。收购完成后，可增加一份新的利润来源。

　　■本报记者 韩永先