毛利率反行业变化 存货及应收账款暴增 博天环境财报疑点颇多

　　◆导报财经研究员 王平凤

　　5月30日晚间证监会公布了第30批20家企业预披露信息。其中博天环境集团股份有限公司（下称 “博天环境”）拟登陆上交所，发行不超过6000万股A股，发行后总股本不超过2.4亿股，保荐机构为中信建投。博天环境拟招股书显示，公司是专业的水环境解决方案的综合服务商。经济导报财经研究员查阅公司财务信息发现，公司近3年每年净利润的增幅超90%，是行业平均水平的3倍左右，可谓是跨越式发展。不过仔细研读却发现，在这样的亮丽外表下，却潜藏着财务造假的可能，主要表现在2012年公司毛利率、存货及存货周转率、应收账款及其周转率等多项财务指标的同步蹊跷变化，2012年的财务报表极有可能不真实准确。2012年毛利率激增存货周转率下降拟招股书显示，博天环境2011至2013年归属于母公司所有者的净利润分别为2130.76万元、4354.83 万元、8351.19 万元，2012年同比增长率为104.38% ，2013年为91.77%。同期同行业上市公司相应的平均增长率仅分别为30.32%和27.79%，博大环境的净利润增长幅度已达到行业平均水准的3倍以上。

   不过蹊跷的是，2011至2013年，博天环境的综合毛利率分别为19.85%、25.64%、26.40%，公司毛利率在2012年激增；而同行上市公司的平均值分别为34.89% 、31.24%、30.70%，呈逐年下降的趋势。公司毛利率的变化情况正好和行业相反。同时，2011至2013年，博天环境的存货周转率分别为2.06次/年、1.98次/年、2.10次/年，先将后升。2011至2013年，公司的库存商品金额分别为7154.47万元、12,011.02万元和25825.26万元，占存货总额的比例分别为36.337%、53.23%和60.332%，同样2012年变化幅度最大。一名不愿意透露姓名的审计师表示，毛利率具有一定的稳定性，并与行业平均值和表现相差幅度不大，如果出现存货周转率下降而毛利率上升现象，一般可判断该公司可能调节了报表。

    存货周转率下降，表明公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度，其毛利率应趋同下降才合理。另外，存货周转率下降也说明产品竞争力可能下降。对比发现，博天环境毛利率反常变化，并且2012年毛利率激增而存货周转率却下降，2013年毛利率微增而存货周转率也微增，其2012年的财务报表极有可能进行过调节。2012年应收账款激增250.57%导报财经研究员发现，2012年除了毛利率和存货周转率的反常外，博天环境的应收账款也同步变动。2011至2013年，公司的应收账款余额分别为4095.97万元、14359.37万元、18127.68万元，占营业收入的 比例分别为10.91%、24.01%、18.08%，占营业收入的比重逐年上升。重要的是，2012年公司应收账款较2011年的增幅高达250.57%。同时，博天环境的应收账款质量逐年下降。2011至2013年，公司1年以内的应收账款账面余额占总额的比例分别为90.27% 、87.05%、80.34%，逐年下降，而同行业上市公司则非常平稳。

    相应的，公司的应收账款周转率也在逐年下降，分别为8.53次/年、6.47次/年、6.14次/年。上述审计师表示，正常情况下，应收账款是一种可以确认为收入的债权，而应收账款也是企业操纵利润的工具之一。如企业为了增加某一会计年度的利润，可以通过虚开发票增加应收账款，这就可通过营业收入的虚增达到利润的虚增，在下一年度钻制度的漏洞或以销售退回为由再将应收账款冲回；所以，应收账款在收回之前，企业所谓的实现利润，只是账面利润。在应收账款激增的同时，利润的质量也在打折扣。